【券商聚焦】第一上海证券上调博通(AVGO)目标价至420美元 维持买入评级

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金吾财讯 | 第一上海证券发研报指，博通(AVGO)在25Q4季度业绩表现强劲，总收入180.2亿美元，同比增长28.2%，超出市场预期。毛利率提升至68.0%，调整后EBITDA利润122.2亿美元，同比增长34.4%，Non-GAAP净利润97.1亿美元，同比增长39.5%。公司AI收入超200亿美元，积压订单超730亿美元，预计将在未来6个季度逐步交付，显示公司业务强劲增长势头。 该行表示，博通新增第五位大客户，包括可能的OpenAI和Anthropic订单，两者都将在26年底交付，潜在客户还包括软银、苹果、xAI等厂商。公司在AI芯片市场的强劲表现，以及VMware软件业务的稳健增长，为公司未来收入提供了坚实的基础。尽管面临AI需求增长不及预期、收购整合不及预期、市场竞争加剧以及宏观政策风险等挑战，但公司整体前景依然乐观。 该行续指，根据2025财年及未来展望，该行调整2026-2028年净利润预测至411/640/844亿美元，三年复合增速143%。考虑到公司在AI芯片和软件服务领域的强劲增长，以及云厂商资本开支的提升和在台积电下单比例的增长，该行采用DCF法估值，WACC为9.0%，长期增长率为3.0%，目标价上调至420美元，维持买入评级。