中金：氨纶企业发生不可抗力 关注氨纶行业投资机会

（原标题：中金：氨纶企业发生不可抗力 关注氨纶行业投资机会）

智通财经APP获悉，中金发布研报称，根据百川资讯，本周浙江一氨纶工厂发生不可抗力，目前相关事故仍在处理中，停产时间及影响程度仍待进一步更新。氨纶景气度处于底部，价格及盈利有待修复，中长期看行业有望于2026-27 年复苏，短期不可抗力事件或导致供需紧张。标的方面，重点看好华峰化学(002064.SZ)及泰和新材(002254.SZ)。

中金主要观点如下：

氨纶行业供需平衡表仍待修复

2020-21年行业高景气度之后，行业进入新一轮快速扩产周期，产能从2020 年89.2万吨增长至2024 年140.2万吨，CAGR ~12.0%，其中2023年产能增速更是高达19.2%。另一方面，尽管氨纶作为一种弹性面料在化纤中使用比例持续提升，但是需求增速低于供给增速，在此背景下氨纶行业景气度持续低迷。中金预计2025-26年仍有华峰、晓星等企业扩产技改，行业投产处于本轮后期阶段，随着需求稳健增长，行业或有望于2026-27年走出低谷。

盈利底部待复苏

截至2025年9月末氨纶价格仅为2.3万元/吨，处于历史低点，尽管考虑到原材料价格同步下行，从产品盈利角度来看，据中金测算，9月末氨纶价差1.05 万元/吨，头部企业吨净利仅为~1200元/吨。在此情境下，全行业或整体处于微亏现金流状态。中金认为，此运行装填不可持续，行业或通过开工率等手段寻找新平衡，中长期来看氨纶盈利具有较大修复空间和潜力。

风险因素

纺织服装需求不及预期，产能加速扩张。