国泰海通：养殖行业盈利能力改善 推荐牧原股份(002714.SZ)等

（原标题：国泰海通：养殖行业盈利能力改善 推荐牧原股份(002714.SZ)等）

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，养殖板块养殖成本有所下降，从而带动利润改善。往后看，该行预计低成本公司现金流状况将进一步改善。另预期行业分红公司逐步增加，分红率逐步增长。基于行业盈利能力改善，继续看好生猪养殖行业。推荐标的：牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、巨星农牧(603477.SH)、神农集团(605296.SH)、天康生物(002100.SZ)。

国泰海通主要观点如下：

利润表：营收利润双增

利润表来看，2025Q2营业收入1205.60亿元，同比增加15.20%，环比增加9.85%。从成本的角度来看，基于养殖效率改善、存活率提升等原因，该行预计养殖成本有所下降，从而带动利润改善，归母净利润方面，单二季度归母净利润87.15亿，同比上升23.4%，环比一季度上升7.85亿。

资产负债表：降负债，慢资本开支

从资产负债表可以看到，利润的增厚主要投向降负债，资本开支没有大幅提升，该行看到二季度资本开支环比下降约7亿，在建工程同比下降39.65%，板块平均资产负债率在二季度降到56.27%，环比Q1下降约2个百分点。现金流量表：现金流的改善。单二季度的经营活动现金流净额为201.94亿，环比增加66.16亿，并且是在二季度负债率明确改善的情况下，现金流逐步充裕。往后看，该行预计低成本公司现金流状况将进一步改善。

分红增加

2025年中报养殖行业现金流改善、负债率下降、养殖利润向好，其中牧原、神农、京基智农进行中报分红，未来随着借款和负债率进一步下降，该行预期行业分红公司逐步增加，分红率逐步增长。

风险提示：大宗农产品价格波动风险;养殖疫病风险;自然灾害风险;关税政策变化。