产经观察：白酒股飘红，泸州老窖等数十股涨停！经济好转下的估值修复机会

中国产经观察消息：11月7日，白酒板块表现强劲，赚钱效应显著，无一白酒股下跌。泸州老窖、岩石股份等数十只个股涨停，贵州茅台虽涨幅靠后，但也达到了4.97%。这一强势表现背后，部分原因可归结为近期选举结果的尘埃落定，为农业等相关行业带来了利好预期。

从行业层面分析，据统计，2024年三季度白酒板块上市公司实现营收总和965亿元，同比增长0.8%；实现归母净利润360亿元，同比增长2.1%。若剔除贵州茅台，其余上市公司的营收和净利润则分别同比下降7.5%和8.1%。这表明，在宏观需求弱复苏与行业价格压力较大的双重影响下，酒企在淡季主动调整渠道体系、控制发货节奏及增长速度，从而实现了营收及利润的正增长，但单季度同比增速显著放缓。

进一步观察，报表加速出清使得板块基本面处于磨底阶段，品牌内部的分化现象加剧。高端白酒在这一阶段表现出经营稳健，而次高端及区域酒则分化更为显著。具体而言，高端白酒品牌因其强大的渠道品牌力和稳定的礼赠需求，现金流表现及经营兑现均较优；次高端白酒则受商务宴席等场景弱复苏的影响较大，汾酒作为清香龙头引领增长，但其余品牌分化加剧。

区域酒方面，由于同期宴席高增基数较高，三季度宴席等场景相对回落，但大众价格带支撑了需求，品牌内部分化同样加剧，部分区域龙头如古井、今世缘、金徽酒等渠道经营扎实、份额表现稳定，而迎驾、洋河等龙头企业则主动控速释放报表压力。

展望未来，方正证券认为，随着整体经济预期的好转，白酒作为优质顺周期资产，其估值中枢仍存在修复空间。后续应关注财报风险释放后2025年企业目标的制定，以及供给端降速收缩预期下，政策端改善传导至需求端恢复的节奏。

编辑：王宇