联科科技（001207）：董事长喊话市场减持不影响 简易化定增伸手再要3个亿

（原标题：联科科技（001207）：董事长喊话市场减持不影响 简易化定增伸手再要3个亿）

在“双碳”目标与制造业升级双重政策驱动下，特种化工材料行业迎来发展窗口期。联科科技年报披露的18.21%营收增长与61.46%净利润增幅，而随着经营业绩创下近年新高，上市公司的高管心思也更多了起来。

据公开数据，联科科技董事陈有根于公司业绩说明会召开前两日进行了股份减持，共减持股份4万股。万得数据显示，陈有根近半年内共减持股份166200股，减持金额逾350万元。

联科科技董事长吴晓林在3月12日举行的公司2024年度业绩说明会上，面对投资者对于公司高管减持的质疑时表示部分董事减持不影响公司发展。但这究竟是对股民心理按摩，还是另有故事，可能需要更深入探究公司的发展。

产业升级的丰满梦想 毛利不振的骨感现实

联科科技成立于2001年，总部位于山东省潍坊市，是一家以生产二氧化硅与炭黑的化工类企业。公司于2021年6月在深交所主板上市，2023年通过非公开发行股票募资2.68亿元用于高压电缆导电炭黑项目。

公司2024年年报显示，公司的营业收入主要由炭黑和二氧化硅两大产品贡献，前者的营收占比超过半数但是毛利贡献不足1/4，约七成的毛利还是来自公司的二氧化硅产品。而公司的产品，主要用于下游的轮胎厂家。

但公司在年报中解释业绩增长时格外强调了新能源汽车的快速渗透，“随着我国汽车行业的飞速发展及绿色新能源汽车的快速增长，作为绿色轮胎配套专用材料的高分散二氧化硅和高性能炭黑，在橡胶产品中的使用量将逐渐提高。”

难道是新能源汽车会拉动新能源轮胎销售，而旧能源汽车只配用旧能源轮胎？公司的这个解释确实让人有点啼笑皆非，业绩的回升倒不如切实感谢一下省内的下游公司。作为化工大省，山东省内有双星轮胎、玲珑轮胎、赛轮轮胎、三角轮胎等多家轮胎企业，这也让公司享受了地利之便，搭上了国产轮胎的东风。

作为公司最近两年重点发力的项目，高压电缆导电炭黑项目，在2023年便向市场募资了一轮。彼时的募资报告三易其稿，强调了“将实现高压电缆屏蔽料用纳米碳材料的国产化生产，打破国外垄断，提升国内产品的竞争力”，公司还说“通过本次发行，将进一步提升公司的综合竞争力，实现股东价值最大化。”

一期项目的5万吨终于在2024年6月投产，市场也到了检验其实际经济效益的时刻。2024年半年报显示炭黑产品收入5.27亿，同比增长49%，毛利率7.69%，2024年年报显示炭黑产品收入12.12亿，同比增长53%，毛利率8.87%。

不怎么赚钱是因为产业还没有升级，然后大力规划10亿元的明星项目，“一方面实现公司补链强链和‘专精特新’的发展思路，另一方面实现高压电缆屏蔽料用纳米碳材料的国产化，满足国家高压电网输配电材料国产化的迫切需求”，最后是毛利率提升了1个百分点，这个升级力度，恐怕难以让人信服。

但公司似乎是尝到了简易发行的甜头，今年再度抛出3个亿的募资计划，又要执行二期5万吨的项目。一期的项目营利性尚未向市场有力证明，小股东们也还没分享到产业升级的果实，又要为二期项目的大目标付费，不由让人感叹做金融确实比做实业赚钱快。

产品优势仍需构建  技术短板还要补强

根据Wind及行业公开数据，我国二氧化硅消费总量约200万吨（2023年），市场规模约180亿元（2023年），其中沉淀法二氧化硅占据主导地位。全球沉淀法二氧化硅市场规模2022年达242亿元，国内橡胶工业消费占比超70%。

中高端的二氧化硅产品，也被用于电子和医药化妆品等领域。诸如大家熟悉的牙膏，就会添加二氧化硅作为摩擦剂，而相应产品的价格，也能卖到1万元每吨，显著高于工业产品。

二氧化硅作为联科科技重要的利润来源，目前的市场竞争却不容乐观。

从规模来看，确成股份2023年产品实现了近18亿的营收，显著高于联科科技的7.53亿，其作为国内沉淀法二氧化硅龙头，2023年底产能达33万吨，计划2024年新增7.5万吨高分散二氧化硅产能，泰国基地扩产进一步强化全球竞争力；而从产品售价来看，凌玮科技主要生产中高端产品，产品价格能达到万元以上，显著高于联科科技的约4200元/吨（根据2024年年报披露的板块收入、产能及产能利用率匡算），即便是走量的确成股份，其产品价格根据三季报匡算也超过6000元/吨。

公司的另一个产品，情况也不容乐观。

根据Wind数据，2024年中国炭黑出口量为96.16万吨，进口量为30.08万吨。结合历史进出口趋势及行业报告推算，2024年国内炭黑表观消费量约为480万-500万吨，市场规模预计达到900亿-950亿元（按2024年平均售价约1.8万-2.0万元/吨估算）。约67%的炭黑用于轮胎制造，其余还用于导电炭黑、超耐磨炭黑、油墨涂料、塑料色母粒等领域。

虽然整体市场不算小，但中国炭黑市场正处于结构性升级周期，行业结构性矛盾突出：低端炭黑市场产能利用率不足60%，价格竞争白热化；而高端导电炭黑、绿色轮胎专用二氧化硅仍被卡博特、索尔维等国际巨头垄断。

行业目前仍然高度分散，中小企业产能出清缓慢，CR5集中度仅40%（对比美国CR3超80%）。漫长的行业清理，也造成了行业整体低毛利的难题。头部企业通过产能扩张、技术迭代（导电炭黑国产化）及产业链延伸（煤焦油深加工）巩固优势。联科科技选择了走高端化的技术路线，但从2024年的情况来看，结果并不是很喜人。

公司计划募投的二期项目，想涉足海底电缆，配套沿海风电项目，海缆用导电炭黑需满足-40℃低温稳定性等严苛指标，公司可能需要更多的技术投入才能支持，不然可能又要掉入高端新产品无法提升毛利率的怪圈。

虽然研发人员没有扩充，研发开支强度也没有提升，但是丝毫没有阻碍公司积极与投资者互动，描绘远大前景的决心，“二氧化硅可用于制造人形机器人皮肤，公司正在积极开拓市场”“导电炭黑可用于电子级和固态电池级业务领域，公司已提前筹划固态电池业务”，动辄千亿的目标，确实容易看得散户热血沸腾。

回到本文开头，联科科技的产业升级叙事具备政策与行业逻辑支撑，但短期盈利提升有限与频繁募资却形成反差。董事长说减持不影响公司发展理论上没错，因为二级市场的交易跟公司的日常经营没什么关联，但是公司自己人不断跑路，公司又在与投资者互动中描绘各种前景，总不是期望散户比董事更懂公司？未来的长期发展，需要公司坚定发力，也需要公司与资本市场真诚沟通。