扣非净利连亏十年！华天酒店资产瘦身多元化并行能否破局？

（原标题：扣非净利连亏十年！华天酒店资产瘦身多元化并行能否破局？）

2023年，华天酒店延续上一年亏损态势，归母净利润为-1.26亿元。同期，公司扣非归母净利润亦亏损，为-2.37亿元

标点财经研究员  吕贡

华天酒店集团股份有限公司（下称华天酒店，000428.SZ）近几年虽然频繁进行资产转让，但该公司财务数据并未呈现出显著的优化效果。继此前交替出现亏损与盈利阶段后，华天酒店于2022年、2023年陷入连亏态势。

2023年，该公司全年营收净利实现双增，其中，营业收入同比增长45.19%至6.88亿元，归母净利润亏损规模有所收窄，为-1.26亿元。

对于2023年收入增长，华天酒店将之归因于在市场经济持续复苏、文旅政策引导支持下，酒店旅游行业强劲复苏；同时，该公司大生活服务平台的搭建，也辐射物业管理、酒店物资贸易等其他业务快速增长。至于同年净利润的大幅减亏，该公司则称，主要原因系公司完成对娄底华天酒店11%股权的转让。

值得关注的是，华天酒店的轻资产战略转型已施行多年，期间，该公司曾屡次转让资产，包括张家界置业、长春华天、湘潭华天的股权等。不过从该公司此前亏一年、盈一年，以及最近连续亏损的财务表现来看，这条路依旧不平坦。

扣非净利已连亏十年

华天酒店主营酒店服务业务，同时在大力发展酒店商贸及洗涤、家政、物业等生活服务业，开展轻资产化运营，持续盘活重资产。该公司主要产品和服务为酒店住宿和餐饮、生活服务。1996年8月8日，公司成功于深交所挂牌上市。

近年来华天酒店盈利状况持续不佳。自2014年开始，该公司扣非归母净利润就陷入连年亏损态势，至2023年已连亏十年，且各年扣非净亏额均超过亿元，最高时达到2017年的6.46亿元。

上述年份期间，华天酒店的归母净利润则呈现出亏一年、盈一年趋势，同样未能给市场及投资者带来稳定信心。据财报数据披露，2014年至2022年，该公司归母净利润分别为-9884.15万元、1282.61万元、-2.89亿元、1.09亿元、-4.78亿元、5023.45万元、-5.13亿元、8422.99万元和-3.11亿元。从盈亏数额来看，该公司近几年亏多盈少。时至2023年，华天酒店继续净亏去1.26亿元。

在此情形下，华天酒店股价自2015年6月初触及18.36元/股（按前复权计算，下同）高点后大幅回落。此后，该公司股价多处于10元/股以下的低位。截至4月12日下午收盘，该公司仅报收于4.26元/股，与18.36元/股高点相比，已经跌超七成。

数据来源：公司财报

屡屡转让资产

从行业大环境来看，2016年之时，由于前期的快速扩张，我国酒店业整体处于供大于求的状态。彼时，经济型和高端连锁酒店受供给过多、政策等方面影响，供大于求局面较为明显，这也是导致华天酒店当时盈利状况不理想的主要原因之一。

之后，随着新形势下消费者需求的变化，叠加“互联网+”发展，酒店行业发展日趋多元化。华天酒店结合行业趋势及自身发展情况，逐步踏上了向轻资产战略转型之路。

在该战略下所采取的举措中，华天酒店对“加速推进低效率资产的处置盘活”这一项，可谓是倾注了大量心血与精力。近年来，该公司屡次转让资产，比如2019年全年，该公司完成了对银城华天股权及债权的处置，完成了对灰汤华天部分债权的处置，以及湖北华天的股权转让。

发展至2021年，华天酒店重资产去化取得阶段性进展。这一年，该公司成功推进北京浩搏项目的破产拍卖工作，该项目最终以7.2亿元对价挂牌转让，并完成首次债权清偿，收回资金2.13亿元。公司旗下的张家界置业股权完成转让、华星物业房屋及土地使用权资产实现去化突破。

同年，湘潭华天、长春华天两大项目也完成转让，交易对价共计达9.93亿元。前述项目的股权转让，为该公司带来了约4亿元投资收益。

在此后2022年、2023年里，华天酒店亦有资产、股权出售，分别为华星物业公司拥有的土地使用权及地上建（构）筑物、张家界置业70%股权、娄底华天11%股权。前述三项资产/股权的出售，共计为该公司增加净利润约1.73亿元。

多元化效果如何？

但就公司目前的财务状况而言，仅通过出售资产来摆脱亏损的路似乎行不通。分析认为，若公司单纯依赖对原有重资产的处置与盘活，可能难以彻底扭转华天酒店的亏损局面，即使短期内实现扭亏，也并非长久之计。华天酒店亦深知这一点，因此公司在推进轻资产转型战略的同时，还在探索多元化发展路径，以寻求更为稳健和可持续的增长模式。

标点财经研究员注意到，在聚焦酒店主业之外，华天酒店正在继续开拓酒店相关业态。其一，该公司拓展物业、团餐等新业态，形成洗衣、家政、物业、团餐一体化业务结构和竞争优势，生活服务板块营收实现快速增长，从2020年1747.48万元一路增长至2023年6359.13万元。其二，该公司发展酒店物资贸易业态，大力推进企事业单位、外部连锁酒店、学校食堂等外部大宗贸易业务市场，强化与公司优质集采供应商双向联动，从而实现业务市场内外协同闭环。其三，该公司还将一部分发展精力放在了教育培训业态上。一方面，该公司整合行业、市场、高校资源，与省旅游饭店协会开展深度合作，统筹资源、联合办班；另一方面，公司密切联系各地级市饭店协会等，承办协会活动，不断扩大品牌影响力。

经过近几年的多元化布局，华天酒店的收入结构得到优化。相较于以往主要依赖于“酒店业、房地产业、其他”的单一收入模式，该公司现已转型为涵盖“酒店服务业、资产运营、生活服务业”的多元化收入结构。

但从收入占比来看，酒店服务业目前仍是该公司的主要收入来源，占据该公司各期总收入的八成以上，公司多元化协同仍待加强。