(原标题:国海证券:重卡景气2025年有望拐点向上 重卡公司或迎戴维斯双击)
智通财经APP获悉,国海证券发布研报称,重卡行业已走出2021年下半年开始的下行周期,回顾过去5年,行业经受住新冠疫情、供应链成本上涨、国五库存消化的负面冲击,尽管销量和企业盈利能力出现波动。但相比5年前,新市场的开拓进度、行业规范化、多种技术路线发展,以及企业产品竞争力皆显著提升。目前行业已经在低位运行3年半左右,国内市场均值向上回归,叠加出口市场继续稳增长,重卡销量将持续向上复苏。投资者应注意把握拐点向上的戴维斯双击机会。
国海证券主要观点如下:
当前是重卡高质量发展新阶段的前期,也是新一轮上行周期的开始
行业已走出2021年下半年开始的下行周期。国内市场新增需求具备强韧性,更新需求向上均值回归,出口市场稳定增长三重逻辑下,该行预计2024年全年重卡批发销量或与2023年基本相当;2024-2026年重卡行业复合增速为10%左右。
国内市场方面,新增需求具备强韧性,更新需求推动向上均值回归
从合理保有量来看,国内重卡合理更新销量中枢在72-81万台,而行业已经低位运行3年半时间,向上均值回归是国内市场增长的重要支撑。
冬季结束后,天然气重卡渗透率或继续维持温和增长
待到冬季结束后,气柴比有望重新回到基准线以下,所以2025全年天然气重卡或仍有不错表现。长期看天然气作为清洁能源,有望持续获得较为友好的政策环境与稳定供给,天然气重卡需求有望稳定提升。
出口市场方面,2023年的近30万台或将是中国重卡出口增长的起点
除中国产品具备较高性价比因素外,2023年向俄罗斯市场出口的大规模放量还有赖俄整体重卡市场增长、俄政府本土保护政策未跟进等外部因素。目前中国品牌重卡在俄市占率已经不低,报废税提高生效后,俄本土品牌市占率有望回升。考虑到俄罗斯当地市场规模或从高点回落,预计2025年我国向俄罗斯出口重卡约5-6万辆左右,仍具相当规模。剔除俄罗斯市场,2024年前11月中国重卡出口同比增长31.5%。非洲、东南亚与拉丁美洲市场有望连续稳定增长。综合来看,2023年的近30万台或将是我国重卡出口未来增长的起点。
行业评级及投资策略
首次覆盖,该行给予重卡行业“推荐”评级,推荐中国重汽(03808,000951.SZ)、潍柴动力(02338,000338.SZ)、中集车辆(45855,301039.SZ)。
风险提示:重卡行业需求不及预期;海外需求增长不及预期;出口目标市场进口政策变化风险;出口市场竞争加剧风险;重点关注公司业绩不及预期;国内国际卡车市场不可简单完全对比,相关数据信息仅供参考。