市场对美联储降息预期增强 人民币兑美元汇率持续强势反弹

（原标题：市场对美联储降息预期增强 人民币兑美元汇率持续强势反弹）

近期，人民币兑美元汇率呈现出较为明显的上涨势头。8月5日，截至发稿，人民币兑美元离岸汇率盘中升破7.1元关口，创年初以来新高；人民币兑美元在岸汇率一度探至7.1150元，也创出年初以来新高。

拉长时间看，人民币兑美元离岸汇率自年内低点以来，累计上涨超2%；人民币兑美元在岸汇率年内最大涨幅也超2%。

对于近期人民币汇率上涨的原因，有分析认为，美元指数走弱是重要因素。由于美国经济下行压力有所加大，以及通胀回落态势较确定，美联储最新表态由“鹰”转“鸽”，市场对美联储降息预期有所增强。

平安证券的研究观点称，人民币汇率的“急升”，主要是在美元指数回落、中国稳增长政策加码、贸易顺差创新高三大背景下得以实现。

美元指数方面，由于美国关键经济数据走弱，包括7月5日公布的非农数据以及7月11日公布的CPI数据超预期降温等，市场对美联储降息的期待明显上升，驱动美元指数一路回落。

7月25日，央行MLF操作降息20个基点，国有大行集体调降存款挂牌利率。平安证券认为，市场期盼已久的全面降息、财政加码集中出台，释放出政策重心向“稳增长”倾斜的信号，对于提升国际市场对中国经济的信心、增强人民币保持稳定的根基。

再者，平安证券表示，上半年我国实际GDP中货物和服务净出口的拉动从2023年的-0.6个百分点上升为0.7个百分点，对于实现上半年5%的GDP增速发挥了重要作用。特别是，6月中国贸易顺差达到990亿美元，创下历史单月新高。货物贸易顺差是我国国际收支的最主要顺差来源，外贸保持高顺差为人民币汇率提供了稳健的基础。

展望未来，多家机构认为，人民币汇率短期内不会轻易回到此前的偏低弹性状态，双向波动的弹性可能会有所增加。

中金公司认为，从外部环境看，随着美国大选季和美联储降息启动时间点的临近，金融市场的不确定性或将持续处于偏高水平，而美元与非美货币利差的稳定性也会因为降息的临近而有所下降。

对于更长期的人民币汇率走势，中金公司认为这一方面取决于中国经济预期的修复和利率的走向；另一方面则更取决于海外经济金融形势的变化。如果未来海外的资产回报下降，波动性系统性上升，这就将有利于跨境资本的回流和人民币的走强。因此，未来人民币汇率的系统性升值条件或与海外经济和利率的下行周期重合。

中国银河证券指出，现阶段主导人民币汇率贬值的因素主要来自中美名义经济增速差和外汇供求关系，而中美货币政策是中性影响因素，汇率政策则始终保持积极支撑。如果人民币弹性在未来增加，可能对于名义经济增速、货币政策空间、国际收支平衡都产生积极影响。首先，有弹性的汇率有利于保持出口竞争力，并有助于推动通胀温和回升。其次，有助于货币政策空间的释放，争取更多货币宽松的空间。最后，弹性的汇率可以促进国际收支再平衡，打破人民币单边贬值的预期。