贵阳银行开年业绩大幅承压，分红不足引投资者关切

（原标题：贵阳银行开年业绩大幅承压，分红不足引投资者关切）

【来源：机构之家】

5月9日，贵阳银行(601997.SH)通过全景网“投资者关系互动平台”召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，就投资者普遍关注的问题进行交流。

正如4月底“姗姗来迟”且一并披露的2024年年报和2025年一季报，此次业绩发布会也同样“姗姗来迟”：并非在业绩披露后几日，而选择在假期过后并时隔多日举行。不过，从参会人员来看，倒显示出一些重视，出席人员包括多核心高管如董事长张正海、行长盛军、副行长李松芸、首席财务官李云和董事会秘书李虹檠等。

“失速”的业绩表现

经营业绩是投资者重要关注，也是本次业绩说明会重点探讨内容之一。尽管该行定性为“整体业务经营保持稳健”，不过实际的细项数据却表征出十足的颓势。

今年一季度，贵阳银行演绎三大核心收入下滑，一改在2024年全年非息收入强劲的表现。具体来看，受制于净息差水平创新低（今年一季度为1.54%，低于2024年全年1.75%和2024年一季度1.77%）以及扩表放缓（今年一季度末总资产仅增2.9%至7450亿，且生息资产为6038亿，不及去年同期的6820亿），该行净利息收入同比下降16.9%至30.3亿，降幅较2024年-1.21%的表现大幅扩大。与此同时，中间业务表现反复，2025年一季度同比下降49.6%至0.65亿，较2024年增长24.2%的表现“大变脸。事实上，自2017开始，贵阳银行净手续费收入便开启了旷日持久的下跌通道，在收入中占比从最高为14.0%下降至目前仅为2.2%。此外，今年一季度该行投资端录得-6.8亿的公允价值变动损失，投资表现不及去年同期，而2024年超30亿的投资收益或难以在今年复刻。

受此影响，2025年一季度贵阳银行营业收入大幅下降16.9%至30.3亿，较上年-1.1%的表现大幅扩大、在此背景下，该行拨备前净利润下降21.5%至21.4亿，净利润下降6.8%至14.4亿，不管是收入和利润表现均延续多年下降趋势。

图片系近几年贵阳银行收入和盈利增长表现

资料来源：wind

这也正如董事长张正海业绩说明会中坦言“近年来，银行业内外部形势变化发生了较大的变化，对行业发展也带来了挑战，净息差收窄的趋势不可避免地传导到银行业，资产质量也面临一定压力。”贵阳银行作为典型代表，资产质量难言乐观，坏账攀升并冲击原有的拨备水平。

具体来看，在2024年贵阳银行不良率短暂回落1BP至1.58%之后，今年一季度则大幅提高8BP至1.66%，创2011年以来新高；与此同时，关注类贷款占比则高达3.23%，延续多年上升态势。作为潜在不良贷款“蓄水池”，关注类贷款绝对值如此高企，意味着该行后续难以避免的坏账处理和出清压力。与此同时，贵阳银行拨备覆盖率在今年一季度末回落至237%，环比上年末大幅下降20pct。

图片系贵阳银行近几年不良率与关注率表现

资料来源：wind

目前房地产行业整体面临调整，不少银行纷纷规避风险并择优投放，但贵阳银行却展现出逆势布局。2022年至2024年，贵阳银行投向房地产业的贷款余额分别同比增长均在30%以上，房地产在贷款中占比于2024年末创新高至20.8%。考虑到目前不断上升的资产质量压力，如此操作确实让人担忧。

图片系贵阳银行近几年房地产贷款占比表现（%）

资料来源：wind

分红水平偏低，股东用脚投票，股价仍处低位

目前而言，不管是风险偏好，亦或是监管导向，高分红往往是资金选择的重要考量，也是投资者核心关注的要求之一。在本次业绩说明会中，不少投资者从多角度询问分红安排及考量，不过综合管理层回应来看，大幅提升分红或难以实现。此外，对于市场关注的中期分红，贵阳银行也表示当前未有此计划。

图片系投资者对分红关切及管理层部分回答

资料来源：全景网

当然，从实质而言，分红频率优先级或弱于分红比例。不过，机构之家复盘过往几年贵阳银行分红情况，发现其年度分红水平整体较低。在目前多家上市同业提升现金分红至30%以上，甚至是冲刺35%，然而贵阳银行却仅为20%左右，和优秀同业相距甚远。

图片系贵阳银行历年现金分红比率表现(%)

资料来源：wind

这背后的资本约束或是该行难以大幅放开回报投资者的重要原因。截止今年一季度末贵阳银行核心一级资本充足率12.64%，在扩表放缓的背景下仍较上年末下降28BP。值得注意的是，贵阳银行对外源性融资仍比较依赖，就在2024年，该行完成非公开发行45亿元A股股票，使得资本充足率等相关指标较年初有所提升。

当然，不管是前述的业绩表现，抑或是低分红水平，甚至是“吸血”融资，均难以让投资者满意。自上市以来，贵阳银行股价整体下挫，目前仍处于低位，这也是投资者纷纷用脚投票的结果。事实上，银行股正处于长期慢牛阶段，银行etf来看已创历史新高。对比之下，贵阳银行这样的表现确实有些尴尬。

图片分别系贵阳银行股价与银行eft市场表现

资料来源：wind

机构之家认为，贵阳银行仍需尽可能秉持务实主义，认真研究投资者关切，改善业绩增进回报，从而逐渐获得市场认可。正如业绩会中投资者所言，贵阳市年均人口增长超10万，去年更是人口增长全国第一，地区禀赋意味着该行仍有较大的发展空间，如何抓住机遇，因势利导，也应是该行后续重要课题之一。