IPO观察｜美丽田园更新招股书，上半年净利润同比约降八成

（原标题：IPO观察｜美丽田园更新招股书，上半年净利润同比约降八成）

近日，美丽田园医疗健康产业有限公司（以下简称“美丽田园”）更新了港交所招股书，欲冲刺“美容院第一股”。

红星资本局注意到，从已更新的招股书来看，2022年上半年，公司净利润仅为2295.8万元，同比下降近八成，经调整后的净利润约为5100万元，同比下滑超50%。同时，公司毛利率也已出现明显下滑。

此外，美丽田园近年来因医疗纠纷等问题，3年半已赔付退款近6000万元，其申请上市前突击分红1.2亿元也惹市场争议。

毛利率明显下滑

2022上半年净利润同比下降近80%

据美丽田园招股书，弗若斯特沙利文资料显示，美丽田园是中国最大的传统美容服务和第四大非外科手术类医疗美容服务提供商。

公司旗下拥有4大品牌，分别为美丽田园、贝梨诗、秀可儿和研源。其中，美丽田园和贝梨诗主要提供传统美容服务，秀可儿主要提供医美服务，研源主要提供亚健康评估体系及干预服务。目前，公司仍以传统美容服务为主，截至2022年6月30日，四个品牌的直营店数目分别为139家、15家、18家和5家。

2019-2021年以及2022上半年，公司营收分别为14.05亿元、15.03亿元、17.81亿元和7.34亿元。其中，2021年上半年的营收为8.37亿元，2022年上半年同比下降12.3%；净利润分别为1.47亿元、1.52亿元、2.08亿元和2295.8万元，其中，2022年上半年的净利润同比下降约78%，经调整后的净利润为0.51亿，同比下滑超50%。

红星资本局注意到，近几年来美丽田园毛利率出现明显下滑。2019-2021年以及2022上半年，公司整体毛利率分别为50.4%、46.6%、46.8%和42.8%。美丽田园称，主要是受到疫情等因素影响。其中，近年来收入占比最大的传统美容服务的毛利率下滑更为明显，尤其是直营店，已由2019年的43.1%下滑至2022年上半年的31.2%。

值得一提的是，美丽田园的合约负债逐年增长，在2019-2021年以及2022上半年分别为9.15亿元、11.55亿元、13.48亿元和13.88亿元。据悉，合约负债即为客户预付款项，公司提供相关服务或产品后将确认为收益，该部分预付款项被公司用于日常运营或存入作为流动资金形式的按公允价值计入损益的金融资产等。

其中，2022年上半年的合约负债明显增长，美丽田园称，系疫情影响到店消费客户减少，从而导致消耗的预付款项减少。

美丽田园表示，此业务模式在业内属合理常见做法。不过，红星资本局注意到，由于各种原因，客户可能不会消费所有预付款项。而这些未消费的预付款项即为“没收收入”。据会计师报告，美丽田园管理层根据客户的过往行为及使用模式进行估计，在客户消费剩余预付款可能性变得极小等情况下将会把这部分款项确认为收益。“没收收入”也将于综合全面收益表中确认。

2019-2021年及2022年上半年，美丽田园于综合全面收益表确认的没收收入净额分别为1018.6万元、1341.4万元、1498.6万元和1171.6万元。事实上，由于未经消耗的预付款项对公司业绩及流动资金等产生不利影响，合约负债也被美丽田园列入公司“风险因素”之一。

“大方”分红惹争议

医疗纠纷等累计赔付近6000万元

红星资本局注意到，美丽田园近年来的分红可谓“大手笔”。

招股书显示，美丽田园已四次向股东宣派股息。2019-2021年及2022年上半年，美丽田园分别向股东宣派股息7710万元、7280万元、8670万元和1.2亿元。其中，在正式赴港上市之前，美丽田园突击分红1.2亿元。

累计来看，美丽田园自2019年以来已共分红约3.6亿元，占期间净利润约七成，在市场上引起了不小的争议。

据招股书，美丽田园近年来存在医疗纠纷等问题。其中，2019年，一名客户在美丽田园一直营店接受眼睑整形手术约两个月后因视网膜中央动脉阻塞损害视力，控告公司并要求作出损害赔偿。虽然并无证据显示手术过程中存在任何直接损害该客户视力的不当行为，但法院仍判决该直营店赔偿损失10.91万元，理由是手术前未有告知客户此特定风险，有关金额相当于客户蒙受的全部损害赔偿约30%。

2019-2021年以及2022上半年，美丽田园因投诉等原因退款分别为1010万元、1930万元、2190万元和820万元，总计近6000万元。

红星资本局注意到，截至2022年上半年，美丽田园共有1898名专业服务人员。其中注册医生共110名，占比仅约5%。

另外，美丽田园旗下公司还多次受到行政处罚。2019年12月10日，上海秀可儿门诊部有限公司因“未按照医疗器械说明书和标签标示要求运输、贮存医疗器械”被罚2万元。次年，该公司又因“经营、使用未依法注册、无合格证明文件以及过期、失效、淘汰的医疗器械”，被没收物品，罚款15.4万元，责令改正并警告。

近年来，监管对于美容服务机构、医美机构乱象整治力度加大，医疗纠纷作为最受影响的因素之一，企业仍需重视。

红星新闻记者 邓凌瑶

编辑 官莉 邓正彤