更加积极+适度宽松 券商分析财政政策、货币政策有何深意？

（原标题：更加积极+适度宽松 券商分析财政政策、货币政策有何深意？）

红星资本局12月13日消息，12月11日至12日举行的中央经济工作会议（以下简称“会议”）指出，要实施更加积极的财政政策，实施适度宽松的货币政策。

“更加积极”+“适度宽松”，财政、货币政策有何深意？浙商证券首席经济学家李超团队指出，预计近期降准概率大，2025年将把物价稳定与经济增长作为货币政策重要考量，在此背景下预计当下至2025年底超150BP降准、超30BP降息，预计结构性政策将持续发力，重点支持“五篇大文章”。

实施更加积极的财政政策

会议指出，要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层“三保”底线。党政机关要坚持过紧日子。

中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅向红星资本局表示，财政政策的增量方向有三个方面，包括“提高财政赤字率”“增加发行超长期特别国债”“增加地方政府专项债券发行使用”。尤其是财政赤字率的提高，是对之前长期维持3%的突破，也是对12月政治局会议“加强超常规逆周期调节”的具体回应，另外增加超长期特别国债有利于推动“两重”和“两新”项目的落地，“增加地方政府专项债发行使用”有助于给地方提供针对性支持。

中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊团队表示，财政政策精简有力，扩张性态度明确。对于2025年财政政策力度可以更乐观一些，预计一本账支出增速应在5%以上，狭义赤字率应在4%左右，预算内赤字率在9%左右，加上准财政政策后的广义赤字率在12%左右，力度或将是近年来最大。财政支出结构优化方面，进一步向兼顾“惠民生”和“促销费”的社保领域倾斜。

实施适度宽松的货币政策

会议还强调，要实施适度宽松的货币政策。据了解，货币政策基调从松到紧依次是：宽松、适度宽松、稳健、适度从紧和从紧。上一次使用“适度宽松”来定调货币政策，是在2009-2010年左右。从2011年开始，为了防范通胀和金融风险，我国货币政策重回“稳健”，并一直坚持到今年。

广发证券首席经济学家郭磊表示，十多年后再提货币政策适度宽松，细节表述上有三处变化。一是从保持流动性“合理充裕”变为保持流动性“充裕”；二是“适时降息降准”，进一步明确了货币适度宽松的具体路径；三是“货币供应量增长应同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”，由去年的“价格水平”微调为“价格总水平”，隐含着政策不止是指CPI，而是平减指数，且有一个预期目标。

浙商证券首席经济学家李超团队指出，会议提出“要实施适度宽松的货币政策，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息”，延续了12月政治局会议“适度宽松”的政策基调。预计近期降准概率大，2025年将把物价稳定与经济增长作为货币政策重要考量，在此背景下预计当下至2025年底超150BP降准、超30BP降息，预计结构性政策将持续发力，重点支持“五篇大文章”，即科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。

红星新闻记者 蒋紫雯

编辑 邓凌瑶