国泰海通:维持航空油运“增持”评级 暑运旺季盈利改善可期

来源:智通财经 2025-07-08 09:36:03
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(原标题:国泰海通:维持航空油运“增持”评级 暑运旺季盈利改善可期)

智通财经APP获悉,国泰海通发布研报称,维持航空油运“增持”评级。航空业重视长逻辑,该行预计Q2航司盈利同比改善确定。暑运迎首个客流高峰,该行预计供需乐观,票价盈利同比上升可期。建议把握油价波动布局长逻辑。油运方面,该行预计Q2业绩同比压力将明显改善。OPEC+8月将继续加速增产,下半年原油增产效应或逐步体现,油运需求增长与景气表现可期,且具油价下跌期权。此外,该行预计高速公路行业通行需求韧性持续,债务优化与财费压降继续保障业绩稳健增长。

国泰海通主要观点如下:

航空:暑运迎首个客流高峰,票价盈利同比上升可期

1)Q2:该行估算Q2客流同比增长7%,国内票价同比基本持平,航司盈利同比明显改善。2)暑运:随中小学放假,近日暑运迎来首个高峰,该行预计客座率保持同比上升,国内票价快速上升。该行预计暑运加班受限而亲子游旺盛,供需预期乐观,料客座率与票价同比上升。考虑7月航油出厂价同比下降13%,暑运盈利表现可期。中国航空已进入供给低增时代,需求自4月以来持续好于市场担忧,未来两年供需将继续向好,油价下行票价修复将加速盈利恢复与中枢上升。

油运:OPEC+8月将继续加速增产,下半年原油增产效应或逐步体现

上周中东-中国VLCCTCE回落至2.6万美元。据华尔街见闻,OPEC+决定8月继续增产55万桶/日,额外增产幅度较过去三个月的41.1万桶/日进一步扩大。上半年OPEC+增产推动了油价中枢回落与海运贸易增长,但导致航距小幅缩短影响增产利好效应。该行预计随着OPEC+加速增产以及南美等长航线增产,下半年油运需求增长与景气表现可期,且具油价下跌期权。关注新《公司法》有望推动招商南油加速股东回报改善。

交运2025Q2业绩前瞻:该行预计航空确定同比改善

1)航空:估算Q2行业客流同比增长7%,机队周转与客座率同比提升继续改善单位非油成本压力。估算Q2国内含油票价同比持平,考虑国内航油出厂均价同比下降17%,意味着燃油缩减全部留存为利润。估算5月行业性盈利,该行预计Q2盈利同比改善确定。2)油运:Q2业绩期对应VLCCTCE均值为4.2万美元,略低于2024年同期的4.4万美元,同比降幅较Q1大幅收窄,该行预计Q2业绩同比压力将明显改善。3)高速公路:4-5月公路人员流动量同比增长5.8%,货运量同比增长2.9%。考虑Q1低基数效应消除而出口扰动影响或有限,该行预计行业通行需求韧性持续。考虑LPR下降趋势下,高速公路公司持续债务优化与财务费用压降,该行预计保障业绩稳健增长。

风险提示

经济波动、关税、地缘形势、油价汇率、安全事故等。

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