火星人净利润毛利率承压：现金流欠佳，应收账款不断攀升

《港湾商业观察》 施子夫

8月28日，火星人厨具股份有限公司（以下简称，火星人，300894.SZ）披露2022年半年报公告。

受外部环境影响，在此次半年报中，火星人业绩呈现了“增收不增利”的情况。二级市场方面，火星人也波动较大，截至10月13日收盘，公司每股收报于25.65元，2022年以来股价跌幅达47.83%。

陷入业绩疲软的火星人该如何提振盈利与二级市场表现呢？

01

原材料等影响，盈利能力疲软

火星人是一家以集成厨电为核心业务，主要从事新型厨房电器产品的研发、设计、生产与销售的公司，产品主要包括集成灶、集成洗碗机及集成水槽和其他厨电产品。

公告显示，上半年，火星人的集成灶实现收入8.98亿元，同比增长11.99%；集成水槽及洗碗机产品实现收入0.62亿元，同比增长5.38%；其他产品实现收入0.46亿元，同比下滑8.20%。

上半年火星人实现营收10.23亿元，同比增长10.99%；归母净利润1.38亿元，同比下滑0.6%；扣非后净利润1.20亿元，同比下滑8.13%。

从此次半年报数据来看，火星人不仅净利润增速出现自上市以来的首次负值，在营收方面，从2021年一季度至今，增速也逐渐放缓。

公开数据显示，从2021年一季度、中报、年报、2022年一季报来看，火星人营收增速同比分别为179.79%、79.67%、43.65%、29.22%，增速呈大幅下滑态势。

对于火星人此次净利润出现的下滑，多家券商研报指出与疫情以及原材料上涨因素有关。

国信证券研报显示，经折算，火星人二季度实现营收5.73亿元，同比下滑0.1%；归母净利润0.78亿元，同比下滑17.58%；扣非归母净利润0.68亿元，同比下滑26.65%。

国信证券表示，火星人第二季度收入承压主要受到疫情和电商收入确认递延影响，盈利主要受到原材料结算周期及盈利更低的下沉等新渠道占比提升的影响。

东方证券研报推测，火星人二季度收入小幅下滑主要由于疫情影响下物流发货端受限所致。二季度，公司实现毛销差23.82%，同比下降约1.7%，推测主要受上游板材等原材料价格同比上涨因素影响，造成公司盈利能力承压。

开源证券研报显示，二季度火星人业绩短期承压，主要系疫情影响生产、房地产景气下行、原材料价格处于高位下短期业绩承压。

对此，开源证券下调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润4.5/5.2/6.4亿元（2022-2024年原值5.0/6.5/8.2亿元），对应EPS为1.1/1.3/1.6元（2022-2024年原值1.2/1.6/2.0元），当前股价对应PE为27.5/23.7/19.5倍，考虑到公司品牌优势明显，维持“买入”评级不变。

除了受外部原材料以及疫情影响外，上半年火星人来自成本端的变化也是此次净利润下滑的一个重要因素。

上半年，火星人营业成本5.64亿元，同比大幅上涨21.88%；销售费用2.29亿元，同比下滑3.71%；管理费用4833.08万，同比上涨14.29%；研发费用5186.12万，同比上涨56.17%。

产业经济观察家梁振鹏对《港湾商业观察》表示，“上半年火星人净利润的下跌和市场整体大环境有一定的关系。”

梁振鹏称，“此次半年报中，火星人的归母净利润同比下滑0.6%，并不是很多，但核心产品集成灶的毛利率同比下跌了5.66个百分点，主要和原材料大幅涨价有关。集成灶最为主要的原材料板材、铁铝、塑料等采购价格都出现了大幅度的上涨，使得集成灶的上游原材料加工成本得到一个明显的上涨，这一部分的压力都由都由厂家承担。”

梁振鹏还指出，“对于集成灶厂家而言，现在行业竞争变得越来越激烈，越来越多传统的家电企业、强势的厨电企业陆续进入集成灶市场。当市场竞争非常激烈的时候，产品的毛利率自然就会下跌。后进入的品牌为了抢夺市场会打价格战，在这种情况下，集成灶整体的毛利率会出现一定程度的拉低。”

整体上，火星人的毛利率与净利率的确压力不减。据东方财富数据，2019年至2021年以及2022年中报，火星人毛利率分别为51.78%、51.58%、46.11%、44.92%；2022年中报毛利率同比下降4.92%。同一时期，火星人净利润分别为18.08%、17.05%、16.16%%、13.38%，2022年中报净利率同比下降1.73%。

02

现金流承压，应收账款不断攀升

在此次半年报中，火星人除了营收较为疲软外，应收账款也录得新高。

在2020年、2021年的年报数据中，火星人的应收账款分别为7176.16万、6641.51万。今年一季度，火星人应收账款为7758.79万，同比上涨39.88%。

半年报显示，火星人应收账款进一步提升至1.33亿元，同比提升83.11%。受不断攀升的应收账款拖累，火星人在上半年经营现金流承压明显。

上半年度，公司经营活动产生的现金流量净额为-2706.21万元，同比下滑120.54%。

梁振鹏强调，“渠道商不给钱、经销商不是现款现货、大的经销商赊账拿货，都对经营指标有一定程度的恶化，继而影响到现金流，导致现金流减少，这对企业而言是非常危险的事情。”

对于大幅攀升的应收账款以及现金流承压问题，《港湾商业观察》联系了火星人董秘办相关人士，未能收到回复。

03

消费者投诉以及内控不合规

作为集成灶知名品牌之一，火星人的产品质量问题自然也受到消费者的关注。

《港湾商业观察》检索黑猫投诉平台显示，截至10月12日，“火星人集成灶”共计有59条投诉量，其中已回复47条。消费者投诉问题主要集中在产品质量、售后服务、不履行三包等。

此外，企查查还显示，火星人共涉及4条行政处罚。2016年4月，因未经批准擅自占用城市道路一案，火星人被海宁市综合行政执法处罚。

2018年6月，因虚假宣传（不正当竞争），火星人被海宁市市场监督管理局处以1万元罚款。

2019年10月，因其他广告违法行为，火星人被海宁市市场监督管理局责令停止发布广告并处罚金3万元。

2022年6月，因在“火星人官方旗舰店”年货节、双十二时销售集成灶等商品进行价格促销活动，未标明期限。火星人被海宁市市场监督管理局处以罚金2000元。

营收疲软、应收账款攀升、现金流承压，叠加外部环境不利，上游原材料价格上涨，因疫情因素导致的消费需求下降。内忧外患下，火星人压力不可谓不大。作为消费者信赖的集成灶品牌，只有做好企业内控以及产品质量把控，才更有利于品牌以及背后影响力的提升。（港湾财经出品）