克明食品拟超6亿元收购兴疆牧歌控股权 跨界生猪养猪产业

在近年来面粉涨价蚕食公司利润的背景下，“挂面第一股”克明食品(002661)筹划跨界生猪养殖产业，欲打造业绩的“第二增长曲线”。

12月21日晚间，克明食品公告，公司拟以3.57亿元受让控股股东克明集团、陈克明、陈克忠、陈晖持有的兴疆牧歌全部股份，股份受让完成后，公司将对兴疆牧歌增资2.8亿元。本次股份转让和增资事项完成后，公司将持有兴疆牧歌51%以上的股份，兴疆牧歌纳入公司合并报表范围，为公司控股子公司。

克明食品表示，公司控股股东已经提前几年培育生猪养殖产业，积累了众多供应链资源和优势，公司在此背景下进军该行业，有助于稳步展业。

跨界进军生猪养殖

截至披露日，克明集团持有上市公司9208.23万股股票，占总股本的27.24%,为克明食品控股股东。陈克明为克明食品董事长，实际控制人。陈克忠任公司董事，是陈克明先生的弟弟，陈晖为公司副董事长，是陈克明的女儿。根据相关规定，本次交易构成关联交易。

从收购标的看，兴疆牧歌成立于2017年06月20日，注册资金3.6亿元，法定代表人为陈克忠，主营业务为生猪养殖和销售、生猪屠宰。股权结构方面，克明集团、陈克忠、陈克明以及陈晖分别持有前者股份比例为20.93%、7.15%、6.37%和0.73%。

当前，兴疆牧歌在新疆、湖南、甘肃、广西等地区共拥有年出栏生猪80万头及年出栏种猪3.5万头的养殖能力、年屠宰能力50万头的屠宰场。

财务数据方面，截至2022年9月30日，兴疆牧歌资产总额为18.25亿元，负责总额6.67亿元，净资产为11.58亿元。2021年和2022年前三季度，该公司实现营收分别为10.94亿元，7.15亿元；净利润分别为1.17亿元和423万元。

克明食品表示，公司本次受让股份及增资以控股兴疆牧歌是在保证公司主营业务发展的前提下，拓展细分赛道，完善大食品产业布局，进一步提升综合效益水平，符合公司发展战略和实际经营需要。

与此同时，克明食品更名后，进一步拓展大食品产业细分赛道可以为公司新增更多利润增长点，公司控股股东已经提前几年培育生猪养殖产业，已积累了众多供应链资源并已在销售渠道方面形成了一定的规模优势，在区位布局方面更是形成独特优势，公司在此背景下进军该行业，有助于稳步展业。

在发布收购公告的同时，克明食品拟向金融机构申请期限不超过7年、金额不超过4亿元的并购贷款，用于支付公司收购兴疆牧歌部分股权款及增资款。

面粉涨价蚕食利润

资料显示，克明食品目前为国内挂面行业龙头，市占率10%左右，公司投资建设了多个面粉面条等一体化生产基地，具备年产面制品70万吨，年处理小麦120万吨的加工能力。公司主要产品有面条、面粉以及方便食品三大类。

近年来，受原材料涨价影响，克明食品经营业绩波动较为明显。2021年，克明食品实现营收43.27亿元，同比增长9.32%，净利润6747万，同比下滑77%。

克明食品在财报中直言，近两年原材料成本上涨蚕食了公司的利润。挂面的原材料是面粉，占生产成本的80%左右，而面粉的原材料是小麦，小麦价格上涨将直接影响挂面的生产成本。小麦采购成本从2020年年初2420元/吨不断上涨，截至2021年年末达2900元/吨，涨幅近20%，再加上当前国际局势不稳，海外农产品进口受限，2022年一季度的小麦价格较2021年年末仍在上涨。

在此背景下，克明食品在去年底和今年7月进行了两次5%的提价。7月14日，克明食品公告称，鉴于小麦价格增幅过大，经营成本上涨，为了持续向消费者提供优质产品和服务，促进市场及行业良性发展，公司决定从2022年7月16日开始上调各系列产品的销售价格，平均上调幅度为5%左右。

受提价影响，克明食品今年前三季度业绩有所回升。10月21日晚间，克明食品披露三季度报告，公司2022年三季度实现营业收入为35.8亿元，同比增长16.24%；归母净利润1.28亿元，同比增长68.5%；基本每股收益0.397元。

克明食品也此后的在机构调研时表示，根据历史经验，提价后一个季度左右会完全传导到了终端。从今年三季度的销售情况看，并没有出现因产品提价导致销量下滑的情况，所以整体来看，价格传导还是比较成功的。

值得注意的是，虽然提价可以抵消原材料价格的上涨，但从克明食品的盈利能力看，其毛利率在逐年下滑，这或许也是该公司欲通过收购进入生猪养殖产业的一大背景。

财报数据显示，2019年、2020年、2021年以及2022年前三季度，克明食品整体毛利率分别为24.59%、22.81%、15.82%以及15.6%。