机构点评汇总：比亚迪股价创新低

【华创汽车】比亚迪：盘中超跌，酝酿下一波产品

11月24日，比亚迪盘中超跌，股价创22年3月以来新低。市场对当期折扣加深、明年销量增速担忧，进而对盈利基本面担忧。

回顾车企的产品周期/生命周期脉络，总有节奏切换的时间点。对比亚迪来说，面对现有库存压力，降价冲量即是为了保证300万辆的目标也是为了调整库存状态迎接新的产品周期。

从明年产品出发：

1）DM5.0即将推出（预计1Q24、春季车展），是4.0成功后的大版本更新；

2）方程豹、腾势、仰望的产品序列铺开；

3）出口国家、车型增多。

从市场竞争侧重点（20年或在20万以上），自身产品周期以及经营节奏角度，我们看好公司2024年产品周期巩固，以及高端、出口市场开拓。

预计24年销量有望突破350万辆，盈利达到450亿元，对应当前PE 16倍。蹲下是为了起跳，建议逢低布局。

【中邮医药】医药2024年投资策略：否极泰来正当时，优先布局院内、院外高增长品种

医药政策回暖、基本面改善，2024年或迎医药板块牛市行情。

医药板块历经3年调整，我们对2024年板块保持乐观。

从政策面：9月以来反腐纠偏及国家鼓励创新药态度明确，给产业和投资者注入“强心剂”；从基本面看，2023Q3多板块增长好于市场预期，预计2023Q4及2024年业绩全面向好，估值和业绩将双重提升；从资金面看，医药板块PE已处于历史最低区间，基金持仓也处于历史低位水平，在预期好转后，具备较强吸引力。

综上，我们认为大级别行情已具备，2024年医药板块有望迎来牛市行情。

反腐常态化下，院内集采品种、医疗信息化、处方外流、医疗服务有望长期受益。

从德、日、美等国看，医疗反腐会倒逼国内头部医药公司加大研发和提升国际化水平，加速处方外流的进程和提升医疗信息化程度，也会改变医生的诊疗行为，提供更有质量和更具经济的医疗服务，国内医疗反腐常态化背景下，集采目录药械、连锁药店、医疗服务、医疗信息化等细分板块有望长期受益，龙头份额提升确定性高。

受益标的：

血制品：稳健：天坛生物、华兰生物、博雅生物；弹性：派林生物；

创新药产业链：稳健：恒瑞医药、百济神州、君实生物、药明生物、康龙化成；弹性：亿帆生物、乐普生物、荣昌生物、新华制药、复宏汉霖；

医疗器械：稳健：迈瑞医疗、联影医疗、新产业、华大智造、乐普医疗、微创医疗；弹性：圣湘生物、迈克生物、海尔生物、山外山、理邦仪器、亚辉龙、惠泰医疗、心脉医疗、微电生理-U；

药店：稳健：益丰药房、老百姓、一心堂、九州通；弹性：漱玉平民、健之佳、大参林；

医疗服务：稳健：爱尔眼科、华厦眼科、金域医学；弹性：国际医学、美年健康、普瑞眼科、新里程、希玛眼科、迪安诊断；

中药：稳健：羚锐制药、同仁堂、天士力、九芝堂；弹性：贵州百灵、葵花药业、桂林三金、新天药业。

【东方化工】化工2024年投资策略：整体趋势延续23年，结构性或有改善

整体景气度还将在底部徘徊：2023 年石化指数较强，但基化指数很弱。

今年上游油气等资源品价格维持高位，因此“三桶油”等具有较大上游资产的企业表现出较强的业绩韧性，并且在“一利五率”考核等因素的影响下加大了分红率和股票回购，在市场整体不佳的情况下具有明显吸引力。

而基础化工主要为加工制造环节，由于供给端产能持续投放，使得产品盈利一直在底部徘徊。

展望2024年，大宗化工品的资本开支周期还在高峰，我们预计化工行业的整体景气度还将在底部徘徊。

高能耗行业有望提前复苏：虽然整体景气度不佳，但仍存在一些结构性机会。

近两年海外新兴发展中国家进入了资本开支周期，拉动基础化工材料的消费。

而重化工行业，特别是类似氯碱化工的高能耗行业，转移到新兴发展中国家的可能性很低，主要原因就是这些行业对于电力要求极高。

而我国对于高能耗行业的发展也一直有较多限制，预计未来供给增速仍将降低。

因此我们认为高能耗化工行业有望逐步进入景气周期。

下游精细化工份额提升：我们仍然看好下游精细化类的企业基本面持续改善。

从天然气数据看，欧洲工业生产仍未恢复，且24年天然气供需可能进一步趋紧。

欧洲化工企业会在能源供应不稳定的影响下持续受到影响，而欧洲本身优势的领域就在精细化工环节，这将给国内企业腾出空间，获得份额提升的发展机遇。

2024年我们建议持续关注具有较强综合竞争力的龙头企业，如石化类的中国石化(600028，增持)、中国海油(600938，买入)、荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)；

基础化工类的万华化学(600309，买入)、华鲁恒升(600426，买入)、宝丰能源(600989，买入)、卫星化学(002648，买入)、桐昆股份(601233，未评级)、新凤鸣(603225，买入)、川恒股份(002895，未评级)、润丰股份(301035，买入)、扬农化工(600486，增持)。

以及我们看好的两个细分方向：建议关注

1）高能耗类的中泰化学(002092，未评级)；

2）下游精细化工的皇马科技(603181，买入)、利安隆(300596，买入)。

【东方电新】电新2024年投资策略：行业迈入周期新时点，成长博弈中感知新机会

光伏：产业周期进入新时点，产业链价格博弈进入承压周期。

2023年前三季度，我国光伏新增装机128.9GW，同比增长145%，其中集中式光伏新增装机61.79GW，分布式光伏新增装机67.14.GW。

考虑年末抢装，预计四季度装机超过60GW，全年将有望达到189GW（交流侧）。

储能：市场预期波动，静待细分赛道厚积薄发。

2023年上半年：整体表现低迷，静待催化。

风电：短期瓶颈限制行业起量，预期见底开启成长篇章。

渡过抢装后需求平衡阶段，陆风海风需求展现稳步回升态势。

光伏：看好光伏玻璃环节，供给端行政约束带来机会，建议关注福莱特(601865)、亚玛顿(002623)、金晶科技(600586)。

看好硅料环节周期视角盈利有望最先见底后静待反转，建议关注通威股份(600438)，以及看好BC和HJT新技术，建议关注爱旭股份(600732)、隆基绿能(601012)、奥特维(688516)、帝尔激光(300776)、迈为股份(300751)。

此外寻找具备标的，建议关注锦富技术(300128)，公司光学硅胶已经进入产线验证阶段。

工商业储能：经济性提升，看好国内从0到1的增长机会。

建议关注相关供应商阳光电源(300274)、固德威(688390)、锦浪科技(300763)、科士达(002518)，建议关注工商业储能开发运营商芯能科技(603105)、晶科科技(601778)、南网能源(003035)、苏文电能(300982)、三晖电气(002857)。

户储：库存逐步探底，静待需求恢复。

建议关注海外市场份额高、业绩弹性大的供应商，推荐家储收入占比高的电芯供应商鹏辉能源(300438)，推荐海外户储领先品牌派能科技(688063)，建议关注禾迈股份(688032)、德业股份(605117)、昱能科技(688348)、固德威(688390)、锦浪科技(300763)。

风电：“海风”+“海外”景气提升以及抗行业通缩风险能力强的环节。

塔筒管桩环节龙头大金重工(002487)、海力风电(301155)、天顺风能(002531)、泰胜风能(300129)、天能重工(300569)；

看好海缆环节优质格局龙头，建议关注东方电缆(603606)、起帆电缆(605222)；

看好中游零部件景气度提升，建议关注振江股份(603507)、恒润股份(603985)、日月股份(603218)、金雷股份(300443)、新强联(300850)。

【国联计算机】海康威视：全球安防领军者，开启AIOT新纪元

安防龙头转型智能物联AIoT，引领行业创新升级

海康威视是全球安防领域的领军企业，深耕视频监控领域，连续多年稳居行业全球第一。

据Omdia报告，海康威视2022年全球视频监控领域市占率达25.9%，远超排名第2的大华股份，连续多年保持行业第一位置。

2021年，公司以安防技术创新为核心，将业务领域重新定位于“智能物联AIoT”，致力于将物联感知、人工智能、大数据技术服务于各行各业，引领智能物联新未来，打开了长期成长的新空间。

智能安防打开成长天花板，AIoT市场前景广阔

随着AI技术的突破和产品功能的持续创新，公司逐步拓展至“泛安防”领域，智能化发展成为行业增长的新引擎。

据中商产业研究院预测，2025年中国智能安防软硬件市场规模有望达到913亿元，2023-2025年CAGR达14.02%。

此外，“泛安防”领域具有用户分散、项目单价低、非标准化高的“碎片化”特征，公司凭借多年的视频监控数据积累，有望把握行业发展机遇，进一步加深护城河，充分享受行业发展的红利。

据IDC预测，2026年全球物联网（企业级）支出规模有望扩大到1.1万亿美元，2022-2026年复合增长率达10.7%，前景广阔。

内部跟投机制激发创新活力，孵化“核心增长引擎”

2015年，公司建立了独具特色的内部跟投机制，实施创新业务子公司项目跟投，通过合理的股权分配和决策机制，深度绑定公司平台、核心员工与创新业务三者的利益，持续赋能创新业务发展。

截至目前，公司已孵化出8大创新业务平台。

2016-2022年，公司创新业务收入从6.48亿元增长至150.70亿元，CAGR达68.95%；收入贡献占比从2.03%提升至18.12%，逐渐成为公司的核心增长引擎。

盈利预测、估值与评级

我们预测公司2023-2025年营业收入分别为856.73/953.95/1108.66亿元，增速分别为3.01%/11.35%/16.22%，3年CAGR达10.06%；归母净利润分别为133.48/162.12/199.23亿元，同比增速分别为3.98%/21.46%/22.89%；EPS分别为1.43/1.74/2.14元/股。

可比公司24年平均PE为19倍，鉴于公司全球安防领域龙头的市场地位，给予公司2024年25xPE，对应市值4053亿元，目标价43.50元，首次覆盖，给予“买入”评级。