价格倒挂成常态，珍酒高端化之路“踉跄”

记者丨 宁晓敏

实习生 丨 李琳

出品丨鳌头财经

一个月内两次获得国际认可的珍酒·珍十五在国内却面临着价格倒挂的问题。酒行业信息交流平台“今日酒价”发布的数据显示，10月29日，规格为53度500ml的珍酒·珍十五行业端报价仅为310元，大幅低于899元/瓶的厂家建议零售价。

不止珍十五，珍酒旗下另一款大单品珍三十也存在相似的情况。在京东、淘宝等主流电商平台上销售的珍三十单瓶装的到手价多在900元以下，与厂家建议零售价1888元/瓶相比出现倒挂。

鳌头财经梳理资料注意到，如果把时间线拉长，可以看到，珍酒这两款核心产品市场终端价格长期低于厂家建议零售价，价格倒挂似乎成了一种常态。

核心产品价格长期倒挂

公开资料显示，珍酒隶属于贵州珍酒酿酒有限公司，创建于1975年，位于中国酱酒核心产区贵州遵义，是贵州最大的民营酒企和第三大酱酒企业。

2023年4月，珍酒与江西李渡酒业等组成珍酒李渡集团（06979.HK）登陆港股，成为港股白酒第一股，也是近年来第一家成功上市的白酒企业。

珍酒核心产品包括珍八、珍十、珍十五等，近期，珍十五在一个月内获得两次国际认可。

根据“贵州珍酒”官方微信公众号发布的消息，珍十五在9月23日发布的2024（贵州·仁怀）布鲁塞尔国际烈性酒大奖赛中获得金奖后，又在10月19日发布的ISGC 2024国际烈酒（中国）大奖上获得金奖。

然而，接连获得两项国际大奖的珍十五在国内市场却面临着价格明显倒挂的情况。鳌头财经在珍酒淘宝官方旗舰店上看到，作为核心产品的珍十五53度500ml/瓶装优惠前价格为900元，券后价不到400元/瓶，相当于打了五折。

珍酒在其他主流电商平台开设的官方旗舰店中，同样规格的珍十五产品售价也大幅度低于899元的厂家建议零售价，如拼多多珍酒酒业旗舰店上，珍十五53度酱香500ml综合优惠后价格仅377元。

另据今日酒价数据，10月29日，珍十五产品的市场行情价为310元，同样低于厂家建议零售价。

不仅如此，珍酒另一款核心产品珍三十同样也出现价格倒挂现象。珍酒京东旗舰店显示，53度500ml单瓶装的珍三十售价为900元，和1888元的厂家建议零售价比较，相当于打五折。

事实上，珍十五、珍三十作为珍酒在次高端、高端白酒市场的主打产品，价格倒挂并非短暂现象。《国际金融报》6月份报道显示，53度500ml的珍十五优惠价格为450元/瓶；同样规格的珍三十优惠价格为980元/瓶，已经出现了价格倒挂情况。

今日酒价统计的数据显示，53度500ml规格的珍十五、珍三十产品在2024年7月1日的市场行情价分别为330元、725元，到了10月29日，这两款产品的行情价分别为310元、680元。

鳌头财经还注意到，此前有购买珍十五的消费者在珍酒淘宝官方旗舰店产品评论区评论到：“618买的到手547（元），双11居然只要469（元），相差将近100（元）……价格相差这么大，让之前买到的人情何以堪。”

该评论的发布时间为2023年10月，意味着从去年开始，珍酒核心产品已经出现了价格倒挂的现象。

换句话说，珍酒的两款核心产品价格并不稳定，即便经过2023下半年以及2024年中秋、国庆这两个白酒销售旺季，也没能止住售价不断下滑的态势，价格一降再降，也让消费者对产品留下了不好的印象。

或引发连锁反应

尽管珍酒已经成为贵州第三大酱酒企业，并且成功登陆资本市场，但相较国内其他上市白酒企业，珍酒的上市是由“白酒教父”之称的吴向东将珍酒与其他品牌组成珍酒李渡集团实现的。

其中，珍酒是集团营收的核心。根据珍酒李渡发布报告，今年上半年，珍酒实现营收27.02亿元，占比65.4%；2023年，珍酒的营收也在集团总营收中占比超60%。可以说，珍酒的业绩表现对珍酒李渡集团有直接的影响。

珍酒长期存在的价格倒挂问题或引发连锁反应，为珍酒李渡集团未来业绩的持续增长带来不确定因素。

首先是品牌高端化方面。珍酒作为珍酒李渡集团的旗舰品牌，承担着带领集团产品站稳次高端及高端价格带，构筑核心增长引擎的重任。

担任珍酒李渡集团董事长的吴向东曾表示，坚持品牌高端化战略，不断提升产品品质与品牌价值，布局高端及次高端市场。

但近年来白酒行业处于深度调整期内，市场消费需求下滑，消费者在高端及次高端白酒产品消费上更倾向于选择品牌知名度高、信誉好的白酒品牌，比如酱酒领域的茅台、浓香型领域的五粮液、泸州老窖等。

珍酒虽然是酱酒领域排名靠前的品牌，但核心产品价格长期倒挂之下，很可能会影响消费端对于珍酒品牌是否高端的担忧。

其次在渠道方面，当前白酒企业在销售渠道方面仍然是经销商模式为主，这种模式下，经销商的对产品、品牌的信心，以及能够持续获利显得尤为重要，这就要求企业能够稳定产品价格和产品销售渠道。

珍酒核心产品的价格不断下降，从销售角度来说，让经销商产品销售的利润变得越来越少；同时也容易引发串货问题，造成渠道管控难度增加。

在毛利率方面，产品价格长期处于倒挂甚至是下滑状态也会在一定程度上压缩公司的利润空间。相较国内白酒企业整体超80%的毛利率，珍酒李渡的毛利率远没有达到行业平均水平。

珍酒李渡2024年中报显示，今年上半年，公司毛利率增加0.9%，至58.8%。尽管港股和A股统计口径不同，但对比同期茅台91.76%的毛利率，以及泸州老窖88.57%和洋河75.35%的毛利率，珍酒李渡的毛利率显然还需要进一步提升。

此外，今年上半年珍酒李渡集团营收同比增长17.5%，为41.33亿元，而作为营收支撑的珍酒的同期营收增速为17.2%，未能很好地体现集团核心品牌对业绩的拉动作用。

对比2023年末珍酒李渡集团的业绩，2024年上半年，公司营收和毛利的增速均较2023年有所放缓。

在资本市场上，东方财富数据显示，珍酒李渡的股价表现并不理想，上市首日开盘后即破发，2024年后，公司股价在经历短暂上升又不断下跌，并创下了5.560港元/股（复权价）的年内低点。

进入10月份后，珍酒李渡股价迎来短暂爆发，又迅速回落，截至10月29日收盘，股价收于7.590港元/股，市值不足300亿港元。