李嘉诚次子李泽楷“险”中求胜：富卫集团带着百亿亏损闯港交所

（原标题：李嘉诚次子李泽楷“险”中求胜：富卫集团带着百亿亏损闯港交所）

来源|中访网

责编|刘佳琪

在香港资本市场的舞台上，富卫集团的身影愈发引人瞩目。6月26日，富卫集团（HK01828）正式开启港股招股之旅。

富卫集团诞生于2013年，是一家泛亚洲人寿保险公司，自成立之初便怀揣着在资本市场大放异彩的雄心，曾三次叩响港交所上市的大门，如今四度出击，备受各界关注。其背后的控股股东是有着“小超人”之称的李嘉诚次子李泽楷，通过PCGI Holdings牢牢掌握着66.70%的投票权 ，李泽楷在商界纵横捭阖，2025年2月，以45亿美元财富位列福布斯2025中国香港富豪榜第19位，他的商业布局一直是市场焦点，富卫集团的上市，自然也被视为他商业版图扩张的重要一步。

此次富卫集团计划全球发售9134.21万股股份，每股发售价38港元，每手100股，一手认购金额约3838港元。若成功上市，它将华丽变身为李泽楷旗下第4家上市公司，进一步夯实其商业帝国的资本根基。从招股书披露的数据来看，富卫集团的业绩表现犹如坐过山车，充满起伏。在2022年度、2023年度、2024年度，实现净保险及投资业绩分别为4.93亿美元、4700万美元、9.11亿美元；净利润则分别为-3.2亿美元、-7.17亿美元、1000万美元 。拉长时间线，自2019年以来，富卫集团亏多盈少，2019 - 2021年，净利润分别为-3.32亿美元、-2.52亿美元、2.49亿美元 ，算下来，2019年以来累计亏损高达13.62亿美元（约合100亿元人民币）。对于此前的净亏损，富卫集团将原因归咎于不利的资本市场变动导致的投资回报亏损。

值得一提的是，富卫集团的收入来源主要有保险服务、投资回报和其他。在报告期内，保险业务的业绩分别为4.45亿美元、6.79亿美元、6.70亿美元；投资回报分别为-0.17亿美元、3.59亿美元、12.62亿美元 。可以看出，投资回报的波动对其整体业绩影响巨大。目前，富卫集团在内地尚未开展业务，但其在香港（及澳门）的业务却与内地访客客户紧密相连。报告期内，来自内地访客客户的年化新保费和新业务价值都颇为可观，且新业务销售额在2022年至2024年实现了6.3倍的飞跃式增长 。截至2024年末，集团约有60000名保单持有人为内地访客客户，虽占比仅约1.0%，但这一群体的潜力不容小觑。

在李泽楷的引领下，富卫集团热衷于通过收购来拓展业务版图，在不到10年的时间里，发起了10余起并购案 ，市场从最初的3个一举拓展到10个。这种激进的扩张策略虽助力业务规模快速提升，但也带来了商誉减值的隐患。招股书显示，报告期各期末，富卫集团的无形资产账面净值中，收购保险业务产生的商誉占比不小，2024年已就富卫印尼确认减值2100万美元 。而且，截至2025年4月底，富卫集团背负着高达27.86亿美元债务（约合人民币199.7亿元） ，债务压力可见一斑。

不过，富卫集团也有其亮点。从经营数据来看，自2014年以来，年化新保费持续增长，到2024年，年化新保费达到19.16亿美元，较2014年增长了约5.2倍 ，其中东南亚市场表现突出，2024年贡献了超过50%的新业务价值，成为增长的重要引擎 。2024年，公司还实现税后净利润2400万美元，成功扭亏为盈，营运利润同比增长28.6%，达4.63亿美元 。在衡量保险公司未来盈利能力的关键指标——合约服务边际（CSM）方面，2024年同比增长30.5% ，2025年第一季度，新业务价值同比再度增长31.9% ，展现出良好的增长态势。

此次上市，富卫集团获得两大国际基石投资者的青睐，阿联酋主权财富基金穆巴达拉投资公司和日本的T&D Holdings参与投资 ，为其上市增添了不少底气。然而，富卫集团上市之路依旧挑战重重。其尚未实现稳定盈利，上市后面临市场对盈利能力的严苛审视。此外，其布局的多个市场监管政策各不相同，宏观经济、利率环境、汇率波动等因素都可能对财务表现产生影响。