中金：三季度电力设备业绩延续稳健增长 看好国内外电网投资景气持续

（原标题：中金：三季度电力设备业绩延续稳健增长 看好国内外电网投资景气持续）

智通财经APP获悉，中金发布研报称，3Q25电力设备收入同比+11.9%，板块业绩延续稳健增长；各板块之间表现分化，收入端二次设备(+16.2%)>一次设备(+13.8%)>电网数字化(+9.8%)>智能配用电(-5.4%)。投资方面，2025年1-9月全国电网工程完成投资4378亿元，同比+9.9%，预计明后年电网投资年均仍有望保持高个位数增长；海外电网需求景气延续，看好中国电力设备企业加快全球布局。

一次设备：下游需求略有分化，主网超高压设备招标强劲，海外变压器、开关出口增速亮眼，网外3Q新能源装机疲软导致交付略有承压，我们持续看好年底特高压进展加快，以及海外需求高景气对各公司业绩的正面贡献。

二次设备：3Q业绩延续稳健，看好一方面主网保护需求稳增，另一方面各公司拓宽品类，加快构网型储能、算力中心等网外市场布局，加大发展海外增量市场。

智能配用电：业绩阶段性承压，主要系国内电表交付承压，看好新表招标开启后有望迎量价齐升；海外多元化布局持续推进，各公司突破新市场，推动配电等产品加速出海。

电网数字化：业绩环比修复，受益于国网数字化招标回暖，电力市场建设步伐加快，各公司在手订单充沛，看好4Q加快交付有望优化业务结构，同时各公司在AI相关领域加大布局，有望赋能长期增长。

标的方面：推荐：1)特高压：平高电气(600312.SH)、国电南瑞(600406.SH)、中国西电(601179.SH)、许继电气(000400.SZ)等；2)电力设备出海：思源电气(002028.SZ)、华明装备(002270.SZ)、威胜控股(03393)、三星医疗(601567.SH)、金盘科技(688676.SH)、明阳电气(300291.SZ)、海兴电力(603556.SH)、华通线缆(605196.SH)、金杯电工(002533.SZ)、特变电工(600089.SH)等；3)配网&电网智能化：四方股份(601126.SH)、国能日新(301162.SZ)、威胜信息(688100.SH)、朗新集团(300682.SZ)、国网信通(600131.SH)。

风险因素：国内电网投资不及预期，国际贸易政策变化，汇率波动风险。