方正证券2024年半年度董事会经营评述

（原标题：方正证券2024年半年度董事会经营评述）

方正证券（601901）2024年半年度董事会经营评述内容如下：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

　　（一）公司所从事的主要业务及经营模式

　　本集团主要业务分为财富管理、投资与交易、资产管理、投资银行、研究服务等五大板块。

　　财富管理业务

　　通过线下和线上相结合的方式，向客户提供证券经纪、期货经纪、两融、投资顾问、资产配置、金融产品销售、财富保值增值规划、股票质押、期权经纪等服务，并为机构客户提供交易系统、产品代销、资本引荐、场外衍生品、投研服务、期货IB等一揽子服务。

　　投资与交易业务

　　运用自有资金开展固定收益类证券投资、权益类证券投资、FOF投资及另类股权投资，赚取方向性投资收益；并向机构客户提供金融市场的销售交易、投资顾问、大宗经纪、交易所买卖基金及衍生品等金融工具的发行、做市服务。

　　资产管理业务

　　作为资产管理人，接受个人、企业或机构等客户资金委托，依托专业化投资研究平台，为客户创设和提供各类金融产品，满足客户投资需求，主要包括公募基金管理、私募股权基金管理、证券资产管理及期货资产管理等服务。

　　投资银行业务

　　为企业客户提供包括股权及债券融资、并购重组、财务顾问、新三板推荐挂牌等一站式综合金融服务。

　　研究服务业务

　　为客户提供各种专业化研究咨询服务，并向客户推广和销售证券产品及服务。

　　（二）公司所属行业情况说明

　　以新“国九条”为中心的“1+N”政策体系推动资本市场高质量发展

　　2024年4月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，被称为第三个“国九条”，明确了资本市场下一步深化改革的顶层设计，分阶段规划了未来5年、2035年、本世纪中叶资本市场的发展目标，系统提出严准入、强监管、防风险、推动中长期资金入市、促进高质量发展的一揽子政策。中国证监会随后陆续出台相应的配套政策，包括修订《关于加强上市证券公司监管的规定》、发布《关于严格执行退市制度的意见》《证券市场程序化交易管理规定（试行）》等，与国九条共同形成“1+N”政策体系，以强化监管、防范风险、促进高质量发展为三大主线，全面发力于资本市场的多个方面。中国证监会一方面加强对证券公司的监管，推动行业回归本源，服务实体经济；另一方面鼓励证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，引导不同规模、不同类型的券商差异化发展。提升专业服务能力和核心竞争力。

　　直接融资规模同比减少

　　2024年上半年，A股IPO企业共159家，募集资金总额325亿元，同比减少84.50%；再融资募集资金总额1,405亿元，同比减少68.99%；债券（包括金融债、企业债、公司债等）融资总额6.86万亿元，同比减少6.84%。

　　证券市场交易整体震荡

　　2024年上半年，A股成交额101.11万亿元，同比减少9.37%，沪深两市日均成交额8,576.88亿元，同比减少9.20%；上证指数、深证成指、创业板指较上年末涨跌幅分别为-0.25%、-7.10%、-10.99%。报告期末，沪深两市两融余额1.37万亿元，较上年末减少6.14%。债券市场整体呈现收益率走低趋稳的态势，利率债收益率呈震荡下行走势，低等级信用债收益率下行，信用利差收窄；公募基金发行份额超6,461.94亿份，同比增加25.37%

　　。

二、经营情况的讨论与分析

　　2024年上半年，本集团坚持高质量发展的经营理念，以“做大利润、提升价值”为目标，贯彻“快速发展、高效经营、扬长补短”的经营方针，取得了良好的经营业绩和管理成效。经营方面，证券经纪业务稳固、期货经纪手续费收入份额逆市提升；交易策略得当，固收交易能力进一步增强；资产负债表扩张、融资成本持续下降；经营效率持续提升，低效资产处置推进加快，瑞信证券股权出售签约。管理方面，扎紧管理篱笆，成本管控成效显著，非人力费用率持续优化；全面深入开展“春雷行动”，提升全员职业素养，筑牢文化建设“软实力”，为公司高质量发展做好“硬支撑”。

　　报告期内，本集团实现营业收入37.22亿元，同比下降8.18%；归属于上市公司股东的净利润13.51亿元，同比下降6.15%。截至2024年6月30日，本集团总资产2,249.29亿元，同比增长1.12%，杠杆率达3.70；净资产475.87亿元，同比增长3.24%。

　　（一）财富管理业务

　　本集团的财富管理业务包括证券经纪、信用业务、期货经纪、代销金融产品、机构业务等。报告期内，证券经纪业务客户数量和市场份额双双提升，期货经纪手续费份额逆势上升，代销金融产品等增值业务发展势头良好，机构经纪业务规模实现突破。

　　1、证券经纪业务

　　立足客户需求，提供分层级的精细化服务，客户数量和市场份额持续提升。公司持续围绕个人零售客户、个人高净客户、机构客户三大客群，借助金融科技丰富客户画像，深挖客户业务需求；通过“扁平化、标准化、精细化、数字化”的管理模式，精细管理，提升服务效率，打磨客户服务体系。报告期内，公司客户数量继续增长，客户总数达到1617万户；公司实现代理买卖证券业务净收入11.16亿元，市场份额回升至2.90%，同比增长17BP。

　　报告期内，公司证券经纪业务实现净收入13.67亿元。

　　2.90%

　　2、信用业务

　　客户开发与客户服务并重，两融余额市场份额、信用账户数量持续增长。报告期内，公司持续发挥线下网点优势，加强线上两融新客开发及存量客户维护；优化业务管理系统、移动端交易功能等，提升客户业务办理及交易体验；加强公司内部业务线协同，在普适性客户服务基础上，重点提升两融高净值客户服务；持续完善业务风险管理，通过担保品及标的管理、逆周期动态调整业务风控参数、强化日常压力测试等举措，提高业务抗风险能力，保障业务稳健发展。截至报告期末，公司两融余额285.49亿元，市场份额由年初的1.87%提升至1.93%；公司信用账户数量达到23.11万户，报告期内净新增信用账户0.47万户，市场份额3.48%。公司信用业务整体风险可控，表内股票质押式回购业务待购回余额8.86亿元，净值3.23亿元。

　　报告期内，公司信用业务实现收入11.19亿元。

　　3、期货经纪业务

　　线上引流积极获客，提质增效成效显著，手续费份额逆势上升。报告期内，方正中期期货围绕“紧跟集团业务步伐”“严控成本”“集中统筹”“协同共赢”“文化驱动”等战略方向，通过管理精耕细作，紧跟市场、线上引流拓客等，深入落实提质增效的变革举措，实现客户开户、激活、转换显著增长，手续费份额逆势上升，报告期内从2.40%升至2.72%。

　　报告期内，方正中期期货客户日均权益221.61亿元，期末权益174.22亿元，期货经纪业务手续费净收入2.50亿元。

　　4、代销金融产品

　　优化代销金融产品结构，夯实客户资产配置基石。报告期内，公司结合对债市研判，重点加强债券型公募、私募产品供应，新增85只债券型产品，债券型产品销售规模增长27.13亿元，增幅58.87%，代销的公募债券基金及公司内部债券型资产管理计划业绩稳健，受到客户认可。受A股震荡分化影响；在权益私募产品上，公司合作管理人超100家，已形成较为完备的代销策略谱系，上半年积极布局主观多头策略、CTA（Commodity Trading Advisor）策略产品，并认真落实《私募证券投资基金运作指引》等新规要求，加强代销私募产品信息披露工作，提升售后服务质量。

　　报告期内，公司代销金融产品保有规模峰值878亿元，实现收入1.16亿元。

　　5、机构业务

　　机构客户服务能力提升，业务规模实现突破。报告期内，公司新增机构客户引入资产突破百亿，占公司整体新增客户资产60%；机构客户交易份额保持平稳，产品户创收同比增长53.30%。报告期内机构客户产品销售保持百亿规模，与上年同期持平。

　　投行类债券业务承揽逆势上涨。报告期内通过分支机构新增储备债券项目29单，同比增长314.29%。

　　报告期内，公司机构业务实现收入0.98亿元。

　　（二）投资与交易业务

　　本集团的投资与交易业务主要包括固定收益投资、权益投资、另类股权投资、交易与衍生品业务。报告期内，公司固定收益投资收益率持续保持高水平，权益投资业绩优异，债券销售和债券投资顾问业务态势良好，基金做市业务继续保持行业前列。

　　1、固定收益投资

　　2、权益投资

　　始终坚持绝对收益理念。公司积极调整权益资产配置，持续提升投研队伍，严格落实多层次风控体系，规范操作，大力推动多策略、多市场稳健投资。2024年上半年，在市场波动较大和热点快速切换的情况下，密切跟踪国内外经济形势和政策变化，审时度势，重点围绕低估值高股息品种和新兴行业，扩大港股通投资规模，灵活适时调整A股投资仓位和品种，规范稳妥开展网下新股申购，取得了较好的投资回报。

　　报告期内，公司权益投资业务实现收入2.32亿元，同比增长612.85%，投资收益率7.24%，同比提升6.22个百分点。

　　3、交易与衍生品业务

　　债券销售交易业务发展势头良好，收入稳定。报告期内，债券销售交易业务实现收入4,067万元，同比持平。截至报告期末，质押式报价回购业务规模合计21.2亿元，参与总户数71.2万户，较上年末新增2.5万户，增幅3.6%。股票销售交易业务受市场影响，上半年业务规模约15亿元。

　　债券投资顾问业务规模稳中有升，收入结构进一步改善，继续向多元化业务模式、多样性客户覆盖转型。截至报告期末，公司签约客户总数增至157个，客户类型包括银行表内户、银行理财产品户、资管计划产品户、信托产品户等，签约规模保有量249亿元，同比增长22.53%。

　　3、交易与衍生品业务

　　基金做市业务稳定保持行业前列，持续发挥促进流动性、活跃资本市场作用。报告期末，公司基金做市数量达到566只，同比增长6%，占沪深交易所ETF数量的2/3，基金评级B以上（含）的比例99.81%，公司基金做市数量及质量均保持行业领先。

　　衍生品业务规模整体收降。报告期内，公司继续开展场外期权、收益互换等衍生品业务，丰富交易策略，提升综合服务能力和风险管理能力。截至报告期末，场外期权存续规模同比增长61.27%，收益互换存续规模同比下降24.55%。方正中期期货的风险管理子公司上海际丰场外衍生品业务累计交易名义本金22.64亿元，报告期内新获取1个期权做市商资格，参与24个期货品种及3个期权品种的做市业务，做市交易量超过183万手，做市成交金额776亿元。

　　4、另类股权投资

　　本集团通过方正证券投资开展另类股权投资业务。

　　方正证券投资持续深耕新能源、新材料、高端制造、新一代信息技术领域，关注发展潜力巨大的行业龙头、有较大市场影响力和技术领先优势的投资标的。报告期内，方正证券投资完成股权投资项目3个，投资金额0.46亿元。截至报告期末，方正证券投资在管股权投资项目38个，投资金额14.82亿元。报告期内，方正证券投资的1个项目实现了创业板IPO。

　　报告期内，方正证券投资实现收入-2.14亿元。

　　（三）资产管理业务

　　本集团的资产管理业务包括公募基金管理、证券资产管理、私募股权基金管理、期货资产管理等业务。报告期内，公募基金管理规模快速增长，证券资产管理业务收入稳定，私募股权基金管理规模稳步提升。

　　1、公募基金管理业务

　　基金管理规模快速增长，保持较好趋势。本集团通过方幅26.42%。根据海通证券研究所金融产品研究中心的业绩评正富邦基金开展公募基金管理业务。报告期内，方正富邦基价，最近一年内方正富邦基金权益类基金平均收益率行业排名金做强主动权益产品、做大固定收益产品、布局特色指数产27/165，较上年末大幅提升40名；固定收益类基金平均收益品，打造多元投资管理能力。截至报告期末，方正富邦基金率行业排名22/174。已创设并管理50只公开募集的证券投资基金，其中股票型证券投资基金10只、混合型证券投资基金22只、债券型证券投资基金16只、货币市场基金2只；管理基金份额777.77亿份，较上年末增长157.39亿份，增幅25.37%；管理公募基金资产规模773.30亿元，较上年末增长161.63亿元，方正富邦基金报告期内管理私募资产管理计划34只，产品涵盖现金管理类、债券类及主动权益类等，资产管理规模110.57亿元。

　　报告期内，方正富邦基金实现营业收入1.30亿元。

　　2、证券资产管理业务

　　固定收益业务规模持续增长，受托资产总规模小幅下降。展，固定收益业务规模持续增长。受存续历史受托业务逐步到报告期内，公司证券资产管理业务全面布局固定收益类、权益期及市场环境等因素影响，截至报告期末，公司受托资产总规类、FOF类和量化类，公私募业务协同发展，丰富产品线布模524.34亿元。

　　局。公司深度推进主动管理业务转型，报告期内，与国有股份制大行、银行理财子公司、城商行、农商行合作均取得新进

　　报告期内，公司证券资产管理业务实现净收入0.92亿元。

　　3、期货资产管理业务

　　方正中期期货为客户提供期货及其他金融衍生产品的投资管理服务。截至报告期末，方正中期期货资产管理业务受托资产规模24.73亿元，其中自主管理产品规模9.46亿元，占总管理规模的38.26%；期货资产管理的客户中，机构客户占比64.1%。

　　报告期内，方正中期期货资产管理业务实现收入0.30亿元。

　　4、私募股权基金管理业务

　　管理规模稳步提升，形成投资特色。本集团通过方正和生投资开展私募股权基金投资管理服务。方正和生投资着力“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、面向人民生命健康”的大科技、大健康领域深挖投资机会。报告期内，方正和生投资开展投资项目12个，投资金额6.2亿元；

　　1个项目递交上市申请并获得受理。截至报告期末，方正和生投资已累计投资179个项目，投资金额97.43亿元；管理存续私募基金21只，基金认缴规模191亿元，形成了中早期基金和成长期基金兼备、布局完整的基金梯队。方正和生投资报告期内退出项目2个，项目收益良好。

　　（五）研究服务业务

　　研究服务业务致力于以专业的研究品质助力公司成长、客户成长，使公司成为值得客户持续信赖的头部卖方研究机构。

　　立足深度研究，不断提升研究实力和影响力。公募费率改革持续推进的背景下，证券公司研究业务面临重大变革，研究回归本源成为卖方研究业务发展的共识。经过2023年全面的人才升级，报告期内，公司研究服务业务继续立足于深度研究，丰富产品、拓展客户服务方式和范围，不断提升研究实力和影响力。2024年上半年公司对外发布研究报告2,300余篇，同比提升35.61%，开展路演、调研、培训等各类研究服务累计13,000余次，同比提升105.14%。

　　报告期内，公司通过研究业务为公募、保险、私募等客户提供系统化、专业化的研究和咨询服务，实现佣金分仓业务收入1.34亿元。

　　报告期内，方正和生投资实现营业收入-0.11亿元。

　　（四）投资银行业务

　　本集团投资银行业务由方正承销保荐开展。报告期内，方正承销保荐优化内部管理，强化项目承揽与储备，股权项目储备量实现提升，债券业务稳健发展。

　　提前规划布局，提升股权项目储备量。方正承销保荐积极推进全面注册制下的业务调整，上半年在审股权项目3单，其中1单创业板IPO项目待注册阶段，2单北交所IPO项目处于反馈阶段，另有4单推荐挂牌项目在审。报告期内，方正承销保荐积极推进优质企业的新三板挂牌进度，潜心规划北交所IPO项目储备，截至报告期末，新三板业务持续督导企业65家，包含创新层16家、基础层49家。报告期内，方正承销保荐股权业务实现收入0.13亿元。

　　积极承销地方政府债券，推动地方经济发展。报告期内，方正承销保荐完成公司债、企业债、非政策性金融债、地方政府债等各类债券承销规模120.26亿元，其中承销地方政府债

　　24只，为7个省市及自治区政府募集资金近17亿元，为地方基础建设提供资金支持，推动地方经济高质量发展。报告期内，方正承销保荐债券业务实现收入0.65亿元。

　　报告期内，方正承销保荐实现收入1.04亿元。

　　未来展望

　　公司将继续秉承“做大利润、提升价值”原则，持续贯彻“快速发展、高效经营、扬长补短”的经营方针，确保公司经营“提质增效、行稳致远”。

　　投资银行业务将依托本集团资源，加强“投资+投行+研究”联动，协同投资和研究团队向客户提供全生命周期服务，同时强化团队建设，严控项目风险，打造特色鲜明的精品投行。

　　财富管理业务是本集团的优势业务，已形成差异化市场竞争力，线下网点服务优势显著。

　　未来公司将持续围绕“提质增效”主线，提高获客质量、盘活存量客户，提升客户服务能力，做强两融业务、加强产品销售、升级投顾体系，持续提升市场份额。方正中期期货将加强与证券业务协同，强化风险管理，实现高质量发展。

　　投资与交易业务将继续发挥固定收益业务优势，提升投研能力，严控各类风险，加强中性策略运用和回撤控制。交易与衍生品业务坚持中性策略，丰富对冲工具，加强系统运用，增厚收入。

　　资产管理业务方面，私募股权基金管理和另类股权投资将持续强化管理平台建设，夯实投研体系，强化投后管理和退出能力，坚持价值投资、稳健投资，服务国家战略需求。公募基金管理业务要快速做大规模，打造产品特色鲜明，风格谱系均衡的成长型公募基金公司。

　　研究服务业务坚持做大卖方研究，加强研究能力建设，严守合规底线，保证业务合规稳健发展。

三、风险因素

四、报告期内核心竞争力分析

　　协同发展成效显著

　　本集团作为一家涵盖财富管理、投资与交易、资产管理、投资银行、研究服务等多个业务领域的全国性大型综合类证券公司，多项业务发展态势良好，主要财务指标行业排名靠前。财富管理业务客户基础雄厚，证券分支机构数量排名行业第二；基金做市业务行业领先；私募股权投资业务规模及品牌影响力持续提升。

　　本集团业务布局清晰，依托“三大动力”，实现快速发展。财富管理业务为第一动力，在保持传统优势基础上，着力利润提升；投资与交易、私募股权投资为第二动力，持续做大规模，严控各类风险，实现快速增长；证券资产管理、投资银行、公募基金管理、研究服务为第三动力，抓住业务机遇，坚持特色发展。

　　本集团上半年持续优化融资结构，抓住市场有利时机，通过低成本债券融资置换高成本到期负债，推动融资成本再降新低。公司资产负债表持续修复，配置策略灵活优化调整，经营效率大幅提高。

　　本集团持续优化协同机制，深化业务协同效能，着力打造高效协同的软实力，以财富管理为核心，“有温度”地长期陪伴客户，精准定位客户需求，有效协同资产管理业务、投资银行业务；以股权投资联动投资银行业务、以研究服务赋能股权投资和投资银行业务，不断完善“投资+投行+研究”业务协同模式。集团内部协同理念持续深入，协同范围不断拓展，协同种类日益丰富，为各项业务发展蓄能。

　　本集团持续推动合规及风险管理能力提升，合规咨询、审查、监测、检查、问责机制高效运转，风险管理统一信评、升级授信，完善各类管理工具，形成了全覆盖、矩阵化的合规、风险管理体系。报告期内，为深入落实中央建设中国特色金融文化精神，持续强化“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业核心文化理念，本集团坚定不移推动党风廉政建设和从严治司，开展“春雷行动”，不断强化全员合规意识，自上而下加强风险管理文化建设。