董事长一周就反悔了，皇台叫停进军酱酒市场计划

作者 | 幸雯雯

皇台酒业在短短一周内宣布暂停与无忧酒业合作的酱酒投资计划，令市场倍感意外。

过去几年，酱酒市场在茅台热潮的带动下蓬勃发展，吸引众多酒企纷纷布局，而皇台酒业也曾试图通过投资无忧酒业进军这一市场。

尽管皇台酒业希望通过酱酒项目寻求自救，但其管理层动荡及现金流紧张的问题，可能是此次投资计划终止的主要原因。

刚在一周前宣布要进军酱酒的皇台酒业，主动喊停了投资计划。

8月1日晚间，甘肃皇台酒业股份有限公司（000995.SZ，下称“皇台酒业”）发布公告，因尚有需要明确的事项，决定终止与贵州无忧酒业（集团）有限公司（下称“无忧酒业”）共同投资设立贵州皇台无忧酒厂有限公司的计划。

无忧酒业成立于1983年，位于酱酒核心产区贵州仁怀茅台镇，拥有三个产业园区，占地面积350余亩，年产优质大曲酱香型白酒7000余吨，主营“无忧”品牌酱酒。

在贵州省白酒产业发展促进会5月发布的《2023贵州省白酒产业发展报告》中，无忧酒业也被提及。《报告》称，2023年，无忧与仁怀酱香酒、金酱、糊涂酒业、肆拾玖坊等170户贵州省规模以上中小白酒企业产能规模进一步提升，发展后劲持续增强，成为产业发展的“生力军”。

皇台酒业原本想通过上述投资项目布局酱酒市场，打造公司新的利润增长点，推进公司在省外市场战略布局。

酱香型为我国白酒市场的一大香型。山西证券近期研报显示，据酒业家、糖酒快讯相关数据，目前国内酱香型白酒销量占比由原来的10%左右增长至占比30%左右。

过去几年，“茅台热”曾在国内掀起一阵酱酒热潮，彼时，来自四面八方的热钱涌进茅台镇，酱酒投资投产项目纷纷落地，众多酒企“染酱”。

比如，主营浓香型白酒的古井贡酒（000596.SZ）于2021年9月完成对贵州仁怀茅台镇珍藏酒业有限公司60%股权收购。2022年10月，浓香型酒企舍得酒业（600702.SH）也牵手贵州省仁怀市茅台镇夜郎古酒业股份有限公司，合资成立贵州夜郎古酒庄有限公司，布局酱香业务。

尽管“酱香热”在2021年后有所退潮，但酱酒氛围仍在起势阶段，未来酱酒在全国渗透率提升的潜力极大。

而为何皇台酒业在短短一周内主动喊停了酱酒项目？是否符合交易所相关规定？公告发布后，不少皇台酒业投资者对于公司的决策有一定争议。

8月2日，皇台酒业证券部相关人士对记者表示，在宣布合作之前，公司领导层肯定有实际考察过，但后续因为在合作的推进中有一些尚未明确的事项要进行处理，所以公司领导层开了一次会议后，决定暂时先终止这个投资，所有公示都按照交易所的规定进行。

皇台酒业是西北四家上市酒业公司之一，主营白酒、葡萄酒酿造与销售，以及酿酒葡萄种植，拥有“皇台”及“凉州皇台”两大白酒品牌。1994年，凉州皇台酒曾与茅台同登第二届巴拿马国际金奖台，有“西北茅台”之称。

然而，五度易主、公司控制权的频繁更换很大程度上导致皇台酒业管理层动荡，困扰公司发展，最终拖累业绩。上市24年来，皇台酒业业绩多次在白酒上市公司中“垫底”，营收从未超过2亿元，并曾5次“戴帽”，在退市边缘游走。

2019年，甘肃富豪赵满堂旗下甘肃盛达集团有限公司（下称“盛达集团”）成为公司新的控股股东。盛达集团入主后希望恢复皇台酒业昔日辉煌，尝试增加市场推广宣传，努力拓宽省外各地区销售渠道。

但在白酒分化加剧的当前，早已“掉队”的皇台酒业高度依赖省内市场，业务结构和销售份额也在加速萎缩，发展机会甚小。

2023年，皇台酒业同比由盈转亏，净亏损1500万元；今年上半年，其仍未脱离亏损，预计亏损300万元–500万元，而上年同期其归母净利润为303.85万元。因此，皇台酒业投资上述酱酒项目也被市场认为是“自救”良方。

不过，记者注意到，皇台酒业投资合作方无忧酒业的股权正处于出质状态。天眼查显示，无忧酒业控股股东贵州嘉健实业有限公司于2023年11月29日将其所持无忧酒业80.5%股权全部出质，出质股权数额为1.74亿元。

嘉健实业为无忧酒业第一大股东。图源：天眼查

嘉健实业将其所持无忧酒业股权全部出质。图源：天眼查

对此，北京市炜衡（深圳）律师事务所合伙人陈晶晶向记者表示，一般情况下，企业应该是签署了相关融资贷款类的合同才会引发股权出质，涉及的相关债务到期后，若其不能依法清偿，质权人有权优先处置这个质权，拍卖股权来偿还债务，进一步或会影响到企业的经营。

“实控人更换，可能导致公司治理的变化，对公司的决策过程、战略规划和业务发展方向产生影响。此外，新的实控人也会导致公司资本结构发生变化，如可能会引入新的投资者或股东，或调整公司的股权结构。”陈晶晶进一步解释道。

此外，皇台酒业的现金流也较为紧张。截至2023年末，其货币资金为1759万元，若按原计划出资1650万元投资酱酒项目，或对其现金储备带来较大影响。

至于未来是否再考虑进军酱酒赛道，皇台酒业上述人士表示，以公司发布的公告为准。