开源证券:原料药公司加速创新药布局 AI+医疗布局逐步深化

来源:智通财经 2025-09-25 10:15:01
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(原标题:开源证券:原料药公司加速创新药布局 AI+医疗布局逐步深化)

智通财经APP获悉,开源证券发布研报称,国内原料药行业处于周期底部,部分公司积极布局创新药赛道,持续拓展公司天花板,有望进入收获期。国内血制品行业处于周期底部,行业并购整合加速进行中,2025年天坛生物控股股东并购派林生物,拉开中大型血制品企业并购重组的序幕,该行预计血制品行业并购整合进入加速阶段。受行业政策影响,国内医疗服务行业受影响较大,行业处于出清阶段,该行认为部分品牌强、运营能力强、AI布局领先的公司有望率先走出困境。

开源证券主要观点如下:

原料药板块:创新转型正当时

原料药行业经历近4年周期下行,各类产品价格跌至部分龙头企业处于亏损的阶段,行业整体处于底部区域,其中沙坦类、肝素类、动保类等价格跌到历史最低水平。受抗感染类产品价格大幅下跌及部分公司加大研发投入影响,2025上半年原料药板块收入及净利润呈现下降趋势。

国内原料药公司积极转型创新药,华海药业聚焦肿瘤及自免领域、自免领域,HB0034申报上市阶段,HB0017处于III期临床阶段,HB0025的子宫内膜癌、非小细胞肺癌等适应症处于II期及III期阶段。博瑞医药的BGM0504处于临床III期阶段。昂利康的ALK-N001处于I期临床阶段,ALK-N002处于临床前阶段。联邦制药的UBT251注射液处于临床II期,UBT37034注射液美国获得IND批件,UBT48128口服制剂处于临床前阶段。

疫苗及血制品板块:新技术、新产品加速布局中

疫苗:受新生儿数下降及竞争格局变化,疫苗行业业绩呈现持续下行趋势。部分公司逐步布局新技术、新产品,欧林生物的金葡菌疫苗预计2026年初临床揭盲,有望成为全球第一家也是唯一一家提交上市申请的公司。康希诺的肺炎系列产品有望加速布局中,此外,公司逐步布局新型肿瘤疫苗等。近期康泰生物宣布布局针对耐药菌的创新疫苗。

血制品:受血制品库存水平及院内需求受医保抑制等影响,2025年血制品板块营收及净利润规模有所下降,血制品行业处于周期底部阶段。随着行业头部公司加快并购重组,未来行业集中度有望进一步提升,行业价格体系有望逐步回归稳定水平。

医疗服务:AI+医疗,有望加快医疗服务行业提质增效

受DRGs及消费环境影响,医疗服务板块业绩有所下降。医疗服务行业核心竞争力为优质医生的获得及培养、医院运营管理等,优质医生供给有限,行业逐步转向运用AI技术复制优质医生的丰富经验,有望显著提升优质医生的患者覆盖面,快速提升逐步初级医生的诊疗能力,进而带来行业盈利能力的提升。

风险提示:政策变化风险、市场竞争加剧的风险、药物临床研发失败等。

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