浙江天松医疗器械股份有限公司被暂缓上市委会议

（原标题：浙江天松医疗器械股份有限公司被暂缓上市委会议）

浙江天松医疗器械股份有限公司于01月16日更新上市申请审核动态，该公司被暂缓上市委会议，并已回复上市委会提出的意见，回复的主要问题有，关于毛利率，关于研发费用与销售费用，关于经营数据合理性。

同壁财经了解到，公司是国内最早一批研发、生产和销售硬式内窥镜及内窥镜诊疗设备的企 业，具有先发优势。经过长期的行业经验积累和持续的研发创新，公司现已形 成丰富的产品系列，成为行业内产品序列较为完备的生产企业之一，产品能够满 足耳鼻喉科、腹部外科、泌尿外科、肛肠外科、骨外科、胸腔外科、神经外科、 妇科等各科室的临床诊断和微创治疗需求，完备的产品系列使发行人能够提供全 面的内窥镜微创医疗器械产品，满足各科室微创诊疗的不同需求。

根据已披露的上市公司数据显示(数据来源于 WIND-申银万国行业类-SW 医药生物-SW 医疗器械-SW 医疗设备)，截至 2022 年 6 月 30 日，医疗器械行 业上市公司共 109 家，报告期内，行业毛利率中位数分别为 61.51%、63.03%、 60.51%和 59.04%，平均数分别为 58.02%，60.50%、57.69%和 55.29%。医疗器 械行业整体毛利率水平较高。公司综合毛利率分别为 64.56%、63.31%、62.18%和 63.94%，整体毛利率水平与同行业可比公司差异不大。

公司研发费用低于可比上市公司，且可比公司间研发费用明 细占比也差异较大，其主要原因如下:（1）公司的主要产品为医用硬管内窥镜、微创手术器械、一次性手术器械和内 窥镜配套设备。同行业可比公司中，海泰新光的主营产品为医用硬管内窥镜和光 学产品等，澳华内镜的主营产品为软管内窥镜设备和内窥镜诊疗手术耗材等，开立医疗的主营产品为彩超、B 超和软管内窥镜等。产品类别及研发方向存在差异。（2）可比上市公司分别位于上海、深圳地区和青岛市，其中上海、深圳为一线城市，青岛为准一线城市，而公司位于桐庐县，为县级城市，整体薪酬水平相对 较低。（3）公司除以自主研发为主外，亦存在 2 项委托研发项目，委托研 发费用占研发费用总额的比例为 13.84%，一定程度上减少了发行人自身的研发 人员和研发材料投入。

经销商、客户与发行人不存在实质上的关联关系，经销商不受发行人实 际控制。保荐机构核查了离职人员或近亲属投资或者任职的经销商、其他主要 经销商法人及其部分关键人员的银行流水，前述经销商共 28 家，收入占协议经 销商收入的比重约为 60%，通过核查，前述经销商及其关键管理人员与发行人实 际控制人及董监高、员工、主要供应商不存在异常的往来，不存在为发行人代垫 成本费用的情况。

从该公司近五年的财务数据来看，近四年的营业总收入保持平稳；近五年归母净利润水平优秀；净资产收益率水平较好，盈利水平较好。

同壁财经小贴士：根据公开数据显示，天松医疗（430588）2021年营业收入为105228676元，归属母公司净利润为40819650元，净资产收益率为22.73%，营业收入增长率为9.81%。目前主办券商为开源证券，交易方式为集合竞价交易，归属创新层。