华创证券：季节性淡季特征显现 钢价底部仍有支撑

（原标题：华创证券：季节性淡季特征显现 钢价底部仍有支撑）

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，受到南方高温，多雨天气影响，刚才需求在进入6月淡季后持续走弱。需求走弱的同时，部分钢厂通过增加检修降低生产强度，铁水产量及成材产量持续回落。阶段性看，在进入6月份后，需求端下降提前于钢厂产量降幅，钢材价格弱势震荡运行。钢价方面，市场刚需在淡季边际下滑，对钢价支撑力度减弱，钢价弱势震荡。

展望后续市场，需求仍有小幅下降空间，但考虑到需求较供给更早反应淡季特征，后续供需边际变化关系或将有所改善，钢价虽短期上涨动能不强，但供给若加速下降后，对于底部钢材价格仍有支撑。短期来看，维持钢材价格弱势震荡判断。但需求关注以色列对伊朗发动袭击，弱带动大宗商品(铁矿石、煤炭)价格上涨，原料上涨或为钢材价格带来成本支撑。

华创证券主要观点如下：

供需双弱，钢材价格底部震荡

事件：截至6月13日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3208元/吨、3544元/吨、3198元/吨、3623元/吨、3421元/吨，周环比分别变化-0.33%、-0.40%、-0.80%、-0.64%、-0.87%。上周五大品种产量858.85万吨，周环比下降21.53万吨。247家钢铁企业日均铁水241.61万吨，周环比下降0.19万吨，高炉产能利用率90.58%，周环比下降0.07个百分点，高炉开工率83.41%，周环比下降0.15个百分点。短流程企业，电炉产能利用率56.73%，周环比下降1.97个百分点，电炉开工率74.01%，周环比下降2.68个百分点。

库存方面，上周钢材总库存1354.56万吨，周环比下降9.25万吨。其中社会库存环比下降3.53万吨至927.48万吨;钢厂库存环比下降5.72万吨至427.08万吨。需求端，上周五大材合计消费量868.1万吨，周环比下降14.07万吨。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板上周表观消费量周环比分别变化-9.06万吨、-1.95万吨、-1.04万吨、-0.27万吨、-1.75万吨。

成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，上周样本钢厂铁水成本(不含税)2321元/吨，周环比下降41元/吨。吨钢毛利方面，截至6月13日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为+135元/吨、+60元/吨、-65元/吨，周环比变化+36元/吨、+27元/吨、-3元/吨。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，上周58.44%的样本钢企处于盈利状态，周环比下降0.43个百分点。

基本面方面

今年以来，主要原燃料价格持续回落，钢厂成本端降幅较为明显，为钢材利润提供一定保障。因此，钢厂盈利水平有所修复。但当前而言，需求支撑相对较弱，利润的修复主要来自于成本端让利。未来若粗钢调控工作实质性落地，行业供给有望开始回落，一方面进一步压制原燃料价格，另外改善供需关系支撑钢价，进而有望带来钢材利润的更大弹性。

投资建议

板块目前整体估值水平仍然较低，且部分优质钢铁企业自身pb水平处于2022年以来的较低分位值。同时行业当前处于利润修复通道，且未来修复空间有望加大。因此，未来若产业矛盾化解后，行业有望迎来估值+盈利水平双修复机遇。建议关注标的，低pb：华菱钢铁(000932.SZ)、首钢股份(000959.SZ)、三钢闽光(002110.SZ)、新钢股份(600782.SH)、新兴铸管(000778.SZ)。具有区域优势：中南股份(000717.SZ)、八一钢铁(600581.SH)。

风险提示

政策执行不及预期，钢铁企业大面积复产，国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。