招商证券:美联储降息概率加大 利好家电出口链

来源:智通财经 2025-08-05 16:20:18
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(原标题:招商证券:美联储降息概率加大 利好家电出口链)

智通财经APP获悉,招商证券发布研报称,根据CME数据,市场对美联储9月会议降息25bp的概率在8月1日非农数据发布后,从前一日的37%跃升至80%以上。美联储降息需求端减轻购房负担,供给端缓解“利率锁定效应”,进而刺激房地产交易及地产后周期的家电行业和工具类需求回暖,25Q1/25Q2美国家电消费者支出同比增长1.3%/1.7%,工具同比+1.1%/+2.1%,持续推荐出口链方向。

招商证券主要观点如下:

市场高度预期美联储9月降息

1)7月非农就业数据大幅下修:25年7月非农新增就业仅7.3万人,远低于预期的10.9万人;且5月和6月数据被大幅下修,合计减少25.8万人,直接触发“萨姆规则”的衰退预警信号。2)美联储鹰派委员辞职:美联储理事阿德里亚娜·库格勒(偏鹰派,支持年内不降息)于8月1日宣布辞职增加了降息的政治可行性。3)特朗普政策副作用显现:地缘政治与关税政策的双向冲击抑制了消费和投资需求,放大了经济“硬着陆”风险,使得美联储更倾向于通过降息缓冲外部冲击。

美联储降息有望拉动美国房地产及家电和工具类行业复苏

美联储降息需求端减轻购房负担,供给端缓解“利率锁定效应”,进而刺激房地产交易及地产后周期的家电行业和工具类需求回暖,25Q1/25Q2美国家电消费者支出同比增长1.3%/1.7%,工具同比+1.1%/+2.1%,持续推荐出口链方向。

工具:泉峰控股/巨星科技/创科实业等园林工具/电动工具/手工具下游跟美国后地产周期强相关,降息推升成屋/新屋销售数据,带动终端需求释放;其次生产转移至越南后,终端涨价传导关税能力超预期。

黑白电:黑电演绎东升西落,TCL/海信冲击高端市场,韩系品牌业绩折戟,背后是中国内地面板厂商上游格局出清、MiniLED电视结构升级、全球高端话语权旁落的产业趋势。白电重视以海尔为代表的品牌,发挥美国本土制造优势,获取增量份额、海外利润率修复机会。

清洁:以石头科技/科沃斯为代表的品牌出海,扫地机器人普遍越南外协生产,行业竞争趋缓业绩反转、叠加具身智能机器人布局打开估值空间。

两轮车:九号、涛涛、春风为代表的优质公司,主打的割草机器人/高尔夫球车/全地形车等,通过布局海外基地,其中九号滑板车在越南外协,涛涛布局越南/泰国及美国本土,春风则在泰国/墨西哥布局,基本实现关税有效规避。

风险提示

美国大选周期政治扰动、关税谈判反复、汇率波动风险等。

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