银华基金权益类产品规模大跌，“顶流”李晓星跌落神坛！

（原标题：银华基金权益类产品规模大跌，“顶流”李晓星跌落神坛！）

公募基金公司通过不断地持续营销实现管理规模的增长，是业内的普遍现象。市场行情好时，基金公司为了冲规模，重营销而轻品牌，实现管理规模的快速扩大。一旦行情转向，造星后遗症开始显现，投研能力如果跟不上规模的变化就会导致业绩不佳、规模下滑的局面。基金公司在“旱涝保收”地赚钱管理费，空留基民亏损的背影。

近日，西南证券（600369.SH）发布了2023年年报，同时披露了其旗下联营公司银华基金2023年的业绩情况。截至2023年12月31日，银华基金全年实现营业收入32.07亿元，净利润6.36亿元。银华基金2021年和2022年的净利润分别为9.22亿元和8.17亿元，净利润呈现出连续两年快速下滑的趋势。从管理规模上看，银华基金2021年至2023年管理规模分别为5166.12亿元，5150.43亿元和5011.86亿元，规模亦持续下降。

(数据来源：西南证券年报、iFind截至2024/4/6)

产品业绩崩塌，“造星”基金经理“一拖十”

公开资料显示，银华基金管理有限公司成立于2001年5月，目前西南证券股份有限公司持股49%，第一创业证券股份有限公司持股29%，东北证券股份有限公司持股21%，山西海鑫实业有限公司持股1%。

从产品结构上看，截至2024年3月31日，银华基金的货币型产品规模占比最高，规模为2854亿元，占比56.51%；债券型基金产品规模为1001.12亿元，占比19.82%；混合型产品规模820.93亿元，占比16.25%；股票型基金产品规模328.37亿元，占比6.5%。

同花顺iFind数据显示，银华基金目前旗下普通型产品77只（不合并A，C份额），其中成立时间超过两年的基金产品数量为52只，占比68%，满三年的基金产品数量为32只，占比42%。从股票型产品构成来看，被动指数型和增强指数型合计57只，占比74%，普通型股票产品仅有20只。值得注意的是，银华基金旗下满三年的产品中，发起式基金有9只，占比相对较高，而所谓的基金管理人作为基金发起人认购或自购的基金产品，在实际的业绩表现上却差强人意。

机构之家经过梳理发现，从中期业绩来看，银华基金旗下成立时间满三年的股票型产品中，近三年累计收益率为正的产品仅3只，其余产品皆为亏损。其中亏损幅度超过30%的基金产品11只，占比34%。创新药基金亏损最多，累计收益率为-49.42%，接近腰斩。银华港股通精选股票发起式基金累计收益率为-46.98%。银华医疗健康量化股票发起式累计收益率为-41.39%。银华沪港深增长股票基金累计收益率为37.21%。银华品质消费股票基金累计收益率为-35.38%。

其中，马君有三只管理产品累计收益率亏损皆超过40%，且同类型基金排名亦处于底部。

公开资料显示，马君毕业于复旦大学理学硕士学位，2008年7月至2009年3月任职大成基金助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金，曾担任研究员及基金经理助理，自2019年9月开始担任基金经理。

从混合型基金产品看，银华基金旗下混合型产品122只，成立满三年的基金产品66只，占比超过五成。其中累计收益率亏损超过30%的产品29只，占比高达44%。累计收益率亏损超过40%的基金产品11只。银华基金旗下产品近三年累计平均收益率为-22.75%，且多数基金的同类排名处于底部。值得注意的是，李晓星有6只在管产品的近三年累计收益率亏损超过30%。

公开资料显示，李晓星为剑桥大学理学、管理学硕士学历，2006年至2010年任职于ABB公司运营顾问、高级审计师。2011年3月加入银华基金历任行业研究员、基金经理助理等职务。2015年7月开始担任银华基金基金经理。

目前李晓星在管基金总规模291.97亿元，是银华基金名副其实的主力。李晓星名下在管基金产品数量为10只，已经达到了“公募基金指引”同一基金经理管理的产品数量不超过10只的上限，基金经理“一拖多”的现象严重。可以说，李晓星是银华基金大力造星下的一个缩影。

贾鹏旗下有4只基金产品的累计收益率亏损超过30%，同类排名亦处于底部。公开资料显示，贾鹏为北京大学、香港大学双硕士学位，2008年3月至2011年3月至2012年4月，历任银华基金行业研究员、行业研究组长。2012年4月至2014年6月任职于建信基金基金经理助理。2014年6月开始担任银华基金基金经理。

其中亏损最多的一只产品是银华多元机遇混合，近三年累计收益率亏损高达-55.38%。

该产品成立于2020年9月，产品运行期间从未跑赢沪深300指数。2021年2月10日，该产品复权单位净值最高到1.2555。随后净值开启了阴跌之路，2024年2月，复权单位净值低于0.3934。近三年，同期沪深300指数的累计收益率为-30.88%，该产品大幅跑输沪深300指数27.59%。

市场是用脚投票的，银华多元机遇混合基金产品一度遭到了业绩与规模的双杀。该产品2020年成立初了管理规模高达46亿元，随后规模和净值一路走低，截止2023年12月份，产品规模仅为6.61亿元。

大力造星，管理规模遭反噬

在银华基金成立3年后，银华基金曾高调启动持续营销。自此以后，“持续营销”似乎成了银华基金的一个标识。过去几年，银华基金在“星”营销的路上越走越远。同花顺iFind数据显示，银华基金旗下基金经理有60名，远高于行业平均的18.72名。

公募基金为了尽快冲规模，在行情好的时候抢发产品是业内普遍现象。规模和业绩的矛盾在于，规模上升的同时，如果基金公司内部的投研能力跟不上去，就会产生“业绩拉胯”、“策略趋同”、“一拖多”等现象。

银华基金的造星运动，在近三年基金管理规模表现上显得苍白无力。同花顺iFind数据显示，2021年12月31日、2022年12月31日、2023年12月31日，银华基金旗下股票型和混合型产品的合计规模分别为1426.18亿元、1618.95亿元、1123.73亿元。2023年相比2022年，银华基金权益型管理规模下降达495.22亿元。

银华基金可以说是公募基金行业营销“造星运动”的一个缩影。通过不断地“星”创造来吸引眼球，进而通过募集新产品来补充规模。一旦业绩拉胯，受伤的却是基金投资人，而基金公司的管理费却稳赚不赔。这种备受争议的做法，如何能够实现业绩的持续增长？