西部证券：料无人环卫车具千亿市场空间 设备+运营双重受益

（原标题：西部证券：料无人环卫车具千亿市场空间 设备+运营双重受益）

?智通财经APP获悉，西部证券发布研报称，?2025年上半年无人环卫项目中标总额已达70亿元，超过2024年全年水平。该行测算我国无人环卫车市场空间可达千亿。不止设备销售，自营项目无人渗透加速释放利润弹性。随着无人环卫领域逐步度过0-1阶段步入量产，环卫领域运营企业有望迎来一轮设备高景气成长+运营业务盈利显著改善，走出业绩+估值双提振的戴维斯双击。

西部证券主要观点如下：

无人环卫车是国内低速无人车主赛道，核心解决环卫工人高龄化+人力成本攀升

无人驾驶清扫车是融合了自动驾驶技术与清扫功能的车辆，能够依靠各类传感器感知周边环境信息，通过复杂的算法进行分析决策，进而按照预设的路线或自主规划合理的路径，自动对道路、广场、园区等公共场所进行清扫作业。据《2024-2025年中国低速无人驾驶产业发展研究报告》数据，2024年我国低速无人驾驶行业销售规模约123亿元，各类低速无人车销售数量约3.3万台;其中无人清洁环卫市场规模占比最高，全年出货约1.3万台，而其中用于市政道路、园区、景区、广场等户外场所的无人清扫车出货占比26%，出货量为3420台。

该行假设环卫工人年薪约4万元，单台无人环卫车替代3～4名工人，则节省人力成本约12-16万元;环卫车单车成本20～30万元，使用年限4～5年。基于以上假设，该行计算得到不同敏感性指标下无人环卫车的经济性数据，1)在使用周期4年，单车替代3人且成本30万元时，无人环卫车对传统人力成本节省约25%;2)当单车成本下降至20万，且使用周期为5年时，在单车替代4名工人假设下，成本节省约66%。

25H1无人环卫中标总额超2024全年，预计市场空间达千亿

2025年上半年无人环卫项目中标总额已达70亿元，超过2024年全年水平。从项目分布看，经济发达地区和一线城市推进速度更快，但二三线城市的试点项目也在快速增加，表明技术应用正从点状试点向面上推广转变;此外无人环卫装备的技术可靠性已得到充分验证。当前主流的无人清扫车重量控制在1-1.5吨之间，作业时速限制在5-10公里/小时，这种设计在确保作业效率的同时，最大程度保障了运行安全。

测算我国无人环卫车市场空间可达千亿。当前无人驾驶环卫以封闭/半封闭区域(园区、景区)为主，正向城市主干道、背街小巷等复杂场景渗透，该行按照保守/中性/乐观三种假设，环卫工人岗位可替代比例20%/30%/50%，单环卫车对工人的替代数量为3人，单车价格20万元，三种假设下无人环卫车的市场空间为1164/1746/2910亿元。

设备+运营构筑核心壁垒，测算无人环卫对项目利润弹性可达172%

我国城市道路清扫保洁面积以及环卫行业市场规模稳步提升，该行认为环卫行业属于刚性支出，但受宏观影响近年政府回款履约进度有些拖累，环卫领域上市公司的应收账款周转率处于历史低点。该行认为，随着无人环卫走过0-1阶段进入量产，智慧环卫类专项资金以及化债等政策的逐步落地，环卫领域企业回款有望迎来修复拐点。

不止于设备销售，自营项目无人渗透加速释放利润弹性

无人环卫持续强化行业的核心竞争壁垒，环卫服务的本质仍是对人力和车辆资源的精细化管理，只是管理对象从传统环卫工人转变为智能化设备，具备丰富运营经验的传统环卫企业，以"技术+运营"的双重能力成为获取政府订单的关键。该行以环卫领域5家上市企业为样本，按照该行预计的20%/40%60%替代率下，增量利润相对2024年的利润弹性高达57%/115%/172%。

风险提示：产业进展不及预期，技术路线革新，下游需求不及预期