中金：政策推动可降解塑料行业发展 PBAT产能利用率低

（原标题：中金：政策推动可降解塑料行业发展 PBAT产能利用率低）

智通财经APP获悉，中金发布研报称，自2020年国家发改委和生态环境部发布关于《进一步加强塑料污染治理的意见》以来，各省/地区或行业陆续发布关于塑料污染治理的相关实施意见、方案或办法，若相关政策落地执行，有望推动相关可降解材料如可降解塑料需求的迅速增长。截至2025年9月21日，PBAT的市场均价为9850元/吨，处于历史底部。原材料BDO、PTA、AA8月平均开工率分别为45%/74%/53%，预计短期PBAT价格仍然维持以成本支撑为主的底部小幅震荡。

中金主要观点如下：

政策推动可降解塑料行业发展

自2020年国家发改委和生态环境部发布关于《进一步加强塑料污染治理的意见》以来，各省/地区或行业陆续发布关于塑料污染治理的相关实施意见、方案或办法，若相关政策落地执行，有望推动相关可降解材料如可降解塑料需求的迅速增长。中金认为，可降解地膜和快递包装未来或成为可降解塑料应用的主要拓展方向。

PBAT产能利用率低，价格处于历史底部

据百川盈孚，2024年PBAT产能137万吨，2021-2024CAGR53%。由于需求量低于预期，2025年PBAT平均开工率15.8%。截至2025年9月21日，PBAT的市场均价为9850元/吨，处于历史底部。原材料BDO、PTA、AA8月平均开工率分别为45%/74%/53%，预计短期PBAT价格仍然维持以成本支撑为主的底部小幅震荡。

PLA短期市场供需扰动，产品价格承压

1H25受关税政策影响，PLA下游制品的出口受到较大影响，因禁塑执行不及预期、消费降级等影响，吸管、一次性餐具等PLA传统应用领域也出现小幅下滑。据百川盈孚数据，2021年至今PLA市场均价持续下滑，截至2025年9月21日，PLA的市场均价稳定在17200元/吨，较年初下滑1.7%，较2021年高点下滑了42.7%。

标的方面

可降解塑料产业链相关公司包括PBAT：金发科技(600143.SH)、长鸿高科(605008.SH)、恒力石化(600346.SH)；PLA：海正生材(688203.SH)、金丹科技(300829.SZ)、联泓新科(003022.SZ)；原材料己二酸：华鲁恒升(600426.SH)和华峰化学(002064.SZ)，BDO：三维股份(603033.SH)和中泰化学(002092.SZ)。

风险因素

政策执行低于预期，产品价格持续下跌。