蔡嵩松被判刑，接任者刘慧影业绩不佳或因长期不调研上市公司

（原标题：蔡嵩松被判刑，接任者刘慧影业绩不佳或因长期不调研上市公司）

【来源：机构之家】

“投资就是一场长跑，基金经理是可以做一辈子的事业，我希望成为锋利的矛，当行业机会到来时，力争给持有人带来丰厚的超额收益。”这位昔日因专注于半导体投资而备受瞩目的天才少年，其过往的辉煌业绩和独到的投资眼光，曾让人赞叹不已。

然而，近日原诺安基金的明星基金经理蔡嵩松因涉嫌“非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪”被判刑，这一消息如同惊雷般在业内炸响，这位昔日备受瞩目的光环人物，如今成为了公众和监管机构密切关注的焦点，他的失足不仅令市场震惊，更被视为公募基金行业监管的“重磅第一枪”，为整个行业敲响了警钟。

据悉，蔡嵩松的案件始于2023年9月，他因个人原因离任了所有在管产品，随后，有关他涉嫌受贿和行贿的传闻逐渐浮出水面。经过长时间的调查和审理，最终在今年3月27日，金华市中级人民法院开庭审理了这起案件。

有消息传出，蔡嵩松因缴纳高达5亿的罚金，或被判处有期徒刑3年，缓刑4年。此事件不仅促使公众对基金经理的职业操守进行深刻审视，更凸显出公司内部管理存在的严重弊端，引发了市场的广泛关注和担忧。

前车之鉴：邹翔深陷“老鼠仓”风波

此次审理的案件涉及三位主人翁，分别是蔡嵩松、曲泉儒以及董博雄。其中，蔡嵩松和曲泉儒均为诺安基金的前基金经理，而董博雄是国信证券的前分析师。

据相关报道，蔡嵩松和曲泉儒被指控用自己管理的基金替别人进行市值管理。两人在管理基金期间，分别利用自己的产品持有该股票，总金额约1000万元。在此过程中，董博雄被指充当了掮客的角色。

然而，诺安基金并非首次卷入此类风波。早在2022年，诺安基金投资部执行总监兼基金经理邹翔因涉嫌犯利用未公开信息交易罪，于2017年4月27日被取保候审；因涉嫌职务违法犯罪，于2019年5月19日被采取留置措施；因涉嫌犯行贿罪、对有影响力的人行贿罪，于2019年7月30日被刑事拘留，同年8月6日被逮捕。公诉机关对邹翔提起了行贿罪、对有影响力的人行贿罪以及利用未公开信息交易罪的指控，具体概述如下：

图1邹翔涉嫌行贿罪、对有影响力的人行贿罪以及利用未公开信息交易罪。资料来源：中国裁判文书网。

根据法院的审理和判决，邹翔及其弟弟邹凡被查实利用“老鼠仓”手法非法获利高达2355万元。邹翔在案件调查阶段，使用拉杆箱装满350万元现金行贿国家工作人员，并向离职的国家工作人员行贿80万元，企图通过金钱腐蚀权力，干扰案件的公正处理，逃避法律制裁。最终，两人均受到了法律的严惩，邹翔被判刑十一年，并处罚金1445万元，邹凡也被判刑三年并处罚款。

警示犹在耳边：蔡嵩松重蹈覆辙

前人的警示仿佛仍在耳畔回响，昔日备受瞩目的“明星基金经理”蔡嵩松，如今以一种截然不同的身份再次站到了聚光灯下。据透露，蔡嵩松涉嫌非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪，更令人震惊的是，此次案件还可能涉及操纵市场罪，这一指控无疑加剧了其罪行的严重性。

蔡嵩松作为诺安基金曾经的明星基金经理，其代表产品诺安成长混合的重仓股操作一直备受市场关注。复盘其投资路径，可以发现他在卓胜微和沪硅产业这两只股票上的操作尤为引人注目。卓胜微的高管减持计划似乎与蔡嵩松的增持动作有着某种默契的配合，沪硅产业的情况也疑似蔡嵩松在高位接盘，不免引起对其投资决策的质疑。

在2022年半导体行情单边下滑的大背景下，卓胜微的股价也呈现出持续下跌的趋势。然而，蔡嵩松却选择了逆势加仓，从前十大重仓股的情况来看，他的持股数量从2021年初的767.19万股一路稳步增持到2,672.21万股，占基金净值比例高达12.29%，这种大举买入的行为一度让他因举牌卓胜微而收到监管部门的处罚。

而就在蔡嵩松大举增持的同时，卓胜微高管们却开始了减持计划。2022年8月11日晚，卓胜微公告了减持计划，实控人及一致行动人许志翰、FENG CHENHUI拟通过集中竞价、大宗交易方式合计减持250万股；持股5%以上股东无锡汇智联合投资企业在拟通过集中竞价、大宗交易方式合计减持700万股。而在减持计划公布前的8月8日，诺安成长已经开始悄然加大卓胜微的买入力度，并在之后的一个月内共计买入656.71万股。不禁让人质疑，蔡嵩松这一增持行为是否真的是基于对公司价值的判断，还是更多地受到了其他因素的影响？

图2前十大重仓股卓胜微持仓比例。资料来源：同花顺iFinD，截至2024年4月16日。

图3卓胜微董事、高管持仓变动。资料来源：同花顺iFinD，截至2024年4月16日。

沪硅产业疑似高位接盘的情况引起了机构之家的关注。公募基金高位接盘这一现象一直备受诟病，据深圳某位知名基金经理透露，近年来这种现象确实存在，这也是导致许多公募基金净值表现不佳的重要原因之一。从沪硅产业的股价走势来看，其价格从69元大幅跌至12.4元，公司买入后的持股成本也从35元大幅下降到17元，这一跌幅令人咋舌。

然而，面对如此一路下跌的走势，蔡嵩松所管理的诺安成长基金在2022年3月9日仍然选择以3.2亿元参与沪硅产业的定增，并成功获配1522万股。这一决策似乎与市场的普遍预期相悖，因此引发了对其投资逻辑和决策能力的广泛质疑。

图4沪硅产业自上市以来走势图。资料来源：同花顺iFinD，截至2024年4月16日。

迷失反思：刘慧影能否驾驭“泼天富贵”，前路何往？

接任蔡嵩松诺安成长混合基金的是刘慧影，据悉，其曾就职于Atelier Capital、东兴证券股份有限公司，从事行业研究工作，2020年12月加入诺安基金管理有限公司。自2022年8月3日起，担任基金经理负责管理产品，目前她共管理诺安成长混合、诺安优化配置混合、诺安积极回报混合三只基金（A、C份额合并），总规模达到215.6亿元。

在诺安基金旗下，能够管理规模上百亿的主动权益基金经理中，仅刘慧影一人。那么，究竟是什么样的能力让这位从业年限尚未满两年的基金经理能够打败从业18年的资深老将杨谷，接住了这泼天的“规模”？

从刘慧影的持仓情况来看，她的投资风格显得相当激进。她所管理的基金前三大行业持股集中度高达100%，前十大重仓股的占比更是超过60%，这种高集中度的配置策略无疑增加了投资风险。在近一年中，其管理的基金最大回撤达到了41.33%，显示出较大的波动性。

然而，令人遗憾的是，尽管刘慧影采取了“押注式”的投资策略，其业绩表现却并不尽如人意。由于刘慧影的从业时间相对较短，她在近一年和近半年的业绩收益均告负（详见表1），在同类排名中处于末尾位置。尽管在近三个月内，多数同类基金经理已经成功扭亏为盈，但刘慧影依旧面临着-3.95%的亏损，这一业绩显著落后于市场中的同类基金经理。

表1刘慧影基金经理指数表现

数据来源：数据来源：同花顺iFinD。截至2024年4月16日

Choice统计数据显示，刘慧影所管理的基金前十大重仓股中，仅有一家上市公司受到过一次调研关注。更令人惊讶的是，自2023年以来，她竟然未曾参与过任何一家上市公司的调研活动，这种相对缺乏深入研究的行为或许在一定程度上解释了其业绩不佳的原因。

从投资风格上看，刘慧影似乎在一定程度上延续了前任基金经理蔡嵩松的激进策略，但结果却并不理想。这不禁让人质疑，她的投资能力是否有所匮乏，还是单纯地延续了前任的投资思路而未能有所创新和突破。面对如此困境，诺安基金是否会重新审视基金经理人选，寻找更为合适的人选来管理这些规模庞大的主动权益基金？

在内部管理混沌中重塑自我

2019年8月，诺安基金总经理奥成文被停职，同年11月被正式免去职务。随后的2021年初，一份法院民事裁定书揭示了诺安基金与南京天华汇富投资咨询公司的纠纷，其中涉及前总经理奥成文及员工周鹏飞等人涉嫌职务侵占案，此案已被公安机关立案侦查。

在奥成文离职后，诺安基金的管理层经历了一系列变动。2021年5月，时任督察长的马宏离职；同年6月，长期担任董事长的秦维舟因换届而离职，事后被曝出卷入了“重婚案”。2022年7月，诺安基金因境外业务整改未达标，与中信证券、光大证券等5家券商一同被监管层点名，同年10月，此次案件中的另一位被告、前诺安基金经理曲泉儒也离开了公司。

至于蔡嵩松，传言称他在离职前夕已被监管认定为不适当人选，不仅被取消了基金从业资格，甚至被加入了黑名单。从诺安基金对蔡嵩松的一系列产品安排中，似乎可以看出公司对此情况早有所知。

这一系列事件不仅凸显了诺安基金在管理层面临的严重问题，也引发了市场对该公司治理结构和内部控制的广泛关注。诺安基金在20周年宣传片中曾提到，当成长经历彷徨、凌乱、混沌之后，希望能够有机会在凌乱中找到自己。希望诺安基金能够正视这些问题，积极改进，确保公司的稳健运营和投资者的利益。

蔡嵩松的判刑无疑为公募监管敲响了“重磅第一枪”，它不仅是对蔡嵩松个人违法行为的严厉惩处，更是对诺安基金内部管理漏洞的深刻揭示，同时对整个基金行业的自律与监管机制的警示，这一事件将促使整个行业反思并加强自身的合规与风险管理，从而确保基金行业的健康发展。