需求向好成本回落 轮胎企业业绩有望持续修复

过去一年，受原材料及海运成本上涨、国内需求转弱等多重压力，轮胎行业经历“至暗时刻”。而目前，多项影响因素有所减弱，相关公司业绩开始修复。

日前，玲珑轮胎、风神股份、双星轮胎发布业绩预告，其中玲珑轮胎、风神股份实现扭亏为盈。7月15日，轮胎行业多公司掀起一轮普涨，森麒麟、玲珑轮胎涨幅超5%，贵州轮胎、赛轮轮胎等跟涨。

记者注意到，随着行业环境改善，几家头部轮胎企业的股价早已先有反应，自四月末以来，玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎股价已上涨超过40%。

有券商指出，当前，乘用车胎及商用车胎需求回升，出口海运费大幅回落，以及原材料价格逐渐回落，轮胎行业逐步回暖，今年下半年相关公司业绩有望持续修复。

玲珑轮胎二季度扭亏

7月15日，玲珑轮胎(601966)发布业绩预告，2022上半年实现净利润1.1亿元，同比减少86%；扣非净利润0.13亿元，比上年同期减少98%。

记者注意到，去年四季度和今年一季度，玲珑轮胎连续亏损，今年一季度玲珑轮胎亏损超9000万元，但从本次半年业绩来看，二季度该公司不仅扭亏，还赚了约2亿元。

玲珑轮胎在公告中解释上半年业绩预减原因，主要受原材料价格、疫情影响以及汽车市场因素。

玲珑轮胎称，在原材料价格方面，公司轮胎产品的主要原材料均有不同幅度上涨，主要原材料采购成本的上涨直接导致产品成本大幅提升，毛利率水平下降。

疫情影响方面，今年上半年各个生产工厂因疫情管控出现了不同程度的停产和减产情况，工厂开工率有所下降，制造成本上升；同时多地高速管控关闭，物流运输受阻，部分供应链出现局部断链，影响公司原材料采购和产品销售。

汽车市场方面，今年上半年，汽车生产供给受到了芯片短缺、动力电池原材料价格上涨等影响，特别是3月中下旬以来吉林、上海等地区新冠疫情的多点暴发，对汽车产业链造成严重冲击。汽车产销上半年分别完成1211.7万辆和1205.7万辆，同比分别下降3.7%和6.6%。其中，商用车表现依然低迷，上半年商用车产销分别完成168.3万辆和170.2万辆，同比分别下降38.5%和41.2%。

玲珑轮胎表示，针对上述不利因素，公司会围绕配套中高端产品占比、中高端车型占比、中高端品牌占比三个结构调整改善配套业务的盈利能力，以此形成品牌突破以及替换拉动；在经营体系上，优化产品结构，由传统的“以销定产”逐渐转变为“以价值流为核心的柔性定制化生产模式”，以快速满足不同用户的细分场景的多元化需求，提升市场竞争力。

此外，风神股份也于同日披露业绩预告，上半年预计实现净利润800万元到1,100万元，同比减少56.34%到68.25%。不过风神股份表示，二季度以来，公司加大市场结构、产品结构调整，经营情况好转，预计2022年半年度实现扭亏。

国内外需求开始复苏

头部企业业绩改善，股价方面早以先有反应。

以玲珑轮胎股价为例，自今年4月末股价跌至16.34元/股以来，截至7月15日，股价涨幅已超60%。森麒麟、赛轮轮胎的股价启动时机也与玲珑轮胎大致相似，两家公司股价4月末至今涨幅约40%。

财信证券研报称，2020-2021年期间，原材料天然橡胶、顺丁橡胶、炭黑等价格大幅上涨，近期叠加俄乌战争带来的原油价格走高，给国内外轮胎企业带来了巨大的成本负担，盈利能力普遍走弱。进入2022年第一季度后，天然橡胶、丁苯橡胶等原材料价格有所回落，有所缓解企业成本的开支。

同时，为应对原材料价格上涨带来的成本压力，国内轮胎企业在2022年上半年通过多轮提价实现了成本压力向消费端的传导。另一方面，自2022年初起，海运费有所回落，其中波罗的海集装箱由中国/东亚至北美东西海岸的运费指数均有明显下降，预计将有效改善我国轮胎企业出口业务的利润水平。

随着轮胎行业短期不利因素的消退，龙头企业未来有望迎来业绩中枢上移所带来的市值提升。

日前，某大型轮胎企业向证券时报·e公司记者表示，今年的全球轮胎市场不可避免地受到冲击，但下滑幅度有限，以北美市场为例，随着今年二季度以来航运紧张状况但显著缓解，渠道商库存逐步恢复正常状况，预计三季度开始，新订单将逐步回升。

国金证券指出，二季度以来海运费回落明显，对比年初来看，目前泰国至欧洲运费降低20%以上、泰国至美国运费降低40%以上，整体运价基本回落到去年年中的位置，后续随着海运压力的继续缓解，出口业务将重回高盈利水平。海外市场方面虽然欧美高通胀在中短期较难改善，但考虑到轮胎属于刚性消费，国产轮胎凭借高性价比的优势在海外市场占有率或将提升。

此外，近期国内受益于汽车行业购置税减免等多重优惠政策，轮胎配套市场预计恢复较快。

上游行业业绩增长

近期，轮胎上游相关行业的多家公司也发布了业绩预增公告。

橡胶助剂生产企业阳谷华泰半年报预告显示，上半年盈利2.71亿元-3亿元，同比增长49.22%-65.80%。

该公司称，报告期内主导产品加工助剂、部分高端高性能品种产销量、销售价格较上年同期均有一定幅度增长，盈利水平上升。受美元兑人民币汇率升值影响，报告期产生汇兑收益约2,200万元。

此前，该公司曾表示，当前新能源车市场的火爆和国内的经济刺激使得轮胎市场需求逐步转好，眼下橡胶助剂产品的市场需求有所反弹，公司产能已基本满开，出货量同比和环比均有所提升。

国海证券认为，随着海运费下降，国内橡胶助剂产品在海外竞争力提升，销量进一步增长。