特斯拉身体里的“两个华尔街”

导语：一个是游击队的华尔街，一个是正规军的华尔街。

最近特斯拉股票的波动比较大，今天就谈谈特斯拉和马斯克。

对于特斯拉这支股票来讲，其实有两个华尔街：一个是游击队的华尔街，一个是正规军的华尔街。

所谓游击队的华尔街，主要阵地就是Reddit（美国社交网站）上一个名叫“wall street bets”的主题论坛。

这个主题论坛上的群体，年龄35到44，相对比较高知，从业的标签基本上大学、金融界、好莱坞，都是特斯拉的粉丝。

这些人也做分析，他们的分析可能跟华尔街的主流不一样，在分析特斯拉的时候，主要是依靠对埃隆·马斯克的信仰。对他们来说，马斯克就是一个天才，不管他做汽车、机器人、飞船还是AI，都有无数的逻辑来相信他会成功。

所以，这个信仰没被打破之前，特斯拉永远有死忠粉，股价永远有支撑，不可能一下子跌到底。

华尔街的正规军又分两部分：一部分是深度基本面研究的，也就是我们经常说的长期研究，比如“木头姐”。

在这些人的研究逻辑里，特斯拉不是一家硬件公司，而是一家软件公司，是结合了硬件的软件公司。类似的公司有英伟达和苹果。当然，特斯拉的软件生态要弱于这两家，但是华尔街相信未来会发展起来。

特斯拉2023年的return on equity是60%，福特是-4.8%。特斯拉过去五年平均是30%，福特是1.4%。这方面特斯拉比苹果还要好一些，苹果过去的成长是14%。

从估值的角度来看，华尔街也从来没有把特斯拉当成硬件厂：特斯拉的预测市盈率是41，苹果是26，通用汽车是5，福特是11。

华尔街正规军的另一部分包括看技术分析的、捕捉趋势的量化和ETF，这部分资金会对股价有自我反馈左右。特斯拉股价往上走时候，资金会推着它往上走的更多，但当股价往下走的时候，它会往下跌的更多。

特斯拉最近股票大跌，一个原因是“花不能永远开”，涨多了需要休息一下；另一个是汽车降价的问题，这两个问题对它来讲都是比较负面的。

但目前的股价已经消化了不少负面的因素，还有上面说了，游击队的华尔街对马斯克信仰没有变，因此股价是有支撑的，这是投资者需要注意的一点。

24年和25年特斯拉将进入新的成长轨道。特斯拉的皮卡和高端跑车会开始逐渐量产。AI有可能单独分拆和组合成一家新的公司，这是一个估值释放的资本运作，是肯定要做的。这家AI新公司的训练数据来自马斯克旗下的公司也包括特斯拉，中长期会对特斯拉的自动驾驶起到明显的帮助。大模型必须要和应用结合起来才能赚大钱，否则就是一个成本中心。

总结起来，马斯克做公司的特点是上天（SpaceX）、入地（特斯拉、Boring）、进脑（推特、Neuralink、xAI）。现在看，AI可能把这个体系都连接起来，未来依然值得高度关注。

最后还要说一点，我觉得这个可能对很多中国的上市公司是个借鉴。

市值管理当中最重要的两大块，一个是投资回报；一个就是估值的倍数。而估值的倍数当中，有一个最重要的就是管理层的估值。

硅谷的明星公司基本上他们的企业家都是自带估值的。马斯克是这样，乔布斯就更不说了。企业家自身的估值对市值管理太重要了，真的是可以让公司的估值飞上去。

国内也有不少这样的例子，比如马云，再比如宗庆后。他们在，公司的估值就高，不在了，估值就普通了。