“内卷”无优势的沃森生物，转向“外援”

（原标题：“内卷”无优势的沃森生物，转向“外援”）

国内疫苗生产厂家前几年笑得有多开心，现在就哭的有多惨。2024年国内20个大类的疫苗，除了带状疱疹、甲肝乙肝有所增长，其余均原地踏步或大幅下滑，比如重点大品种HPV疫苗批签发总量降幅达到68%，肺炎疫苗批签发下滑了39%，连大热的流感疫苗都下滑了2%。行业弱周期导致上市疫苗企业的年报几乎全军覆没，主打2价HPV和肺炎疫苗的沃森生物自然未能幸免。

据悉，沃森生物旗下的2价HPV疫苗2024全年批签发量跌了44%，量减的同时价格也遭遇“血崩”。2024年8月，中国政府采购网发布的“山东省疾病预防控制中心山东省2024年入学适龄女孩双价人乳头瘤病毒疫苗采购（2）成交公告”显示，沃森生物二价HPV疫苗的价格降至27.5元/支，与一杯奶茶钱不相上下。虽然沃森生物已经在研发9价HPV疫苗了，但是连原研厂家辉瑞都被国内的激烈竞争吓跑，在今年2月“含泪”停供中国四价HPV疫苗佳达修”，留给沃森生物的蛋糕恐怕也只剩边角料了。

HPV疫苗销量断崖式下跌的同时，沃森的13价肺炎疫苗表现也不佳。一边是新晋对手康泰批签发增长，另一边是老牌对手辉瑞死灰复燃，叠加国内新生儿数量下降导致的整体需求下滑，报告期内沃森的13价肺炎批签发同比下滑76%。

两个大单品表现均“拉跨”，致使沃森生物2024年自主疫苗生产量下降39.25%，库存量下降57.99%，并直接导致公司营业总收入较去年同期下降31.41%至28.21亿元，归母净利润较去年同期下降66.10%至1.42亿元，扣非净利润同比下滑81.1%至1.084亿。

同时，沃森生物去年的资产减值损失高达1.742亿元，其中甚至包含了8159.38万的新冠疫苗坏账准备，而公司去年的归母净利润也才1.422亿。此外，2024年年末，公司应收账款仍高居不下，为24.10亿元，占利润比超1721%，存在不小的资金回笼压力。

国内卖的不好，沃森生物只能去海外“讨口饭吃”。2024年，沃森生物海外业务收入5.7亿元，同比增长约98%，近三年的复合增长率更是高达105%，且产品销售收入全部来自东南亚、南亚、非洲、中东等非欧美国家市场。

不过，沃森生物也不能高兴的太早。一是目前海外收入占比仅20%，短期内难以填补国内缺口。第二，美国贸易关税战打响，引发了部分投资者的担忧。有投资者在互动平台提问，“本次贸易战对本公司影响有多大？”。对此，沃森生物回应称，“公司国际市场的开拓重心是东南亚、中东及北非、南美等人口增长快、体量较大的国家和地区，公司将密切关注当前国际环境变化对公司经营的潜在影响。”

但即便是非欧美国家，万泰生物等同行也已经开始行动，目前抢占了尼泊尔、泰国、刚果等沃森生物的目标市场，沃森生物想轻轻松松赚外汇并非易事。

已上市的疫苗品种“内卷”过度，沃森生物的在研管线也被外界认为缺乏看点。2024年，沃森研发总投入为7.00亿元，较23年同期下降23.08%。报告期内公司进入注册申报阶段的各在研产品有6种，分别是HPV九价疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、吸附破伤风疫苗、20价肺炎球菌多糖结合疫苗以及俩款新冠mRNA疫苗。新冠疫苗自不必说，HPV九价已经是“红海”，ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗和吸附破伤风疫苗也非独家品种，20价肺炎球菌多糖结合疫苗的研发进度落后于康泰生物。

自主研发能力欠缺的情况下，沃森生物不得不寻求“外援”。在2024年年报披露的同时，沃森生物还发布了申请并购贷款授信额度的公告，公司计划向金融机构申请最高不超过人民币280000万元的并购贷款授信额度，择机启动对疫苗主业优质资产的整合并购。

尽管28亿元的授信额度为沃森生物提供了弹药，但能否成功整合优质资产仍是关键——若选标精准，或可快速补强管线、打开国内国际市场；若盲目扩张，则可能加剧沃森的资金压力。（内容来源|知谭商业）