巨量解禁压垮联影医疗股价？核心产品销售增速锐减或许才是真凶

（原标题：巨量解禁压垮联影医疗股价？核心产品销售增速锐减或许才是真凶）

从表面上看，巨量的解禁压力，成为压垮联影医疗（688271.SH）股价的最后一棵稻草。

2023年8月22日，医疗影像龙头联影医疗迎来上市一周年，同时该股有近600亿元面临解禁。在巨大的解禁压力下，联影医疗当日大跌12.8%，报109元/股，已跌破发行价，单日市值蒸发超过百亿元。

股价大跌后，联影医疗紧急采取“护盘”措施，公司当日晚间发布回购计划，拟以4亿至8亿元回购公司股份。

一系列的事件发生之后，逾1.6万名股东彻底“懵了”，到底该是去是留？而这背后，投资者到底在担心什么？

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巨量解禁“压垮”股价

机构离场散户接盘？

时过境迁，仅仅上市一年之后，联影医疗的股价就被打回原形。2023年以来，联影医疗的股价下跌超过40%，股价较2022年的高点已跌去一半。

压垮联影医疗股价的“最后一棵稻草”，从表面上看是巨量的限售股解禁。

8月22日，恰好是联影医疗上市一周年的日子。在这个重要的日子，联影医疗75名股东所持有的限售股及战略配售限售股共计5.39亿股上市流通，解禁股份数量约占公司总股本的65.44%。按照公司最新的收盘价计算，对应的解禁市值接近600亿元。

览富财经网注意到，在限售股解禁之前，联影医疗的流通股本只有5200万股。限售股解禁之后，该公司的流通股本足足增加了10倍。

跌破发行价的表现，也令众多限售股解禁的股东，颇为无奈。

据了解，中信证券占有此次解禁流通的数量为206.8万股。在联影医疗上市之后，中信证券还在二级市场参与了对联影医疗的投资。到2023年第一季度，中信证券持有的流通股达到271.65万股，是当时的第一大流通股股东。

但到了第二季度，联影医疗的股价持续下跌，中信证券开始减仓。到第二季度末，中信证券持有的流通股股份仅剩余121.67万股，减仓幅度较大。

除中信证券之外，还有多只医疗主题的基金产品经常现身联影医疗的前十大流通股东，包括葛兰管理的中欧医疗健康混合、中欧医疗创新，以及汇添富医疗服务灵活配置混合等基金产品。

但令人惊讶的是，从2022年末到2023年6月底，持有联影医疗的机构家数从605家锐减至35家，而股东户数却从10649户增加至16346户。从这项数据似乎可以看出一些端倪，那就是机构纷纷撤离，散户踊跃接盘。现在持有联影医疗的逾1.6万股东，不知作何感想？

面对诸多困境，联影医疗发布回购计划，拟回购总金额4亿元至8亿元，拟回购股票的价格为不超过140元/股。

但业内人士表示，上市公司股价出现明显下跌的时候，相关公司会采取回购的方式进行“护盘”，意图向市场传递出看好公司长期发展的信号，但是回购能否提振公司股价，仍然存在较大的不确定性。

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上市时光鲜艳丽，一年后被接连质疑

据了解，联影医疗是一家致力于为全球客户提供全线自主研发的高性能医学影像诊断与治疗设备、生命科学仪器，以及覆盖全链条的创新解决方案的公司。

联影医疗自去年上市以来，就深受市场资金的强烈追捧。尽管发行价高达109.88元/股，但上市首日其股价就被炒到了181.02元/股。到去年10月，联影医疗的股价更是上涨至217.8元的高点，较发行价已上涨接近一倍。

基于联影医疗在医疗影像行业的龙头地位，市场资金对其青睐有加。该公司围绕高端医学影像设备形成丰富的产品线，产品覆盖MR、CT、XR、PET/CT等，各类产品在国内相应的细分领域都占据领先地位。

同时，联影医疗的经营业绩也保持稳健增长。2018年至2022年，联影医疗的营业收入从20.35亿元增加至92.38亿元。公司表示，近年来公司的收入快速增长，主要得益于医学影像和治疗设备行业的发展，以及政策红利。

2023年上半年，联影医疗实现营收52.71亿元，同比增长26.35%；实现归母净利润9.38亿元，同比增长21.19%。

但是，联影医疗披露的2023年半年报，似乎有众多蹊跷之处。首先公司的核心产品CT设备销售增速“大变脸”，从上市前的复合增长率83.39%下降至今年上半年的7.3%；其次，联影医疗上半年的销售费用达到8.24亿元，同比增长55.9%。

同时，联影医疗上半年的会务费及业务招待费达到9383.73万元，相比上年同期大幅增长162.2%；宣传及推广费用达到1334.2万元，同比增长171%；招标服务费和咨询顾问费分别为705.84万元和658.67万元，分别同比增长112%和28.2%。

对此，联影医疗解释称，主要是随着业务增长，销售人力成本及差旅、会务费有所增加。但在如今医疗反腐的背景下，公司的销售费用大额增长，难免引发市场的强烈关注和猜测质疑。事实上，早在公司申报上市期间，上交所就在审核问询函中向联影医疗就销售费用中会务费和招待费的合理性进行过问询。

截至8月23日中午收盘，联影医疗下跌0.81%，报108.12元/股。面对巨量解禁压力，投资者担心的是或许是公司核心产品销售增速的大幅下滑。从这个角度来看，联影医疗推出的回购计划，远不如提升业绩更有说服力。

内容来源：览富财经网 独孤青苍