【券商聚焦】交银国际上调博通(AVGO)目标价至460美元 维持“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】交银国际上调博通(AVGO)目标价至460美元 维持“买入”评级）

金吾财讯 | 交银国际证券发研报称，博通(AVGO) FY4Q25业绩超预期，FY1Q26 AI相关半导体业务同比翻番。FY4Q25营收/调整后EBITDA利润率分别为180亿美元/68%，均超过预期和公司指引。AI相关半导体业务（XPU加速器和网络设备）收入64.4亿美元，为主要驱动因素。半导体总收入/软件收入分别为110.7亿/69.4亿美元（同比+35%/19%）。管理层指引FY1Q26营收/调整后EBITDA利润率为191亿美元/67%，均高于预期。管理层指引AI相关半导体收入或达到82亿美元，同比翻番。 该行指出，博通在AI网络和加速器领域的持续推进，以及管理层对未来订单的积极展望，显示了公司在AI芯片市场的强劲增长潜力。管理层表示对未来六个季度尚有730亿美元的未交付订单，并预计之后或有更多订单，意味着未来六个季度AI芯片收入或不低于730亿美元。此外，管理层对供应链安全表示有信心，尽管指引机柜形式交付毛利率或降低，但认为更高的经营杠杆或帮助稳定经营利润率。 根据FY2025公司AI相关收入为201亿美元（高于之前199亿美元预测），该行上调FY26E/27E AI相关收入到463亿/754亿（前值438亿/693亿）美元，相应上调总收入预测到919亿/1231亿美元（前值899亿/1170亿美元）。同时上调公司FY26E/27E EPS预测到9.69/13.13美元（前值9.51/12美元），维持之前35倍FY27E市盈率的估值，上调目标价到460美元，维持“买入”评级。