思睿集团长沙家族办公室成立 洪灝刘煜辉邵宇共论秋季投资策略

（原标题：思睿集团长沙家族办公室成立 洪灝刘煜辉邵宇共论秋季投资策略）

从刚刚发布的8月经济数据来看，中国经济回暖迹象已经初步显现。另一方面，海外环境变得前所未有的复杂。未来几个月，我们的资产配置策略该如何调整，才能在当下复杂环境中守得正收益？

9月16日，思睿集团秋季投资策略会暨思睿集团长沙家族办公室开业典礼在长沙落幕，活动邀请天风证券特邀经济学家、中国首席经济学家论坛理事刘煜辉，东方证券总裁助理兼首席经济学家邵宇，和思睿集团创始合伙人、全球首席投资官马晖洪和思睿集团合伙人、首席经济学家洪灝一起，就“复杂环境下的资产配置策略”、“全球宏观环境变化”、“中国经济复苏进度”等话题进行了深入的探讨。

同日，思睿集团长沙家族办公室宣布正式落成，与会嘉宾以及长沙宾朋共同见证了思睿多家族办公室的又一新里程碑。

2022年6月，思睿集团首个多家族办公室在浙江宁波成立，凭借精诚服务和专业表现，思睿宁波家族办公室赢得了来自客户、业界和合作伙伴的高度认可。随后，思睿北京、上海、成都家族办公室也相继落成，而此次长沙家办是思睿在中部地区的首个家族办公室，标志着思睿集团开启在中国内陆经济腹地战略布局的新征程。

思睿理念：在复杂环境中为客户守住正收益

活动开场，思睿集团创始合伙人兼首席执行官倪文弢对在场来宾表示了欢迎和感谢，并围绕思睿集团的业务框架和板块特色做了介绍。

长沙作为中国新一线城市，近年来在中部地区异军突起，在成为区域经济引擎的同时，也孕育出了大批高净值家族的资产配置需求。

对于此次长沙家办的成立，倪文弢表示，“长沙家办是思睿集团瞄准内陆经济腹地，为中部客户量身定制服务的重要布局。未来，长沙家办将联同宁波、北京、上海、成都一起，共同组成思睿家办服务矩阵，进一步增强思睿集团服务中国高净值客户的专业能力。同时我们也希望借由家族办公室这样一种形式，为我们的客户提供更科学的资产配置服务以及稳健长期的投资回报，和客户建立更加持久深入的关系。”

倪文弢说，“我们一直强调，为客户守住正收益是我们最重要的事情。但是在这样一个复杂环境下，要做到这件事情并不容易。从思睿的角度来看，我们希望能够通过有效的分散配置，当好客户的财富守门员。”

随后，思睿集团创始合伙人兼首席投资官李富军用几个有趣的案例和游戏，和大家分享了思睿资产配置的核心铁律。

“假设10年期间，有两个资产A和B，A在过去十年是不赚钱的，B也是不赚钱的，我把A和B放在一起，有没有可能赚钱？答案是，有这种可能。”

李富军解释说，“我们可以看一下从2001年到2011年，标普500和上证指数都经过了大涨大跌，最后美国人没有赚到钱，中国人也没赚到钱。但是如果我把资金一分为二，一半去买上证指数，一半去买标普500，会发生什么呢？两个都不赚钱的资产各买一半放在一起产生了正收益。

他进一步解释说，“因为这两种资产相关性比较低，导致我们本金损失的可能性降低，如果再遇到上涨的机会，我们就有复利可以去积累。这也是我们一直在和客户强调的核心问题之一，不要亏钱。只有当我们有正收益的时候，才有可能去实现复利的积累。”

刘煜辉：中国经济出现边际好转，日本和印度值得关注 

在活动上，天风证券特邀经济学家、中国首席经济学家论坛理事刘煜辉对刚刚发布的8月国内经济数据给出了正向的评价，“从8月的经济数据来看，大趋势已经改观了，边际上已经出现了一些变化，因为政策还在不断加力，经济复苏情况肯定会越来越好。”

就美国经济的后续走势问题，刘煜辉认为，从去年开始，国内一直在讨论美国经济衰退，但是从今年美国各项数据来看，美国经济依然强劲，“我们需要重新去审视美国的基本面，去年无论是买方还是卖方，我们的预判都出现了一些偏离。今天的美国可能是一匹猛犸象，一个巨型的经济体在以一种非常快的速度奔跑。如果我们去看美国三季度的年化GDP，可能已经接近6%，无论我们是否愿意承认，它在某种程度上已经形成了一种上升通道。”

在被问及海外经济复苏情形时，刘煜辉表示，除了美国经济超预期复苏和中国经济正在边际好转之外，目前还有两个国家非常值得关注。“一个是我们的邻国日本，在今年展现出了非常好的复苏势头，另外一个也是我们的邻国印度。展望下半年，我们认为全球经济复苏的势头还是非常值得期待的。”

洪灝：大宗商品迎普涨，市场边际变化已现

就刚刚出炉的国内8月经济数据，思睿集团合伙人兼首席经济学家洪灝也在活动中做出最新解读：“8月经济数据似乎显示出中国经济开始边际好转。这个时候其实不应该太悲观，市场开始出现边际变化。”

在被问及当前重点关注的资产配置方向时，洪灝给出了两个方向。

“如果中国经济正在周期底部并开始筑底，那么大宗商品是复苏中最先需要的是上游原材料。比如，最近各种原材料的价格已经出现了一波涨幅，原油价格明显回升，铁矿石、农产品、咖啡的价格也都在上涨。

换句话来说，如果你看到中国航空原油每个月的进口量在不断创历史新高，你还会觉得中国经济尚未复苏吗？不同的经济数据可以得到截然不同的结论， 因此，我觉得我们不能只片面地看某几个经济数据，同时还是要对经济复苏的节奏保持一定的耐心。

第二个方向是黄金。我从来没有看空过黄金。如果大家觉得当下全球市场的风险和波动还有待观察或者验证，黄金是一个可以帮助我们对冲尾部风险的资产配置选项。”

邵宇：经济复苏并非坦途，把握结构性机会

对于最近一年的市场表现，东方证券总裁助理兼首席经济学家邵宇在活动中解释说，中国经济虽然从疫情阴霾中顺利走了出来，但经济恢复过程并非是一片坦途，我们既要保持耐心也要足够清醒。

他说，“当经济增长放缓之后，这意味着过去的很多资源、很多策略都需要调整。在这种情况下，比起经济成长的大趋势，我们更需要去分辨和把握结构中的机会。过去我们常常说，选择比努力重要，未来我们会进入到一个选择比努力越来越重要的时间段。”

而就近期大宗原油价格的上涨，和其他嘉宾不同，邵宇对此表示了谨慎乐观。

他解释说，“首先美元在走强，而且国内经济基本面比较弱，目前这一轮大宗商品的上涨，可能还是和地缘政治的原因比较相关。单从经济复苏和原材料需求的角度来看，我们去看铜这样的工业金属的数据，可能会更加客观一点。”

而在大宗商品的具体投资策略上，邵宇推荐了过去几年在市场中表现不俗的CTA策略。他说，"我觉得大家还是要进行一个动态的调整，用一些更灵活有效的方式来捕捉机会。CTA策略虽然对投资者的专业度要求会更高一点，但是整体来说会帮助大家更好地把握大宗商品市场的趋势性机会。”

马晖洪：增加另类投资比例，有效对抗国际风险

活动现场，刚刚从美国出差回来的思睿集团创始合伙人、全球首席投资官马晖洪就目前海外投资者的动态进行了最新的介绍。

“大部人非常关心中国的经济数据，期待能够有重磅的政策可以进一步撬动中国经济复苏。其次，很多海外投资者还重点问及了中国房地产市场的情况。地产一直是中国经济非常重要的信号灯，如果地产问题能够得到顺利解决的话，他们对中国还是非常有信心的。”

无论是上个世纪30年代或者70年代，海外市场也曾经历过大规模的国际环境变化，这些国际头部资管机构会采取哪些配置策略来避免类似的风险？

在被问及该问题时，马晖洪解释说，“我们的股东瑞士宝盛就是这样一家拥有130年历史，穿越了数次国际环境变化的公司，他们有一个比较重要的投资理念就是增加另类投资，很多全球顶尖的养老金机构也是如此。

事实上，在过去几年中我们已经可以发现一些传统的股债配置已经展现出一定的局限性，而包含了另类投资的组合表现都会不太一样。所以我们投资者们不妨在策略和工具方面多放开一些。”（CIS）