依法加强监管 为活跃资本市场护航

（原标题：依法加强监管 为活跃资本市场护航）

证券时报记者 程丹

今年以来，资本市场“零容忍”执法震慑持续强化，市场生态不断优化，证监会依法查处一批影响恶劣、社会关注度高的典型案件，实施强制退市并进行立体化追责。据不完全统计，截至8月9日，证监会和地方证监局共开出罚单逾200张，较上年同期明显增多。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，监管层对各类违法违规主体采取“高压严打”之势，目的就是要净化证券市场，保护中小投资者合法权益，让试图挑战监管权威的违法违规者心存敬畏，从根源遏制违法行为，提振投资者信心，促进资本市场健康长远发展。

半年罚金接近去年全年

今年上半年，资本市场的罚款金额已经接近去年全年。根据证监会网站数据统计，上半年证监会和地方证监局已开出181张行政处罚决定书，合计罚没金额为24.21亿元，罚单数量和金额远超去年同期。

从罚单类型来看，涉及信息披露违规、保荐业务违规、内幕交易、短线交易、操纵证券市场、研究报告违规等。其中，涉及信披违规的数量最多，占比接近五成。涉及内幕交易、私募基金违法的罚单数量也高居前列，而涉及操纵市场的多处以巨额罚单，合计罚没金额为16.92亿元。

从资本市场执法情况看，市场违法违规主要呈现四方面特点：一是“靠内部消息炒股获利”的市场陋习仍未根除；二是操纵市场行为组织化、团伙化特征更趋明显；三是财务造假手法隐蔽复杂；四是部分中介机构失职缺位问题突出。

杨德龙表示，各类恶性违法违规事件仍时有发生，其违规手法也日趋隐蔽复杂，必须出重拳、用重典，坚决清除害群之马，加大防假打假力度，从严从快从重查处违法案件，维护行业信誉和投资者信任。

加大防假打假力度

中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，只有保持对违法违规的“零容忍”，持续强化执法力度，才能为资本市场从严治市、进一步激发市场活力保驾护航。

今年以来，已有逾50人被实施证券市场禁入处罚，财务造假是主因，更有上市公司在从严监管的背景下顶风作案，如7月摘牌的*ST奇信，财报一张纸，内容全靠编，上市前后连续八年实施财务造假。又如触及退市新规中“造假金额+造假比例”重大违法强制退市风险警示情形的*ST宏图，连续多年虚构交易、虚增收入和利润，并虚减负债金额超过480亿元。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，我国资本市场的监管呈现出愈发严格的态势，财务造假是监管打击重点，揪出了不少“蛀虫”，全面注册制下要不断完善信息披露制度，强化信息披露一致性监管，惩防结合，加大对“关键少数”和中介机构的立体化追责力度，对参与造假的其他主体一并纳入打击追责的范围，打破造假的生态圈。

证监会在年中监管会议上明确，将加大资本市场防假打假力度，强化穿透监管，探索运用更多现代科技手段，提升问题线索发现能力。强化会计师事务所、律师事务所等中介机构把关责任，加大对第三方配合造假惩治力度。

8月2日，因在航天通信财报审计中未勤勉尽责，瑞华会计师事务所被罚没约951万元，涉事两名签字注册会计师分别被罚款10万元，合计罚没近千万元。京师律师事务所高级合伙人陈振辉表示，对财务造假案中未勤勉尽责的中介机构进行严厉处罚，能够起到震慑作用，警示其他会计师事务所不敢轻易涉足财务造假行为，从而促进整个行业的规范发展。此外，通过处罚，可以加强对会计师事务所的监管，提高其审计质量和责任意识，为市场提供更加可靠的财务信息。

构建全方位立体式追责机制

在执法、司法合力不断形成的当下，资本市场违法违规成本进一步提升。

在现有案件的执法实践中，在行政处罚方面，依照新证券法等相关法律法规，对发行人及相关控股股东、实控人等“首恶”，显著提高证券违法违规成本。如泽达易盛案、紫晶存储案，两家企业及董监高人员合计将被罚没约2.4亿元，并对部分责任人作出市场禁入决定；对未勤勉尽责的中介机构，按照过罚相当原则作出处罚，实施精准打击。

在刑事追责方面，行政处罚和刑事司法的衔接机制持续完善，充分发挥公安部证券犯罪侦查局、最高检派驻证监会的体制优势，对涉刑事犯罪的依法及时移送公安机关处理，推动案件刑事追责相关工作，形成高效打击证券违法活动的合力，大幅提高对证券违法行为的震慑。

在民事赔偿方面，近年来，相关立法、司法建设不断完善，新证券法和民事诉讼法等法律法规，规定了包括协商和解、纠纷调解、先行赔付、责令回购、行政执法当事人承诺、单独诉讼、示范判决、代表人诉讼等一系列投资者赔偿救济制度。多元化制度设置各有优势，适用于不同案情、不同条件，旨在将保护投资者合法权益最优化。在紫晶存储案中，中信建投及其他相关中介机构，拟通过专项基金先行赔付适格投资者的投资损失；泽达易盛投资者则选择运用集体诉讼手段维护自身合法权益。

“民行刑”三位一体追责体系齐头并进，互相衔接、互为补充，从严从快从重地查处了一批典型违法案件。杨德龙指出，当前资本市场“零容忍”进入到了凝聚合力的新阶段，只有持续加强跨部委协作，增强打击系统性、有组织造假的合力，才能进一步营造敬畏法治的良好市场生态，从根源消灭上市公司的违法意图。