【机构策略】把握机会 风格切换正当时

（原标题：【机构策略】把握机会 风格切换正当时）

国金证券认为，把握机会，风格切换正当时。上周，基本面的变化远不如市场展现出的波动一般剧烈。国金证券预计，一方面，市场将会逐步冷却，等待基本面的信号；另一方面，基本面的讯号也在重新明确：欧美的货币扩张配合财政扩张将在九月明确，中国的“反内卷”与消费路径正在逐步清晰，新的结构将逐步浮出水面：第一，同时受益于国内“反内卷带”来的经营状况改善、海外降息后制造业活动修复与投资加速的实物资产：有色金属、资本品以及原材料、原油等；第二，盈利修复之后内需相关领域也将逐渐出现机会：食品饮料、旅游及景区等。

国泰海通证券认为，主题交易热度维持高位，科技类主题回调，新能源相关主题接力。上周热点主题日均成交额平均11.77亿元，环比回落，日均换手率5.4%，再创年内新高。主题热点高低切换，锂电池、逆变器、储能、固态电池等新能源相关主题大涨，且资金整体净流入上述主题方向，贵金属主题再度走高，而军工相关的地面兵装、商业航天等主题大幅回调。8月中旬以来AI相关主题受益产业进展、流动性预期与风险偏好共振行情加速，随着市场震荡加剧，资金寻找低位主题投资机会，关注受益政策端积极变化与产业供需格局改善预期共振的“反内卷”方向。

中信证券观察到最近国内和海外存在三个市场流动性特征。特征一：ETF资金流向明显分化，宽基减而行业/主题增，A股减而港股增；从各类ETF持有人以及FOF委托人持仓结构来看，上述资金行为反映出机构配置型资金还是有明显的高切低特征，而近期的强趋势板块主要还是主动选股型资金驱动。特征二：市场或步入2021年以来主动型公募产品最后一轮密集申赎换手阶段，伴随机构重仓的核心资产上涨，前述产品有望逐步消化赎回带来的压力，对应的机构票或是下一轮产业趋势以及经济回暖过程中的配置重心，过去几年重小轻大、规避机构持仓票的策略模式可能不再成立，回归核心资产正成为现实。特征三：海外高债务资金利率和央行被动的降息压力共存，欧美国家在高债务资金利率的环境下被迫步入降息周期，中国制造业在全球竞争当中的压力在减缓，“反内卷”的大趋势下，未来中国制造业把份额优势转变成定价权、进而转变为利润率长期回升，是中长期可以预见的最重要的基本面线索之一，人民币资产吸引力在持续提升。