中泰资管“佛系”考核撞上AI风口！姜诚的淡定背后是坚守还是保守？

（原标题：中泰资管“佛系”考核撞上AI风口！姜诚的淡定背后是坚守还是保守？）

【来源：机构之家】

2025年以来，AI概念的火爆程度达到了前所未有的高度。从年初至今，中证人工智能指数一路攀升，在政策支持、技术突破和市场需求的多重驱动下，涨幅达到了28.90%。从AI芯片到AI应用，从大模型研发到智能硬件制造，整个产业链上的企业都成为了投资者眼中的香饽饽，市场资金源源不断地涌入。

在这股AI浪潮中，聚焦人工智能赛道的权益类基金迎来爆发式增长。例如由明星基金经理闫思倩掌舵的鹏华碳中和主题和新生代基金经理张璐管理的永赢先进制造智选。凭借对机器人产业链的前瞻性布局，两只基金年内收益率分别达到76.61%和70.27%，在众多基金产品中名列前茅，成为本轮科技牛市的绝对领跑者。

然而，在这场AI的疯狂盛宴中，另一位“百亿”基金经理姜诚却表现得像是一个“局外人”。就拿其管理规模最大的代表作中泰星元价值优选来说，截至2025年2月26日，该基金今年以来净值下跌了2.43%，不仅未能分享科技牛市红利，反倒跑输了业绩比较基准和沪深300，在同类基金中表现靠后。在其管理的7只基金产品，中泰玉衡价值优选亦未能幸免，净值下滑了2.94%。即便是表现最好的中泰元和价值精选和中泰兴诚价值一年持有，净值涨幅也较为有限。

图：中泰星元价值优选业绩表现

中泰星元价值优选2024年四季度披露的持仓显示，其前十大重仓股持续聚焦于中国建筑、招商银行、华鲁恒升、苏泊尔等传统行业个股，坚守低估值、高股息策略，未涉足科技领域标的，整体配置方向与当前市场成长风格格格不入。

图：中泰星元价值优选前十大重仓股

踏空AI风口，保守投资引争议

姜诚是本科就读于清华大学金融学,硕士毕业于上海财经大学金融学，证券从业经验超过15年，拥有超过7年的基金管理经验。曾任国泰君安证券资产管理有限公司总部研究员、投资经理，安信基金研究部副总经理、基金投资部总经理。2016年4月，姜诚加入中泰证券(上海)资产管理有限公司（以下简称“中泰资管”），历任研究部总经理、基金业务部总经理，现任权益公募投资部总经理。

在投资领域，姜诚是一位备受瞩目的明星基金经理，是“中泰资管天团”的核心人物。其投资风格独树一帜，是深度价值投资的坚定践行者，投资框架呈现三大显著特征：强调“安全边际”、挖掘拥有稳固护城河、稳定现金流和行业定价权的企业、奉行低换手率的长期持有策略。

在社交媒体时代，姜诚以“反套路”的逆向思维和通俗易懂的投资哲学迅速破圈。其“投资不是比谁赚得多，而是比谁活得久”等金句在雪球、微博等平台广泛传播，单篇深度访谈阅读量常突破百万。姜诚管理规模最大的两只基金产品中泰星元价值优选、中泰玉衡价值优选的个人投资者占比均超过60%，形成独特的“粉丝经济”效应。

近日，面对开年业绩表现的滞后和投资者的广泛质疑，姜诚于2月24日在雪球平台上发表了题为《当组合缺AI时，我们如何能保持淡定？》的千字长文，以“买企业的余生而非青春”为核心逻辑回应争议，强调组合稳健性比短期收益更重要。

然而，其保守的态度仍被部分投资者解读为对技术变革的滞后反应，尤其是在Deepseek等国内AI企业突破算力封锁的背景下，其“让子弹再飞一会”的表态被指错失先手。批评者指出，在科技主导的市场环境中，姜诚的研究方法过度依赖历史数据，投资组合中传统行业占比超80%的配置结构可能低估颠覆性创新的价值，面临着“价值陷阱”风险。

中泰资管考核机制的隐形约束

在机构之家看来，姜诚所代表的保守的投资风格，实则是中泰资管考核体系的具象化呈现。中泰资管成立于2014年8月，是中泰证券旗下从事资产管理业务的专业子公司，注册资本16666万元人民币。截至2024年三季度末，中泰资管的股票型基金和混合型基金的资产管理规模合计193.93亿元，在所有券商资管中排名第二。

中泰资管在业内最出名的一点，是该公司不以相对排名考核基金经理，更关注基金经理是否能为客户赚钱。公司现任总经理黄文卿曾公开表示，排名的KPI是朝着相对收益去的，但公司的目的是帮客户赚钱，二者之间并不完全一致。

与此同时，中泰资管将考核重心前移至人才筛选环节。中泰资管要求候选人具备成熟的投资框架，强调投资理念与公司长期主义价值观的契合度。一旦选出投研团队成员之后，公司就会为其营造专注于长期价值创造的制度环境，尽可能排除短期业绩干扰。

然而，这种考核体系也存在潜在代价。在规避短期业绩压力的同时，客观上抑制了基金经理主动捕捉市场热点的积极性，容易导致基金经理形成“宁错过不做错”的保守心态。因此，中泰资管的投资风格一度被市场贴上“佛系”、“躺平”、“慢”等标签。姜诚在AI领域的持续观望，正是这种考核机制下的自然选择——相较于需要“市梦率”定价的科技成长股，传统蓝筹的低估值显然更符合公司的核心价值观。