Q3增利不增收股价大起大落，AI业务能否助工业富联扭转现状？

（原标题：Q3增利不增收股价大起大落，AI业务能否助工业富联扭转现状？）

10月23日突然跌停的工业富联股价连跌三日后小幅回升。今年第三季度，该公司营业收入同比下降10.15%至1220.42亿元

《投资时报》研究员  吕贡          

10月30日晚间，富士康工业互联网股份有限公司（下称工业富联，601138.SH）披露三季报。数据显示，今年第三季度，该公司继续增利不增收，在归母净利润同比增长28.42%至63.24亿元的情况下，营业收入较上年同期下降10.15%，实现1220.42亿元。与此相对应，今年前三季度，公司营业收入同比降幅由今年上半年的8.21%进一步扩大至8.94%。

而就在三季报披露一周前的10月23日，工业富联股价开盘即跌停，当日仅报14.55元/股。在之后两个交易日里，该公司股价继续下跌，24日、25日又分别跌去5.43%和1.60%。

拉长时间线，《投资时报》研究员注意到，今年以来工业富联股价呈现出“过山车”式变化趋势，从年初的8元/股左右一路涨至7月14日26.71元/股高点，后触高回落。截至10月30日收盘，公司股价报收于14.60元/股，相较7月触及的高点已经跌去45.34%。

对于今年上半年的股价高涨，有分析认为或与ChatGPT概念爆发有关。随着相关概念趋冷，工业富联股价也大幅回落至前几年每股10元—15元区间。

股价下跌也促使公司开启回购手段。工业富联董事长郑弘孟近日提议公司通过集中竞价交易方式进行股份回购，回购的股份将在未来适时全部用于股权激励和/或员工持股计划。据悉，工业富联此次提议回购股份的资金总额不低于2亿元，不超过3亿元，来源于公司自有资金。目前，这一回购事项需按规定履行相关审批程序后才能实施，尚存在不确定性。              

数据来源：Wind

增利不增收

整体来看，营收降利润增成为贯穿工业富联今年业绩增长的主线。

上半年，工业富联扭转了一季度盈利下滑的趋势，归母净利润同比实现4.21%幅度增长，增至71.61亿元。同时期，公司营业收入却出现下滑，同比下降8.21%至2067.76亿元，这也是该公司自2018年上市以来首次半年度收入出现下滑。

就今年第二季度业绩状况来看，工业富联营收同比下降更多，较上年第二季度数值减少193.10亿元，同比降幅为16.07%。   

在半年报中，工业富联仅就盈利方面进行了说明。该公司称，得益于AI算力需求爆发及产品结构的不断优化，公司盈利水平显著提升。盈利质量方面，公司在毛利率、营业利润率、净利率等反映利润率的三个指标均实现增长。

而发展至今年前三季度，工业富联延续增收不增利态势，营业收入同比下降8.94%至3288.18亿元，归母净利润同比增长14.32%至134.85亿元。

作为高端智能制造及工业互联网解决方案服务商，工业富联主营业务包括云计算、通信移动网络设备及高端精密结构件、工业物联网三大板块，其中，通信移动网络设备长期为该公司主要收入来源。以近三年数据为例，2020年至2022年工业富联通信移动网络设备板块收入占各年总收入比重均在五成以上，分别为58.83%、58.92%和57.86%。

由此有分析认为，工业富联最近收入下行离不开大环境的压力。近年来，全球经济环境不佳压抑消费需求，全球智能手机及穿戴装置迎来衰退，据IDC预估，今年全球智能手机出货量将继续下滑，由2021年13.60亿台降至11.67亿台，减少近两亿台。

不过当前，生成式AI应用爆发正在加速重构未来移动及智能生活，“生成式AI技术”嵌入智能手机及穿戴装置，将彻底改变人类沟通方式，成为生成式AI经济热潮的最佳展现。IDC预测，2024年、2025年全球智能手机及穿戴装置合计出货量将恢复成长，预计将分别达到17.82亿台、18.62亿台。

股东减持    

今年以来，随着ChatGPT等生成式AI应用持续升温，全球算力需求增加，作为AI算力基础设施的云计算也愈发受到市场关注和重视。据IDC数据估测，今年全球高性能AI服务器市场规模预计将达248亿美元，年增率预计高达27%。

或是在此趋势带动下，主营涵盖云计算业务的工业富联，股价迎来新一轮大幅涨势，于今年7月14日触及上市以来新高点26.71元/股，但很快便触高回落。

事实上，早自2017年起，工业富联就开始布局AI服务器领域，如今该公司的服务器出货量稳居全球首位，处于领先地位的HGX系列产品也已经迭代发展到第四代。发展至2022年，云计算板块为工业富联带来的年营收达到两千亿元规模以上，为2124.44亿元，占该公司全年总营收比重为41.51%。

不过目前为止，通信及移动网络设备业务板块仍占公司收入大头，从2019年发展至2022年，工业富联的云计算板块收入占比上升幅度较小，分别为39.86%、40.60%、40.43%和41.51%，三年时间增长不足两个百分点。未来公司云计算板块如何发展值得关注。

同时，《投资时报》研究员注意到，在工业富联前十大股东中，有两大股东在接连减持公司股份。其中，股东深圳超光对工业富联股份的减持始于2021年，当年，其减持股份数量近1.47亿股。

2022年和今年上半年，深圳超光又分别减持该公司股份8823.78万股、16万股。不到两年时间，仅深圳超光就累计减持工业富联股份2.35亿股，持股比例也由2020年2.03%下滑至今年上半年0.84%。

另一减持股东为香港中央结算有限公司（下称香港中央结算）。不同的是，2019年至2022年期间，香港中央结算一直在增持工业富联股份，各年增持数量分别为1.63亿股、1.37亿股、1.82亿股和7310.35万股，持股比例由2019年0.89%一路上升至2022年2.86%。   

香港中央结算对工业富联的增持情形止步于今年上半年，持股比例小幅降至2.64%。不过，时至今年第三季度末，香港中央结算对于工业富联的持股比例又上升至3.31%。另外，工业富联股东户数也有所增加，截至今年第三季度末，该公司股东户数由截至6月30日的15.67万户增加至20.23万户。