凯乐士IPO：三年累计亏损超6亿元 核心业务毛利率大降引发市场担忧

（原标题：凯乐士IPO：三年累计亏损超6亿元 核心业务毛利率大降引发市场担忧）

《电鳗财经》电鳗号/文

浙江凯乐士科技集团股份有限公司(以下简称凯乐士)冲刺港股IPO揭开了中国智能物流赛道残酷的一面。三年累计超6亿的亏损数字，暴露出行业从野蛮生长到理性回归的阵痛。

2026开年，凯乐士港交所IPO提交了招股说明书。凯乐士是一家综合智能场内物流机器人提供商，围绕多向穿梭车机器人(MSR)、自主移动机器人(AMR)及输送分拣机器人(CSR)三大产品线，提供单一功能机器人部署和多功能综合系统两类解决方案。

招股书显示，凯乐士的营业收入从2022年的6.57亿元增长至2024年的7.21亿元，但在2023年该公司受新能源行业资本开支下滑影响收入短暂出现下滑。2022年至2024年，该公司净亏损分别为2.10亿元、2.42亿元和1.78亿元，累计亏损超6亿元。2025年前九个月，该公司的营业收入和净亏损分别为5.52亿元和-1.34亿元。

凯乐士的整体毛利率维持在15.7%-16.6%区间，其多功能综合系统毛利率从2022年的13.7%降至2024年的10.8%，降幅达28.5%。

作为核心业务的多功能综合系统，曾是该公司对抗国际巨头的王牌，如今却出现毛利率大幅下降，这远比亏损本身更令人担忧。

业内人士指出，凯乐士在多个领域积累了大量客户，正是其构建行业标准的数据基石。若能借IPO打通资本通道，完成从硬件供应商到物流智慧大脑的跃迁，这场扭亏为盈的逆袭战或现转机。

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