据介绍，果下科技是一家储能系统解决方案及产品的提供商，其储能系统解决方案和产品服务于并能够覆盖大型电源侧、大电网侧、工商业及住宅等多种应用场景，适用于中国市场及海外市场。

增收不增利的尴尬

招股书显示，果下科技为业内较早实现储能系统解决方案及产品的互联网云端整合及开发数字化能源管理全景互联网云平台的参与者之一。果下科技的技术能力属于行业最先进之列，使果下科技能够完善储能系统解决方案，并在果下科技的产品中实现卓越的性能及效率。果下科技是首家专门为果下科技运营所在行业开发物联网平台的解决方案提供商，根据同一来，源果下科技也是首家基于技术及AI算法开发储能行业模型的解决方案提供商。

不过，整体来看，果下科技的行业排名并未太过靠前，在多用途储能系统中，其是第十大全球储能系统供应商、第八大中国储能系统提供商，相关市场份额仅为3%左右。

但在本次上市公布的配售结果中，果下科技的认购情况仍较为激烈。数据显示，果下科技本次在公开发售环节一共获得1890.73倍的超额认购，国际配售环节则是获得了3.63倍的超额认购。发行价为20.10港元，一共募资7.83亿港元。

同时，作为一家成立于2019年的公司，在近几年中，果下科技的业务结构发生了巨大变化，其业务重点欧洲市场的业务收入在2022年到2024年中几乎没有太多增长。果下科技最大收入贡献由2022年占总收入72.1%的欧洲市场户用储能系统产品及解决方案，转变为2024年占总收入76.6%的中国大型储能系统产品及解决方案。这一趋势2025年上半年一直持续，果下科技称此转变反映集团对市场机遇及政策发展的动态回应，而非业务重心的根本性改变。

果下科技表示，此项转变的商业逻辑在于该集团对市场策略的灵活适应能力。自2023年起，鉴于中国政府推出多项支持能源储存发展的利好政策，包括《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》、《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》、《绿色低碳先进技术示范工程实施方案》及《2024年能源工作指导意见》等，果下科技开始策略性优先布局中国大型储能系统。该等政策创造了有利的监管环境，并推动国内需求快速增长，促使集团于2023年及2024年通过提升产能及资源配置，扩大本地交付规模。

果下科技还指出，尽管进行了此等业务重分配，但集团一直专注于中国及海外市场的并行发展。过往产品结构的变化，是捕捉短期机遇的战术调整的结果，而非从欧洲户用储能系统业务的战略性撤退。

值得注意的是，在业绩方面，目前果下科技处于增收不增利的尴尬局面。收入方面，2022年至2025年上半年，其收入分别为1.42亿元、3.14亿元、10.26亿元和6.91亿元，但利润并未如收入般大规模增长，分别为2428万元、2815万元、4912万元和558万元。

毛利率持续下滑

果下科技增收不增利的背后，是激烈的行业竞争。这也导致果下科技的毛利率持续下滑。

招股书显示，果下科技近几年的毛利率持续下滑。在2022年、2023年及2024年以及2024年和2025年上半年，果下科技的毛利率分别为25.1%、26.7%、15.1%、13.0%及12.5%。而在其目前业务重心的中国市场，其毛利率已从2023年的20.7%下降到2025年上半年的11.0%。

对此，果下科技称其毛利率出现大幅波动，主要由于激烈的市场竞争对公司的平均售价造成压力，以及原材料价格波动（尤其是锂离子电池的价格变动）。锂离子储能系统电池的全球价格从2022年的每瓦特小时0.13美元下降到2024年的每瓦特小时0.08美元，导致成本和价格波动。

果下科技表示，尽管面对这些挑战，果下科技仍就户用储能系统在客户合约中实施价格调整机制及灵活的定价模式，以减轻原材料价格波动的影响并保持果下科技的竞争地位。但果下科技预计，到2025年锂离子电池价格将稳定在每瓦特小时0.06美元，继续产生成本压力。

同时，在股东层面，果下科技背后未有太多知名机构现身。

此外，招股书显示，果下科技创始人、董事长、执行董事兼控股股东冯立正现年35岁，于能源行业拥有逾12年经验。2012年7月至2016年3月，冯立正任无锡市特钢材料有限公司董事长秘书，2017年1月至2018年12月，冯立正任深圳市沃特玛电池有限公司投资及融资总监。