中邮证券:如何看待轨交复苏周期和结构性机会?

来源:智通财经 2024-08-02 17:17:26
关注证券之星官方微博:

(原标题:中邮证券:如何看待轨交复苏周期和结构性机会?)

智通财经APP获悉,中邮证券发布研报称,2024H1,全国铁路完成固定资产投资3373亿元,同比增长10.6%,刷新历史纪录,2024全年投资额有很大概率重回8000亿大关。上半年全国铁路累计发送旅客20.96亿人次,旅客周转量完成7779.52亿人公里,同比分别增长18.4%、14.1%,均创历史同期新高。随着铁路客运需求的激增,以及国铁集团盈利能力的明显改善,铁路投资有望加大力度。此外,根据十四五规划的目标,据测算,2024、2025年需平均新建铁路里程3000公里;其中高铁2500公里,有望高于2021-2023年均值。

中邮证券主要观点如下:

24H1铁路固定资产投资额刷新历史记录,全年投资额有望重回8000亿

2024H1,全国铁路完成固定资产投资3373亿元,同比增长10.6%,刷新历史纪录。2024全年投资额有很大概率重回8000亿大关。2020-2023年,国铁集团各年采购350公里动车组的数量分别为83组、29.5组、92组、164组。2024年5月首次招标即给出165组的数量,规模大超预期。此外,从招标时间来看,2024年首轮招标时间5月10日,也比2023年首轮招标的6月5日有所提前。

截至2024年7月,中国中车签订的动车组销售和维修合同金额均已远超2023年全年,在手合同订单非常饱满。中国中车是轨交整车的主要公司,直接受益于国铁集团招标的高增。从中国中车披露的签订合同的情况来看,也可以印证轨交设备的高景气。2023年12月至2024年7月,中国中车签订的国内动车组销售合同已超400亿元国内动车组维修合同近285亿元,动车组销售和维修合同金额均已远超过2023年全年的总额。

铁路端轨交设备有望迎来高景气,主要原因如下:

(1)铁路客运需求高增+国铁集团盈利大幅改善,铁路投资力度加大

2024H1,全国铁路累计发送旅客20.96亿人次,旅客周转量完成7779.52亿人公里,同比分别增长18.4%、14.1%,均创历史同期新高。随着国内经济的稳步回升和人员流动性的加速,国内铁路客运运输需求日益旺盛。从国铁集团的经营情况来看,2020-2022年疫情影响客运量导致大幅亏损,2023年国铁归母净利33亿元,扭亏为盈,甚至还高于疫情前2019年的净利。随着铁路客运需求的激增,以及国铁集团盈利能力的明显改善,铁路投资有望加大力度。

(2)十四五规划冲刺阶段,2024-2025年高铁建设里程目标有望高于2021-2023年均值

我国铁路建设的规划性较强,历史完成率高。根据十四五交通运输规划,到2025年铁路里程16.5万公里,高铁5万公里。截至2023年底,我国铁路里程15.9万公里,其中高铁4.5万公里,占比约28%2021/2022/2023年,我国铁路投产新线分别4208/4100/3637公里,均值3982公里;高铁新投产线路分别2168/2081/2776公里,均值2342公里;新投产线路中高铁占比分别为52%/51%/76%。根据十四五规划的目标,中邮证券测算,2024、2025年需平均新建铁路里程3000公里;其中高铁2500公里,有望高于2021-2023年均值。

(3)后市场维保端:动车组五级修迎来集中释放期

我国动车组的检修分为五个等级:一级、二级称为“日常修”;三级、四级和五级称为“高级修”。目前三级修已基本由铁路局动车段承担(国铁集团自修率约90%),四级修由动车段和中车共同承担(国铁集团自修率约60%),五级修由中车承担。如果按照5年进入四级修、10年进入五年修来测算的话,2019年之后投入的动车组将陆续迎来四级修,2014年之后投入的动车组将陆续迎来五级修。从历史数据来看,动车组年新增量在2009-2013年期间在100-200组、2014年起采购力度加大达到300组以上,动车组五级修有望迎来集中释放期。

建议关注:中国中车(601766.SH)、中国通号(688009.SH)、思维列控(603508.SH)、交控科技(688015.SH)、康尼机电(603111.SH)、今创集团(603680.SH)、中铁工业(600528.SH)、铁建重工(688425.SH)等。

风险提示:铁路客运量不及预期;国内铁路固定资产投资力度不及预期。

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示中国中车盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-