【券商聚焦】第一上海证券看好携程(TCOM)长期价值 维持买入评级

（原标题：【券商聚焦】第一上海证券看好携程(TCOM)长期价值 维持买入评级）

金吾财讯 | 第一上海证券发布研报指出，携程(TCOM)尽管面临反垄断立案调查，但其在中国旅游行业的护城河依然稳固，特别是在中高端及商旅市场的地位难以撼动。研报中提到，携程的用户信任度高，对酒店的强管控能力赢得了高净值用户的信任，同时上游商家对携程平台的依赖性强，构建了高转换成本。尽管有监管调查，但携程的核心业务韧性和长期竞争力有望保持稳健。 该行认为，尽管监管调查可能会对携程造成一定的短期影响，但从历史案例来看，潜在的处罚力度和整改预判均不会对携程的长期盈利造成重大冲击。该行预计携程2025-2027年non-GAAP净利润有望实现168.9/198.4/231.4亿元，考虑到国内出境游复苏强劲以及携程海外市场的高速渗透，给予携程85.00美元的目标价，相当于26财年盈利预测20倍PE，较现价约有38%的上涨空间，维持“买入”评级。 尽管如此，携程面临的潜在风险包括宏观经济发展不及预期、地缘政治风险、竞争加剧、海外扩展不及预期、品牌声誉风险以及监管处罚及整改影响大于预期，这些因素可能会对股价造成波动。