中信建投:创新药出海加速全球化 建议重点关注器械及中药子行业等

来源:智通财经 2025-07-07 14:55:18
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(原标题:中信建投:创新药出海加速全球化 建议重点关注器械及中药子行业等)

智通财经APP获悉,中信建投发布研报称,中国诸多创新药资产近年来逐步进入全球视野,临床数据在各类学术会议上占据越发重要的地位,BD授权金额及数量持续攀升,全球影响力持续扩大。伴随着临床数据的驱动以及持续强化的BD预期的催化,创新药板块在25H1迎来一轮估值的修复,越来越多中国资产的全球价值开始获得认同。该行认为随着中国创新药竞争力持续提升及被发现,将有更多BD交易达成,一批授出项目有望在未来2-3年看到在全球主要市场陆续上市,带动国内创新药企迎来全球化发展加速。该行建议重点关注器械及中药子行业、部分制药企业、央国企。

中信建投主要观点如下:

全球视角:外部挑战加剧,中国医药产业竞争力持续提升

从国际比较优势看,中国具备人口与内需优势、制造与供应链优势,同时创新能力快速提升,中国资产出海数量也持续提升。美国在创新与早期研发方面优势明显,同时具有高定价的内需市场。虽然外部挑战加大,但海外市场仍有很大机会,建议同时关注国内份额提升及出海的机会。

立足于内:稳住国内根基,拥抱创新与整合

①政策展望:改革进入深水区,高质量增长成为常态。2025年下半年该行重点关注的是药品和耗材集采政策优化、多元化支付及医疗服务价格改革。②制药产业链:集采优化、积极创新转型,关注供应链安全。③器械:看好进口替代和并购整合机会,积极关注AI和脑机接口等新技术方向。④关注中药、药店、流通、医疗服务及疫苗等行业经营触底回升节奏及长期转型升级方向。

开拓于外:把握节奏与路径,积极开拓海外市场

①创新药:中国创新闪耀国际舞台,产业趋势持续强化。②制药上游及生命科学:积极开拓海外市场,寻求第二增长曲线。③原料药:关税扰动短期有限,关注行业转型机遇。④器械国际化:坚定看好出海趋势,关注部分创新器械自主销售和BD机会。⑤血制品出海:静丙赋予血制品出海契机,血制品海外注册持续推进。⑥疫苗出海:模式趋于多元,进度有望加速

25年下半年投资展望:继续寻找新增量及行业整合机会

展望2025年下半年,该行继续看好:

创新主线:全球流动性有望继续改善,对创新类资产的定价较为有利;国家政策鼓励行业创新;同时建议积极关注前沿技术的发展。创新药及制药企业(双抗及多抗、TCE、核药等)、器械(AI、脑机接口等)。创新药及制药领域的相关公司包括:恒瑞医药、信达生物、康方生物、百济神州、科伦药业、科伦博泰、和黄医药、中国生物制药、海思科、信立泰、恩华药业、泽璟制药;器械领域的相关公司包括联影医疗、万东医疗、金域医学、迪安诊断等;

出海主线:中国医药产业逐步具备全球竞争力,长期看医药行业有望走出全球性大公司,但投资人也需对出海带来的挑战有充分预期,这必定是一个长期而曲折的过程。代表性的细分行业是创新药和器械公司,对公司产品及团队国际竞争力的评估是最核心的选股依据。创新药领域包括有重磅品种license-out潜力的公司,器械领域包括迈瑞医疗、联影医疗、华大智造等;疫苗领域包括康泰生物、康希诺及欧林生物等。

边际变化主线:(1)政策改善:包括医药流通及医疗设备更新主线,流通领域相关公司包括国药控股、上海医药、华润医药及九州通等;设备更新主线包括迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等。(2)供求关系改善:CXO行业,前期调整较为充分,全球投融资恢复有望推动全球客户需求逐步回暖,该行看好药明康德、药明生物、凯莱英、泰格医药、九洲药业等具备全球竞争力的CXO龙头;生命科学及生物制药上游包括百普赛斯等。

风险提示:药械招采及控费政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药及器械审批进度不及预期,外部环境变化难以判

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