* 百济神州全球总收入暴增78%，百悦泽销售额翻倍

（原标题：* 百济神州全球总收入暴增78%，百悦泽销售额翻倍）

2025 年 2 月 27 日，百济神州（06160.HK）发布了截至 2024 年 12 月 31 日的季度及全年业绩报告。报告显示，2024 年第四季度全球总收入达 11 亿美元，同比增长 78%；全年全球总收入达 38 亿美元，同比增长 55%，GAAP 经营亏损持续收窄，全年非 GAAP 经营利润转正。其中，百悦泽 表现亮眼，第四季度全球销售额达 8.28 亿美元，同比增长 100%，全年达 26 亿美元，同比增长 105%。同时，公司在研发布局上持续推进，2024 年第四季度推动 6 款新分子实体（NME）进入临床开发阶段，全年共 13 款，预计 2025 年上半年多个创新实体瘤项目将进行数据读出，并给出 2025 年全年收入指引为 49 亿至 53 亿美元，重申预计 GAAP 经营利润为正且经营活动产生现金流为正。

从财务角度来看，百济神州展现出了强劲的增长势头，但也存在一些潜在隐忧。从亮眼的数据来看，百悦泽 的全球销售额高速增长，成为公司业绩增长的关键驱动力。在 2024 年，百悦泽 在美国市场第四季度销售额为 6.16 亿美元，同比增长 97%，全年 20 亿美元，同比增长 106%；欧洲市场第四季度销售额 1.13 亿美元，同比增长 148%，全年 3.59 亿美元，同比增长 194%。这得益于其在慢性淋巴细胞白血病（CLL）等适应症的广泛使用及市场份额的持续提升。百悦泽 已在全球 70 多个市场获批，超 180,000 例患者接受治疗，广泛的市场覆盖为其销售增长奠定了坚实基础。

产品收入的大幅增长也带动了整体收入提升。2024 年第四季度产品收入为 11 亿美元，全年为 38 亿美元，上年同期分别为 6.31 亿美元和 22 亿美元，除百悦泽 外，从安进公司获得授权许可的产品和替雷利珠单抗的销售也有积极贡献。与此同时，公司毛利率也在提升，2024 年第四季度和全年 GAAP 下毛利占全球产品收入分别为 85.6% 和 84.3%，经调整后（不包括加速折旧），毛利率分别增至 87.4% 和 85.5%，这反映出公司产品盈利能力的增强 。

不可忽视的是，百济神州的财务数据也存在一些隐忧。从费用端来看，2024 年第四季度和全年，研发费用和销售及管理费用均同比增长。研发费用增长主要源于将临床前项目推进至临床阶段、早期临床项目推进至后期开发阶段，2024 年第四季度和全年，与在研项目授权引进资产相关的预付款和里程碑付款分别为 6,300 万美元和 1.14 亿美元，高于上年同期。销售及管理费用增长主要是对百悦泽 在全球商业化上市的持续投入，尤其在美国和欧洲市场。虽然费用增长在一定程度上是为了公司的长期发展，但短期内会对利润造成压力。

从市场角度分析，百济神州在全球肿瘤药市场机遇与挑战并存。在机遇方面，随着全球癌症发病率的上升，肿瘤药市场需求持续增长，为百济神州提供了广阔的市场空间。公司丰富的产品线和强大的研发能力使其在市场竞争中具备优势。以百泽安 （替雷利珠单抗）为例，其已在 45 个市场获批，全球超 130 万例患者接受治疗，且在 2024 年获得美国 FDA 和欧盟委员会的多项批准，进一步拓展了市场。

百济神州也面临着激烈的市场竞争。在 BTK 抑制剂领域，虽然百悦泽 市场表现出色，但竞争对手也在不断发力。其他药企的同类产品可能在疗效、价格等方面形成竞争威胁。在实体瘤领域，众多药企也在积极布局，百济神州需要加快研发进度，尽快将在研产品推向市场，以巩固市场地位。

百济神州在 2024 年的业绩表现和业务进展展现出了公司在全球肿瘤药市场的竞争力和发展潜力。强劲的财务增长和丰富的研发管线为其未来发展奠定了良好基础。费用增长、市场竞争等问题也不容忽视。未来，百济神州若能在保持研发创新优势的同时，合理控制成本费用，积极应对市场竞争，有望在全球肿瘤药市场持续发展，实现业绩的进一步增长；反之，若无法有效应对挑战，可能会影响其市场份额和盈利水平。