袁伟：本轮牛市前半程科技股主导 后半程价值股发力

（原标题：袁伟：本轮牛市前半程科技股主导 后半程价值股发力）

智通财经APP获悉，3月12日，和谐汇研究部制造组组长、高端制造和远航产品投资经理袁伟在演讲时表示，现阶段，市场主要以题材炒作为主。随着后续政策发力，或者经济内生调整逐步走出困境，市场风格可能会发生很大变化。前半程基本都是科技股主导，后半程价值股发力。此外，AI赋能的产业变革为投资带来了新机遇。无论是AI应用、智能驾驶还是新能源，都需关注技术突破和市场需求的结合。

袁伟指出，从这一轮来看，政策基调已经发生变化，采取了更宽松的货币政策和更积极的财政政策。但从目前政策的节奏来看，没那么快。现阶段，市场主要以题材炒作为主。随着后续政策发力，或者经济内生调整逐步走出困境，市场风格可能会发生很大变化。

从现阶段市场表现来看，可能和2014-2015年更像一些。前半程基本都是科技股主导，后半程价值股发力。我觉得这一轮也会有类似表现。

今年以来市场呈现出典型的“一九极致分化”的行情，AI相关领域表现突出，其他方向大多熄火。不过近期消费和顺周期板块开始有所表现。

袁伟称，目前，我们正处于AI从云端基础设施投资向端侧应用涌现的阶段。全球范围内，基础设施投资阶段性达峰，应用端正逐步崛起。国内尚处于基础设施建设阶段。2014-2015年主升浪阶段（2014年7月至2015年6月）主要由估值驱动，但中程业绩是主要驱动力。因此，我们需要适当把握市场节奏，注意市场风格的切换。

AI方面，AI产业大致分为三个阶段：基础设施、B端应用和C端应用。目前正处于从基础设施向B端应用过渡的阶段，核心关注杀手锏级应用的出现，需要大模型足够便宜，才能更快地完成B端应用商业模型的跑通。

端侧AI也值得关注，受限于端侧的算力，过去端侧AI能力有限，DeepSeek支持用户进行“模型蒸馏”，未来将显著增强端侧AI的能力。此外，国产算力芯片也至关重要。随着成本下降，更多应用将爆发，推动行业进一步发展。在投资方向上，大家更关注AI应用端，如AI手机、智能驾驶和机器人等。目前阶段，AI手机尚早，市场主要聚焦于AI耳机、AI眼镜、AI玩具、智能驾驶和机器人这些热点领域。

汽车方面，重点关注混动、智能化和出口三个方向。首先是混动市场。国内地域差异大，里程焦虑严重，混动车型需求将持续增长。目前新能源车渗透率约52%，其中混动占比约22%，未来仍有较大提升空间。自主品牌通过电动化和智能化持续替代合资品牌，未来出口也将持续成为增长点。智能化方面，L2+级自动驾驶渗透率快速提升，将成为未来汽车竞争的关键。

从产业投资机会来看，随着自动驾驶渗透率提升，供应链端算力芯片和激光雷达是最受益的环节。算力芯片方面，随着自动驾驶级别提升，算力需求大幅增加，高端芯片价值凸显。激光雷达虽有争议，但在国内复杂的交通环境中仍具必要性，短期内需求明确。

机器人方面，机器人领域是今年最具弹性的板块。人形机器人目前处于从0到1的早期阶段，符合当前市场炒作新产业的需求。其市场空间巨大，产业链与汽车高度重合，国内在生产制造方面优势明显。尽管仍不成熟，但随着技术推进，有望实现大规模应用。

在投资策略上，袁伟建议回避技术迭代可能取消的部件，关注技术迭代带来的增量机会。人形机器人虽处于早期阶段，但其解放劳动力的潜力巨大，是未来产业的重要方向。投资者应聚焦于产业链中具有壁垒的环节，如大脑和小脑等核心技术，以及重要部件环节。

新能源方面，锂电池和光伏是关注重点。固态电池虽前景广阔，但商业化仍需时间。钠电池因成本优势和性能特点，有望在部分场景快速起量。光伏领域，颗粒硅和电池片技术是未来发展方向，低温铜浆技术的突破将带来BC电池的快速普及。