国泰海通：25H1产寿保费增长稳健 预定利率调降利好改善负债成本

（原标题：国泰海通：25H1产寿保费增长稳健 预定利率调降利好改善负债成本）

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，6月单月寿险原保费收入4,141亿元，同比21.0%(前值为24.1%)，预计银行降息背景下客户保险储蓄需求持续旺盛。25H1客户储蓄需求旺盛推动寿险保费景气增长，财险保费增长稳健。值得一提的是，7月25日，保险行业协会公布最新普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%，预定利率研究值已连续两个季度低于在售产品预定利率最高值2.5%超过25bp，触发调整机制。预计预定利率随市场利率及时调整利好进一步压降新业务负债成本，改善利差损风险。

国泰海通主要观点如下：

2025年6月寿险保费增速延续改善，健康险与意外险仍有压力

2025年1-6月累计保险行业保费收入为37,350亿元，同比5.3%。人身险行业1-6月原保费累计收入27,705亿元，同比5.4%，寿险、健康险和意外险分别为22,876亿元、4,614亿元和216亿元，同比分别6.6%、0.1%和-6.1%。6月单月寿险原保费收入4,141亿元，同比21.0%(前值为24.1%)，预计银行降息背景下客户保险储蓄需求持续旺盛；健康险单月735亿元，同比-3.6%(前值-6.3%)；意外险单月33亿元，同比-9.4%(前值-8.5%)，预计客户对健康保障类产品需求仍然偏弱。

1-6月保户投资款新增交费(主要为万能险)3,811亿元，同比-3.0%，6月单月405亿元，同比9.3%(前值1.2%)，预计客户基于万能险预定利率调整预期提升产品集中购买需求。1-6月投连险独立账户新增交费82亿元，同比-19.8%，6月单月投连险独立账户新增交费19亿元，同比-23.9%(前值-48.8%)，预计客户对高风险偏好产品购买意愿仍偏弱。

2025年6月车险保费增长环比回暖，非车表现分化

2025年1-6月累计财险原保费收入9,645亿元，同比5.1%，其中车险和非车险原保费收入分别4,505亿元和5,140亿元，同比分别4.5%和5.6%。6月单月财险原保费收入1,839亿元，同比4.6%(前值5.4%)，其中车险原保费收入785亿元，同比5.0%(前值4.7%)，6月乘用车销售景气(同比18.2%，前值13.7%)，预计承保车辆增长稳健是车险保费主要驱动力；非车险原保费收入1055亿元，同比4.4%(前值6.3%)。

6月农险、健康险、意外险、责任险增速分别为5.4%(前值为6.4%)、5.7%(前值21.5%)、11.2%(前值12.5%)、6.1%(前值-2.2%)，预计政策性业务受承保季节性因素影响增长有所回落，而责任险同比增长改善，预计主要由于保险公司冲刺半年度业务目标带来。

人身险预定利率将下调，利好改善利差损压力

7月25日，保险行业协会公布最新普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%，预定利率研究值已连续两个季度低于在售产品预定利率最高值2.5%超过25bp，触发调整机制。同日国寿/平安/太保发布产品公告，将调整新产品传统/分红/万能预定利率为2.0%/1.75%/1.0%，并将于8月末停售旧产品。预计预定利率随市场利率及时调整利好进一步压降新业务负债成本，改善利差损风险。

标的方面

建议增持新华保险(601336.SH)、中国人寿(601628.SH)、中国太保(601601.SH)、中国平安(601316.SH)。

风险提示

长端利率下行；储蓄险需求大幅下滑；巨灾赔付提升。