白银！白银！历史罕见，单日净流入近65亿元！

特别是白银期货合约资金流入量之大，大大超乎意料，24日净流入资金规模近65亿元，持仓量近82万手，沉淀资金规模692亿元。资金增幅之大，涨幅之猛烈，堪称历史罕见。

截至记者发稿时，从单月涨幅来看，国内白银期货12月初至今，涨幅已经达到38.36%，远超国际白银价格涨幅，纽约白银期货同期涨幅仅为25.4%，伦敦现货白银同期涨幅仅为26%。

12月24日下午收盘时，国内铂金、钯金期货主力合约涨停、白银期货主力合约涨幅8.12%，沪金主力合约涨幅0.63%、沪铜期货主力合约涨幅2.33%。

当天，国内商品资金整体呈现流入状态，但是资金流入分化已经进一步凸显，特别是贵金属市场尤为明显。其中，沪银获64.8亿资金流入，铂金和钯金分别获超7亿和5亿资金流入，但黄金期货品种则出现资金大幅流出，出逃资金规模也达到35亿元。此外，有色板块方面，沪铜有32.64亿元资金流入。

目前，国内白银期货主力合约已经站上每千克17600元上方，再次刷新历史最高纪录。国联期货分析师王娜表示，2025年，伦敦、纽约、上海等主要市场的库存均处在多年低位。全球偏低的库存导致白银在供需缺口的背景下可即时交易的现货/仓单数量有限，少量资金介入即可加剧白银市场流动性枯竭，白银价格弹性显著提升，容易触发挤仓行情。

Wind数据显示，A股中白银概念股多只年内股价已经翻倍。其中，兴业银锡（000426.SZ）年内涨幅超225%。作为国内仅有的主要投资于白银期货的基金产品，12月24日，国投白银LOF（161226）继续涨停，场内溢价近70%。

数据显示，国投白银LOF（161226）产品12月初至今涨幅已经达到103.93%，年内涨幅已经达到254.9%。远远超过白银期货单月涨幅38.36%和年内涨幅135%。

值得注意的是，白银资金大幅流入，是在交易所限仓的背景下。根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定，自2025年12月24日（即12月23日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货AG2602合约的日内开仓交易的最大数量为10000手。

在此之前，上海期货交易所也曾于12月10日发布通知，自2025年12月12日收盘结算时起，将白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度由14%上调至15%，套保持仓交易保证金比例由15%上调至16%，一般持仓交易保证金比例则由16%上调至17%。

不仅国内在调保限仓，国际市场也在推进。12月12日，CME集团宣布将白银期货的保证金要求上调10%，意在逼迫高杠杆做多白银的投机资金平仓。

回顾历史来看，在上一波白银巨大的牛市行情中，交易所保证金调整对于市场投机氛围的压制作用非常明显。在2008年底，金融危机冲击下，白银从7个月前的21美元历史高位跌至了8.45美元，随后受量化宽松影响，一路飙升到2011年4月底49.84美元，涨幅超5倍。

当时芝加哥商品交易所(CME)在短短九天内5次上调白银保证金要求，迫使期货市场去杠杆化，导致白银价格数周内暴跌近30%。市场投机资金在价格大幅回调之后，失去了做多的信心。此后，白银市场陷入长期低迷当中，在4年多时间里价格持续走低。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校对：王蔚