股价开启“狂欢”的众泰汽车，成色几何？

作者 | 星空下的牛油果 来源 | 星空财富
导语：自身造血不足，又没了外部输血，众泰的日子怕是不太好过。

目前，新能源炙手可热。二级市场上，此轮新能源汽车上涨行情中，众泰汽车（SZ:000980）一马当先，成了板块中响当当的活跃份子。数据显示：自6月30日录得新低后，到7月19日一共收获7个涨停，区间振幅达到80.95%，一改此前跌跌不休的萎靡之态。

来源：同花顺iFinD

然而笔者记得，近年业绩常亏不止的众泰汽车，2022年底才刚刚脱星摘帽。此番行情，难道真要脱胎换骨？到底是资本的炒作，还是即将迎来新生？

整车企业，却靠卖门为生

众泰汽车，虽一直标榜自己是一家以“汽车整车研发、制造及销售为核心业务”的汽车整车制造企业。但财报显示：公司营收主要来自旗下金大门业（公司子公司）的门业产品，以及合肥亿恒（子公司）和金马科技（子公司）的汽车零配件产品。2022年，公司营收总额约为7.83亿元，门业产品约为4.23亿元，占比约为54%；汽车零配件产品约为2.92亿元，占比约为37%；整车业务创收为零。虽有“汽车”之名，却以卖门为生。

来源：同花顺iFinD

说起众泰的整车业务，有种好牌打得稀巴烂的感觉。

2003年，众泰汽车创立。彼时，民企纷纷开始尝试汽车制造业，如几乎同时起步的比亚迪（SZ:002594）。所以，众泰汽车的成立，也算占尽天时。但是，当时的中国汽车制造业，普遍技术较弱，能力不强。对于众泰汽车来说，缺乏造车资质且缺乏整合能力，挑战不言而喻。

自此，众泰汽车开始了并购和“山寨”之路。

2004年，公司先是购买了丰田特锐生产线；2007年，又收购了江南汽车厂的造车资质，接下来，该产品登场了。

2006年和2008年，公司先后推出“众泰2008”、“江南TT”和“众泰5008”几款新车，但销量均不及预期。2013年，又推出酷似奥迪Q5的“众泰T600”，市场反馈不错。尝到甜头的众泰，并未进行技术深耕、产品创新和品牌管理，而是依然走模仿路线。2016年，又推出了外观与保时捷Macan高度相似的众泰SR9。确实，以上两款车型为公司带来了一定的销量，也让其借势通过借壳金马股份成功上市。但是，模仿终究不能长远。品质问题，终究还是暴露无遗。

来源：公司2017年财报

消费者和经销商的接连投诉，让产品销量接连下滑，业绩也随之崩盘。

数据显示：2017-2019年，公司整车销量分别为23万辆、15万辆、2万辆；到2020年，整车已完全停产。2018年后公司营收直线下滑。2022年，营收仅剩7.83亿元，只剩2018年147.6亿元的零头。同期，公司净利润也是常亏不止。2019年和2020年，更是因资产减值，呈巨亏之态。受此影响，2020年公司直接披星戴帽为“*ST众泰”。

众泰汽车2018-2022年营业收入

众泰汽车2018-2022年归母净利润

来源：同花顺iFinD

此刻，众泰的退市，似乎已是板上订钉。然而，新能源汽车的春潮涌动，让2008年便拥有电动汽车产销许可，又身处退市边缘的众泰，成为了香饽饽。

根据公司公告：2021年9月，众泰汽车与江苏深商控股集团有限公司（简称：江苏深商）签署重整协议，江苏深商投资20亿元，成为众泰控股股东，黄继宏（江苏深商总裁）成为众泰实控人，帮助众泰重整。

来源：众泰汽车公告（2021年10月8日）

20亿的注入，对货币资金仅剩2.19亿元（2020年）的众泰来说，可以说是雪中送炭。

那么，江苏深商到底何方神圣？黄继宏又是何许人也？能否助众泰脱困？

公开信息显示：江苏深商大股东为深商控股集团，是由79家深圳市重点民企共同出资成立的从事金融服务、项目投资和高新技术开发等的民营企业。简单说，其实就是一家民营财团。黄继宏既是深商控股的总经理，也是江苏深商的法定代表人。

除了资金支持，江苏深商还为众泰带来了产业资源。在投资众泰之前，江苏深商还参与了汽车销售服务商*ST庞大（SH:601258）的重整。左手销售，右手产品，外界对众泰的重整期待满满。

2022年，从财务数据来看，虽然众泰汽车并未有较大的改善。但公司公告显示：自重整以来，公司相关复产准备已基本完成，复产产品也在下线，且首款新能源车也即将上市。

来源：众泰汽车2022年年报

此外，公司还计划定增60亿元，进行新能源智能网联汽车开发及渠道建设等。各种信息均表明，众泰汽车，似乎正在重新起航。

深处旋涡，恐凶多吉少

然而，2023年6月30日，兄弟公司*ST庞大的退市，再次将众泰汽车拉入旋涡。

2019年，江苏深商等参与*ST庞大重整时曾经签订过对赌条款。重整完成后，庞大集团2020-2022年，净利润分别不低于7亿元、11亿元和17亿元，或者合计达到35亿元。但最终业绩为：5.73亿元、8.94亿元和-14.03亿元，累计净利0.64亿元。至此，重整失败。

来源：同花顺iFinD

不仅如此，部分利益受损投资者举报黄继宏等高管，称其变相占用资金，且存在利益输送。虽然，众泰汽车在回复深交所《关注函》中声明：公司与*ST庞大无利益输送，相关关联交易公允，且目前在手订单与*ST庞大无关（具体见公司2023年6月30日《关于深圳证券交易所关注函回复的公告》）。但是，没了庞大，众泰的重整之路似乎又少了一份加持。

此外，公司对深交所《关注函》回复中提到：公司董事最终仍为实控人黄继宏决定（老板辞去公司职务，还是实控人）。黄继宏的下马，势必将带来管理层的大换血。公司近期公告显示，公司监事会主席和独立董事等接连辞职，公司管理陷入动荡。

不仅如此，因深处旋涡，公司60亿定增计划也面临终止。2023年一季度报显示：公司货币余额仅为9.22亿元，经营净现金流更是呈流出状态。然而，短期借款及一年内到期的非流动负债总额高达14.76亿元。自身造血不足，又没了外部输血，众泰的日子怕是不太好过。

来源：公司公告（2023年7月12日）

作为最早研究电动汽车的企业，众泰汽车一步走错，便蹉跎了岁月。此时，在整个新能源汽车赛道已经进入下半场，众泰汽车要想自救，关键是能否拿出市场买账的爆款产品。然而，一切都需要真金白银，众泰的现状来看，恐怕难以起死回生。

由此看来，新生无望，股价的接连上涨，资本炒作的嫌疑更多。