宁德时代业绩与分红双优，为何资本市场“不买账”？

（原标题：宁德时代业绩与分红双优，为何资本市场“不买账”？）

来源｜读商时代（中访网旗下品牌）

近期，宁德时代A+H股股价连续多日调整引发市场关注。尽管上半年业绩保持稳健增长，且推出近45.7亿元分红方案，但7月30日至8月1日，其A股股价从292元降至263元，跌幅近10%；H股从462港元跌至403港元，跌幅约13%。这一波动看似与业绩背离，实则折射出资本市场对新能源行业周期、技术迭代及企业发展节奏的深层考量。透过短期股价迷雾，宁德时代的核心竞争力与长期发展逻辑仍值得关注。

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业绩增长与分红落地

基本面筑牢发展基石

从半年报数据来看，宁德时代上半年的经营表现可圈可点。1788.86亿元的营业收入同比增长7.27%，304.85亿元的净利润同比增幅更是达到33.33%，在全球动力电池市场竞争日趋激烈的背景下，这样的增长势头展现了企业强大的运营韧性。尤为值得注意的是，公司同步推出每10股派发现金10.07元的分红方案，合计分红金额约45.7亿元，这一举措既体现了对股东的回报诚意，也从侧面印证了企业现金流的健康状态。

深入分析业绩结构，尽管高盛等机构指出其二季度营收与毛利略低于预期，但细究数据可见，上半年动力电池与储能电池出货量仍保持行业领先。根据ICC鑫椤资讯统计，2025年1-6月，宁德时代在全球锂电池产量和储能电池产量榜单中均位列第一，其中储能电池市场产量同比增长106%，公司在这一高增长领域的先发优势持续巩固。这种市场地位并非短期偶然，而是源于其多年来在研发投入、产能布局和客户合作上的持续深耕。

国内多家券商对宁德时代的长期价值持肯定态度。华兴证券认为其“业绩稳健，盈利能力不断改善”，国信证券指出其“动储电池出货快速增长”，中金公司则给予“跑赢行业”评级。这些判断的背后，是机构对新能源行业长期前景的看好，以及对宁德时代在技术、产能、供应链等方面综合优势的认可。

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短期波动多维解析

非业绩主导的市场调整

此次股价调整虽引发“做空”猜测，但与2023年的做空事件存在本质区别。当年摩根士丹利的看空研报直指海外业务限制、返利计划不确定性等核心问题，而如今该机构却明确将宁德时代定位为“以技术升级驱动资本回报的科技平台型公司”，强调其技术进化与生态构建能力，态度的转变反映出市场对企业认知的深化。

股价波动的核心原因可归结为三方面：一是港股前期涨幅过猛后的自然回调。作为今年港股市场最大规模IPO，宁德时代H股从263港元发行价涨至462港元，两个月内涨幅达75%，短期获利盘了结导致股价承压属正常市场现象；二是固态电池商业化预期的理性回归。公司高管在业绩会上客观指出，固态电池虽在技术研发上取得进展，但工程化与供应链成熟仍需时间，这一表态让此前过热的概念炒作降温，却也推动市场对技术落地节奏形成更理性的预期；三是二季度业绩与部分机构预期存在差异，高盛因此下调评级，但这更多反映的是短期预期差，而非企业基本面的根本变化。

值得注意的是，固态电池的商业化难度并非宁德时代独有挑战。星辰新能联合创始人陈培毅就曾指出，固态电池对界面贴合度要求极高，日常使用中易因界面破坏导致性能衰减，这是全行业面临的技术瓶颈。宁德时代坦诚披露进展，反而体现了企业对市场的负责任态度，也为行业技术研发定下理性基调。

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技术深耕与生态构建

长期竞争力持续夯实

在资本市场的短期喧嚣之外，宁德时代的核心竞争力正沿着“技术升级—生态拓展—资本回报”的逻辑稳步提升。摩根士丹利研报强调，公司的核心优势并非单纯的规模制造能力，而是“源源不断的技术进化与生态系统构建能力”，这一判断精准抓住了企业的发展内核。

从技术层面看，宁德时代在固态电池领域已有10余年研发积累，组建了业内领先的研发团队，目前科学问题已基本解决，正聚焦工程化难题突破。这种长期主义的研发策略，使其在电池能量密度、安全性、循环寿命等关键指标上持续领跑行业。同时，公司在钠离子电池、CTC（电池底盘一体化）等技术路线上的布局，也为应对行业技术迭代风险提供了多重保障。

生态构建方面，宁德时代通过与车企联合研发、布局储能产业链、参与新能源基础设施建设等方式，将自身优势从电池制造延伸至能源生态的多个环节。在全球动力电池市场，其与特斯拉、宝马等主流车企的深度合作关系稳固；在储能领域，其产品已广泛应用于发电侧、电网侧和用户侧，形成多元化的收入结构。这种生态壁垒不仅提升了客户粘性，也为其在价格波动中保持盈利韧性提供了支撑。

面对行业竞争，宁德时代通过专利诉讼维护自身权益，虽引发短期关注，但本质上是头部企业对技术创新成果的保护。2021年以来，公司针对多项核心专利发起维权，既是对知识产权的重视，也是对行业创新环境的维护。在全球锂电池产业快速扩张的背景下，这种对技术边界的明确，有助于推动行业从“价格竞争”向“价值竞争”转型。

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理性看待短期波动

聚焦长期成长逻辑

资本市场的短期定价往往受情绪、资金等多重因素影响，与企业真实价值出现阶段性偏离在所难免。宁德时代此次股价调整，更多是前期涨幅后的正常回调、技术预期的理性修正，以及短期业绩预期差共同作用的结果，而非基本面的逆转。

从长期来看，全球新能源转型的大趋势未变，动力电池与储能电池需求仍处于增长通道。宁德时代凭借技术研发的深厚积累、全球化的产能布局和完善的生态系统，有望持续受益于行业增长红利。对于投资者而言，拨开短期股价波动的迷雾，聚焦企业的核心竞争力与长期成长逻辑，或许才能更清晰地把握新能源产业龙头的价值所在。