电解液行业陷“寒冬期” 业内看好后市周期性复苏与结构性机会

（原标题：电解液行业陷“寒冬期” 业内看好后市周期性复苏与结构性机会）

10月16日，锂电池电解液溶剂龙头石大胜华(603026)披露的2025年前三季度业绩预告，预计归母净利润亏损4900万元至7500万元，较上年同期的1126.51万元盈利同比骤降534.97%至765.77%；扣非净利润亏损5300万元至7900万元，同比减少2177.13%至3196.10%。

今年以来，碳酸酯行业步入寒冬。石大胜华表示，业绩下滑主要是市场竞争激烈，公司部分产品价格同比下降，为应对行业竞争，公司加大了市场投入及研发力度，期间费用同比增加，营业利润减少。

作为国内碳酸酯溶剂龙头，石大胜华核心产品碳酸二甲酯系列受行业供需失衡冲击显著。2025年上半年，国内电解液溶剂市场新增产能集中释放，而下游新能源汽车需求增速放缓，导致碳酸酯价格持续低位震荡。同期，MTBE、丙二醇等产品也因供应过剩价格承压，进一步侵蚀盈利空间。

成本端压力同样严峻。2025年上半年，石大胜华营业成本增速约17%，超过营收14.87%增速，同时期间费用大幅攀升，销售费用增长33.73%，财务费用因利息支出激增944.57%，研发费用也增加21.85%至1.25亿元。

石大胜华的困境并非个例，2025年以来，电解液产业链从上游锂盐到中游溶剂全面过剩，多数企业陷入“增收不增利”困局。据统计，受前期过剩惯性影响，截至三季度末价格仍处于历史低位，企业利润空间有限——三季度电解液平均利润1649元/吨，环比下降29.61%，原料成本压力尚未完全向下游传导。

石大胜华此前曾表示，2025年下半年碳酸酯行业仍有新增产能释放，供需失衡局面难改，价格或持续低位运行。

券商研报分析认为，“金九银十”旺季与储能需求共振正在打破僵局，需求端呈现“动力+储能”双轮驱动特征。展望四季度电解液需求将呈现“先增后降”走势。10月至11月有望迎来年内产量峰值，一方面受益于国内新能源汽车消费旺季备货，另一方面美国储能关税延期等政策持续释放海外需求。电解液价格难以出现大幅上涨，预计现货市场维持窄幅震荡，行业利润修复速度将慢于需求增速。

长期维度，券商普遍看好行业周期性复苏与结构性机会。预测2025年底至2026年，电解液行业将完成新一轮产能出清，中小企业退出后，头部企业产能利用率有望提升，带动行业毛利率回升。供给端，龙头企业扩产聚焦高端领域，避免低端产能过剩重现。